隐波走势与标的呈现一定的正相关

股市抱团加剧，债市建议谨慎观望 摘要： 股指期货：抱团风格加剧。抱团股继续走强，而多数个股下跌，整体风格偏向顺周期、 新能源，市场风格切换至权重板块，预计抱团风格延续，短线建议持有相对稳健的IF。 股指期权：隐波上升明显，期权交易谨慎偏多。对后市维持积极看法，仍建议牛市价 差组合跟随市场偏多情绪，偏谨慎的投资者可适当调整价差组合仓位，降低一定风险度， 同时密切关注短期风险。建议波动率交易者暂时观望。若想布局隐波冲高回落的投资者， 建议利用比例卖出跨式组合，暴露部分的正Delta，但需控制标的继续上行带来的风险。 国债期货：继续关注资金面变化，警惕输入性通胀风险预期。央行已释放出收拢流动 性的信号，后续仍然需要关注春节前的流动性边际变化，谨防输入性通胀的风险。操作方 面对于近期资金面宽松的持续性仍持谨慎态度，建议以空仓观望为主。 风险因子：1）商誉减值；2）海外疫情迅速得到控制；3）中美关系恶化 股指期货：抱团风格加剧。国债期货：继续关注资金面变化，警惕输入性通胀风险预期。 股指期权：隐波上升明显，期权交易谨慎偏多。 观点：抱团风格加剧 （1）IF、IH、IC当月基差收于16.34点、10.33点、-12.12点，较上一交易 日变化25.61点、12.98点、31.03点； （2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于6.8点、8.2点、69.8点，较上 一交易日变化1.0点、-0.8点、4.8点； （3）IF、IH、IC持仓分别变化6264手、-1358手、3752手； （4）沪股通净流入16.47亿，深股通净流入16.16亿。 股指期权 股指期权：隐波走势与标的呈现一定的正相关观点：隐波上升明显，期权交易谨慎偏多 逻辑：昨日A股持续震荡上行，但日内波动明显变大，收盘时各期权标的上 涨超过2%。北向资金净买入32.63亿元。目前A股市场整体依然偏暖，对后 市维持积极看法，仍建议牛市价差组合跟随市场偏多情绪。但目前已连涨6 日，且PCR成交额/PCR成交量触底回升，市场回调风险变大，牛市价值组合 风险变高，偏谨慎的投资者可适当调整价差组合仓位，降低一定风险度， 同时密切关注短期风险。波动率方面，受昨日尾盘标的快速拉升的影响， 隐波明显上涨，但仍处于历史中位以下，目前隐波走势与标的呈现一定的 正相关，若短期市场情绪持续偏强，则隐波会持续上升；若市场有所回调， 隐波可能会有所回落。考虑到目前市情绪依然偏多，但同时回调风险也有 所增加，因此建议波动率交易者暂时观望。若想布局隐波冲高回落的投资 者，建议利用比例卖出跨式组合，暴露部分的正Delta，但需控制标的继续 上行带来的风险。 操作建议：牛市价差组合续持，关注波动率交易机会 风险因子：1）海外疫情；2）中美关系。