玉米期货盘面上行遇阻 生猪期货阶段空单止盈

玉米及其淀粉 观点：连续冲高回落，盘面上行遇阻 逻辑：供应方面：新作方面，从粮源转移看仍延续农户与用粮主体间的博 弈，从调研看基层余粮不足4成，近期上市进度偏慢，东北深加工率先提 价吸量，在此带动下东北涨势重启，目前贸易商资金状况陆续得到解决， 但是基层余粮比例已偏低，为了能够收到计划的存储数量，只能在产地各 地直接收购干粮，这一行为对现价形成支撑提振，不过随着现货价格上涨， 震荡 上市进度有所加快。需求方面：生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类 养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，总体需求仍 偏乐观，深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率 维持高位。库存方面：考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平， 建库需求驱动提价补库。渠道库存方面，今年贸易商抢粮意愿较强部分利 用三方资金，囤粮成本较高，且预计囤到5月以后，随着粮源从农户向贸 易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易 涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。基差走强 支撑盘面强势运行综上，总体看，短期仍处于钱多粮少，盘面延续偏强运 行，长期看，玉米盘面我们认为处于超涨，防范回落风险。 投资策略：区间操作。 玉米期货盘面上行遇阻 生猪期货阶段空单止盈风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 生猪 观点：阶段空单止盈离场，后期26000以上继续逢高空 逻辑：阶段看：供应方面，前期压栏生猪，逐渐出栏增加供应；出栏均重 增加；储备肉持续投放；部分疫情严重地区养殖户因生猪出售难度加大， 以明显低于市场的价格抛售生猪。需求方面：由于近期猪价接连上涨，屠 宰场减量收购且压价意愿较强，加上腊肉制作高峰期结束，市场需求阶段 性下降。基差方面：期货价格整体走低，带动价差走强。利润方面：仔猪、 母猪价格增加，猪价回落，养殖利润下降。长期看：猪价进入周期下行通 道，供应增加驱动价格重心下移，年度猪价有望重回25元/kg以下。 投资策略：阶段空单止盈，后期反弹继续逢高空 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。