液化气期货上涨空间比较有限 短期逢低多PG2102

LPG观点：国际油价延续强势，LPG期价宽幅震荡（1）1月7日，主力合约PG2102合约收盘价为3953元/吨，较上一交易日收盘上涨5元/吨，较上一交易日结算价下跌4元；结算价格为3973元/吨，较上一交易日上涨16元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差587元/吨，以华东上海石化价格为参考，基差至447元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至-52元/吨。当日主力合约PG2102持仓量35408手，较前一日减少426手。（2）1月7日，各地现货价格局部地区继续小幅上行。华南炼厂出厂价报4450-4650元/吨，广石化报价4608元/吨，较昨日上涨50元/吨。华东炼厂出厂价主流成交在4400-4650元/吨，其中上海石化报4400元/吨，较昨日上涨50元/吨。山东炼厂现货报价3750-4000元/吨，齐鲁石化报3850元/吨，持平昨日。（3）1月7日，华南2月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为4858元/吨，涨224元/吨，丁烷到货成本为4715元/吨，涨223元/吨。（4）沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为550美元/吨，较上月上调100美元/吨；丁烷530美元/吨，较上月上调70美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4490元/吨左右，丁烷到岸成本预估在4346元/吨左右。（5）1月7日，海油阳江厂库注销50手仓单；宁波百地年厂库注销2手仓单。液化气期货上涨空间比较有限 短期逢低多PG2102 逻辑：1月7日，1月沙特CP丙丁烷超涨出台利多市场情绪，国际现货走势强劲，当日国际油价延续上行，内盘原油价格强势上涨，支撑情绪情绪，华南、华东、山东现货价格局部上涨，近期部分华南厂库仓单陆续注销，当日LPG期价宽幅震荡。后期来看，在国内气温逐步下降的背景下，燃烧需求稳步提升，由于低温环境中为充分燃烧需要增加混合气中的丙烷比例，因而碳三消费受到季节性的提振要更为明显。随着拉尼娜影响下北半球冷冬持续，全国平均气温将继续走低，民、商用需求处于传统取暖旺季，随着华南燃烧用途因天气明显转冷而显著增长，以燃烧需求为主的华南现货价格存推涨动力，但以化工需求为主的山东地区现货价格被深加工调油需求不佳所牵制，后续上涨空间比较有限。基本面来看，供应方面，上周我国LPG炼厂、山东地炼开工率维持高位，LPG商品量环比小幅增加。到港船期环比上周继续减少，到船主要集中在华南地区，受到巴拿马运河拥堵影响，部分华东市场到船延期。需求方面，随着气温继续下降，天然气近期供应紧张，南方市场LPG季节性消费持续增加，民用刚需补库需求仍在，北方市场民用气购销氛围不佳。本周烯烃深加工开工率窄幅增加，装置利润自11月后处在回升通道。本周PDH装置装置开工率增加至91.96%。由于基本面的分化，国内民用气对醚后碳四价差扩大，盘面锚定现货基准或从广东民用气转移至山东或华东的醚后碳四上面，而目前碳四偏弱表现或压制期价上行空间。操作策略：区间操作，短期逢低多PG2102，关注PG2102-PG2103正套机会风险因素：原油价格大跌，LPG旺季需求不及预期震荡。