上海锡期货整体偏稳 锡价进一步向上空间

铅 铅观点：沪铅暂时承压于万五关口，短期或低位震荡 信息分析： （1）市场避险情绪升温下，昨日内外铅价也震荡下调，其中沪铅于万五关口压 力再度显现。此外，昨日沪铅期价近月端Contango结构继续收窄；沪铅期货持 仓量减少2千多手至6.38万手。 （2）昨日LME铅库存持稳于13.385万吨，注销仓单量为3.27万吨，占库存比 例为24.43%。昨日上期所铅仓单库存下降977吨至4.097万吨。 （3）至12月28日LME铅升贴水（0-3）为-21.75美元/吨，LME铅期价维持Contango 结构。 （4）昨日铅现货价下调。上海铅现货对沪铅01合约平水附近报价，持货商挺价 出货，下游刚需有限，现货市场交投清淡。 逻辑：国内外电池置换需求季节性回暖暂不明显。环保限产下，短期国内再生铅 开工再度回落至相对低位，原生铅开工高位持稳，供应宽松格局略收窄。短期国 内铅锭库存累增趋势或放缓，但偏高态势不改。综上，短期再生铅供应收缩，对 铅价暂时存支撑，但季节性置换消费未明显启动，加上市场避险情绪升温，预计 沪铅低位震荡格局难改。目前来看，沪铅于万五关口的压力位尚有效。 操作建议：短线操作或暂时观望。 风险因素：宏观情绪明显变动，铅供应大幅收缩。锡 锡观点：锡矿和锡锭供应均恢复，锡价进一步向上空间或有限 信息分析：上海锡期货整体偏稳 锡价进一步向上空间 （1）伦锡库存减少20吨，至2085吨；沪锡仓单减少2吨，至5089吨；沪锡持 仓增加5513手，至49263手。 （2）海关数据显示，11月份锡矿砂及精矿进口量17534吨，环比增长58.97%， 同比增长72.69%；1-11月累计进口14.20万吨，累计同比减少10.28%。11月精 炼锡进口量1798吨，环比增长72.22，同比增长395.20%；1-11月累计进口16251 吨，累计同比增长670.92%；2020年11月精锡出口量395吨，同比增加148.4%， 环比增加82.96%；1-11月精锡出口量累计4088吨，同比减少30.5%。 （3）统计局数据显示，11月份国内锡矿砂及精矿产量7209吨，环比减少4.01%， 同比减少9.01%；1-11月累计生产84550吨，累计同比增加14.11%。震荡 （4）现货方面，上海金属网1#锡锭报价在151000-153000，均价152000，环比 下跌500元，对SN2102合约贴水1300-升水200元，均升水-550元，环比回升 450元；。 （5）12月29日10时，锡进口亏损4376元，增加737元。 逻辑：11月锡矿产量同比维持高增长，锡矿进口大幅回升，锡矿供应缓解，尤 其自缅甸矿的进口恢复；11月锡锭产量比预期低，但同比大增，进口保持在高 位，锡锭供应处于年内高位，锡锭需求整体偏稳；短期看，锡价进一步向上空间 或有限，中期看，锡价维持偏强格局。考虑到缅甸矿供应在恢复，可重点留意锡 内外盘正套。 操作建议：谨慎持空；持有内外盘正套。 风险因素：缅甸矿供应