疫情反复影响螺纹钢需求 螺纹钢期货成本有支撑

本周螺纹表观消费299万吨（-17）；全国主流贸易商周度日均建材成交量14万吨（-3.8）。 ◼国内疫情多点散发，新增病例继续增多，使得建材需求持续承压，表观消费处于近年农历同期较低水平。 ◼随着春节临近，一方面需求将延续季节性走弱，另一方面由于短期内疫情影响加剧，各地防控措施加严，未来还存在工 人提前返乡导致需求大幅走弱的可能，因此预计春节前需求将持续承压。 05合约华东螺纹基差-30元（-48），10合约基差90元（-72）。 ◼05合约已经升水，冬储套保盘以及期现正套资金在短期内也将对期价形成一定压力。1、需求方面：国内疫情多点散发，新增病例继续增多，使得建材需求持续承压，表观消费处于近年农历同期较低水平。随着春 节临近，需求将延续季节性走弱，而短期内疫情影响加剧，各地防控措施加严，未来还存在工人提前返乡导致需求大幅走弱的可能， 因此预计春节前需求将持续承压。疫情反复影响螺纹钢需求 螺纹钢期货成本有支撑 2、供给方面：本周长流程螺纹产量环比继续减少，近期炼钢即时利润大幅下挫，并且钢厂年底例行检修将增多，华北地区疫情 防控也在一定程度上导致钢厂被动减产，因此预计长流程产量保持窄幅波动。短流程仍保持不错的利润，虽然电炉钢企提产动力强， 但是在废钢资源偏紧等因素影响下，预计短流程产量保持高位稳定为主，回升空间较为有限。 3、库存方面：随着春节临近，需求将延续季节性走弱，而国内疫情多点散发使得建材需求雪上加霜，本周螺纹总库存加速累库。 库存结构方面，由于绝对价格高位使得贸易商冬储积极性较低，未来厂库端压力仍较大。而社库的较快累积也印证了真实需求走弱。 4、基差方面：05合约华东基差已经升水现货，冬储套保盘以及期现正套资金在短期内将对期价形成一定压力。 5、利润方面：由于炉料价格仍保持强势，长流程成本仍在抬升，螺纹即时利润大幅下挫，因此钢厂春节前例行检修或增多。 6、总结：随着春节临近，需求将延续季节性走弱，而短期内疫情影响加剧，使得建材需求雪上加霜，未来还存在工人提前返乡 导致需求大幅走弱的可能。供应方面，炼钢即时利润大幅下挫，预计钢厂春节前例行检修将增多，因此产量稳中偏弱。综合来看，螺 纹延续供需双弱格局并且需求端压力更大，当前05合约已经升水现货，短期内冬储套保盘以及期现正套资金将对盘面形成压制，但考 虑到远月的需求预期以及原料端的成本支撑，期价将保持高位震荡。 操作建议：高位震荡，区间操作 风险因素：需求在传统淡季超季节性走弱（下行风险），宏观经济政策超预期（上行风险）。05合约上海热卷基差64元（+18），10合约基差202元（+10） ◼05合约热卷基差处于近年同期低位。节前钢厂补库需求将继续支撑铁矿价格，但成材终端需求走弱，年前钢厂检修增多，铁矿需求受到压 制，反弹难以持续，后续有望延续震荡走势，波动率也将会缩小，可做卖出虚值看涨和虚值看跌期权 的组合。