热卷产量处于同期高位 热卷期货价格高位震荡

需求继续走弱，钢价高位震荡 近期全国各地疫情新增病例增多，建材需求呈现超季节性走弱，螺纹累库仍在加速， 表观需求连续4周低于去年农历同期水平。供应方面，由于长流程利润转负，棒线 检修增多，华北部分地区重启环保限产，螺纹产量继续减少，线材产量大幅收缩。 因此建材延续供需双弱格局，但需求端压力更大，未来还需警惕疫情扩散带来的不 确定性。但考虑到远月的需求预期以及成本支撑，钢价以震荡运行为主。 报告要点 钢材：需求继续走弱，钢价高位震荡 逻辑：杭州螺纹现货4320元/吨（+10），建材成交偏弱。近期全国各地疫情新增病例 增多，建材需求呈现超季节性走弱，螺纹累库仍在加速，表观需求连续4周低于去年 农历同期水平。供应方面，由于长流程利润转负，棒线检修增多，华北部分地区重启 环保限产，螺纹产量继续减少，线材产量大幅收缩。因此建材延续供需双弱格局，但 需求端压力更大，未来还需警惕疫情扩散带来的不确定性。但考虑到远月的需求预期 以及成本支撑，钢价以震荡运行为主。 上海热卷现货价格4490元/吨。由于热卷利润相对螺纹较高，钢厂检修减产倾向选择 “减螺纹、保热卷”，因此近期热卷产量仍在提升，已处于近年同期高位，供给端压 力较大。需求方面，热卷库存小幅去化，累库节奏有所放缓。从中长期来看，国内外 制造业景气度向上，并且有望迎来制造业主动补库周期，因此热卷需求预期较强，期 价高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：疫情严重扩散（下行风险），淡季需求超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡。 铁矿石 热卷产量处于同期高位 热卷期货价格高位震荡铁矿：铁矿盘面维持震荡，块矿溢价持续走牛 逻辑：粗粉现货价格震荡偏弱，超特粉05基差120元/吨。普氏价格170.55美元/吨，环比增加1.65美元/吨，PB粉价 格1140元/吨，环比减少2元/吨。卡粉和PB价差177元/吨，PB与金布巴价差40元/吨。铁水产量维持同比高位，山 东矿区监管趋严限制精粉供应，且临近春节钢厂冬季补库预期仍然较强，铁矿供需格局仍然偏紧，价格仍有支撑。但成材 终端需求走弱，成材利润转负，年前钢厂检修增多，铁矿需求将受到压制，同时疫情背景下成材继续走弱的风险加大，铁 矿价格料将继续承压。此外，由于烧结竖炉限产较为严格，山东精粉供应受限，块矿需求爆发，库存持续下行，溢价近期 强势走高，在环保仍较为严格，钢厂仍在补库的当下，块矿溢价预计节前仍将保持强势。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：补库动力减弱，废钢高位震荡 逻辑：华东破碎料均价2905（-）元/吨，华东螺废价差1320（-30）元/吨。受天气和疫情影响，近期源头供应量持续收 缩，基地资源偏紧叠加钢厂采购价小幅回落，导致到货量缓慢下行；需求方面，部分地区平电生产尚有利润，电炉废钢日 耗量回落相对缓慢，长流程亏损状态下棒线检修增多，但为了保障高炉生产连续性，优先降低废钢添加量。在源头供应下 行背景下，废钢供需格局维持紧平衡状态；但目前长流程钢厂补库已至近年高位水平，且长流程日耗量回落较快，库存可 用天数攀升至高位，短期提价动力不足，废钢暂时以高位震荡为主，警惕下游需求超季节性回落导致螺废价差进一步收缩。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险）