节前资金面可能收紧 国债期货建议谨慎观望

国债期货观点：资金面持续宽松存疑，建议谨慎观望（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为55342手、20742手、8585手，1日变动8359手、3344手、2130手，持仓量分别为116340手、58769手、22659手，1日变动587手、-252手、505手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.165元、0.035元、0.095元，1日变动-0.040元、-0.040元、-0.020元；震荡 （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.705元、100.955元、303.615元，1日变动0.015元、-0.015元、-0.015元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为-0.005元、0.071元、0.161元，1日变动-0.035元、0.098元、0.032元。（5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，另有1400亿元逆回购到期，实现净回笼1300亿元。节前资金面可能收紧 国债期货建议谨慎观望 逻辑：昨日，国债期货窄幅波动。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨0.03%、0.01%、0.00%。昨日期现两端均呈现震荡偏强的势态，虽然央行仍然保持了大规模的净回笼，但资金面全天依旧维持宽松，也因此短端利率的下行更为明显。可能是受此前大规模的净投放的影响，从近两日央行的态度来看，核心仍是维持流动性的合理充裕，虽然资金情绪仍然向好，但其传递的信号相对偏中性。临近春节，我们需要关注着节前资金压力以及央行对冲流动性的态度变化。若是央行继续保持这样的态度，不排除节前资金面收紧的可能性。从目前的收益率水平来看，进一步下行的空间恐怕不大。同时，受民主党有望掌控两院的消息影响，出于对民主党掌控国会后大力刺激经济的预期，也需要警惕输入性通胀的风险。因此操作上仍然建议保持谨慎，以观望等待为主。操作建议：空仓观望为主风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美关系恶化。