期价难以大幅下跌 钢材期货以高位震荡为主

寒潮再度来袭，钢价高位震荡 近期全国疫情多地频现，并且寒潮将再度来袭，需求将承压。供应方面，钢厂利润 尚可，产量或保持高位。因此，建材将进入累库周期，现货价格将承压，但因远期 原料仍然存在供给缺口，成本支撑较强，预计期价难以大幅下跌，以高位震荡为主。 报告要点 钢材：寒潮再度来袭，钢价高位震荡 杭州螺纹现货4560元/吨，建材成交尚可。近期全国疫情多地频现，并且寒潮将再度 来袭，需求将承压。供应方面，钢厂利润尚可，产量或保持高位。因此，建材将进入 累库周期，现货价格将承压，但因远期原料仍然存在供给缺口，成本支撑较强，预计 期价难以大幅下跌，以高位震荡为主。 上海热卷现货价格4600元/吨。热卷近期在高价下市场成交偏谨慎，需求短期内有降 温迹象，累库速度较快，现货压力较大。但考虑到年前大高炉检修将会增多，在一定 程度上将压制板材产量，且在国内外制造业复苏背景下，内外需求共振将使得热卷需 求得以维系，期价以高位震荡为主。 操作建议：区间操作 风险因素：需求持续性不及预期，疫情反复（下行风险），原料短缺引发成本抬升， 需求韧性超预期（上行风险） 中线展望：高位震荡。铁矿石 铁矿：四大矿山发运持稳，铁矿价格持续上行 逻辑：现货价格震荡偏强，超特粉05基差54元/吨。普氏价格167.15美元/吨，环比增加2.65美元/吨，PB粉 价格1121元/吨，环比增加21元/吨，卡拉拉精粉1177元/吨，环比增加21元/吨。卡粉和PB价差107元/ 吨，PB与金布巴价差38元/吨。进入新年后，四大矿山发运季节性下降，但同比仍处于高位，后期到港有望高 位运行。春节前钢厂冬季补库需求仍在，节后全球经济复苏背景下需求预期旺盛，而供给释放较为缓慢，上半年 港口库存将持续去化，铁矿供需仍然偏紧，价格支撑较强，但要警惕钢材累库后将压缩钢厂利润从而打压铁矿需 求的风险。期价难以大幅下跌 钢材期货以高位震荡为主 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：社会库存偏低，基地惜售待涨 逻辑：华东破碎料均价2763（+11）元/吨，富宝废钢价格指数2715（+10），华东螺废价差1700（+10）元/ 吨。随着现货开始企稳，基地恐慌情绪消退，目前基地库存偏低，基地送货积极性不高，全国到货量相对平稳， 张家港到货量已经处于低位，华东主流钢企将于6日提价80元；需求短期稳中有增，废钢相较于铁水的性价比 凸显，电炉峰值利润窗口开启，华中限电告一段落，预计日耗总量仍有小幅回升空间。螺废价差进一步拉大，在 日耗高企、到货疲弱的情况下，主流钢企仍有提价预期；基地库存已经偏低背景下，如终端需求韧性延续，则在 钢厂库存消化后，废钢或再续前期偏强态势。 风险因素：终端需求大幅转弱导致电炉减产（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行 风险）