沪铜期货多头情绪偏浓 期货部分品种极端炒作

铜 铜观点：英国疫情恶化，铜价面临调整压力 信息分析： （1）圣诞节临近，英国部分地区新冠病毒传播速度加快，英国政府将首都伦 敦、英格兰东南部和东部部分地区的新冠疫情防控级别从第三级提升至新增加的 第四级。 （2）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水180-贴水140元，均价贴水 160元，较上日减少0元；SMM1#铜和1#光亮铜价差2301元，较上一日增加91 元；12月21日10时铜进口亏损344元，较上一日减少101元；SHFECU-INEBC 为-478元，较上一日回升6元。 逻辑：就消费端来看，线缆消费走弱，家电和汽车产销较强；12月重点空调企 业排产同比增长0.2%，环比增长18%（出口仍偏强同比增长41%）；周一广东铜 社会库存下降700余吨。就供应端来看，矿端整体偏紧，海外铜矿恢复缓慢；精 铜供应偏宽裕，进口和产量维持在高位。上周末伦敦疫情恶化，英镑走弱推高美 元指数，伦铜一度承压，但当前市场多头情绪偏浓，尤其在国内部分品种极端炒 作的背景下，铜价保持偏强势。 操作建议：观望或趁急跌买入；持有铜内外盘正套；持有Comex-LME铜价差空头； 继续关注cu1/3跨期反套 风险因素：中国铜消费季节性回落（负面因素）；欧美经济回升超预期（正面因 素）铅 铅观点：LME铅库存持续增加，铅价领跌板块 信息分析：沪铜期货多头情绪偏浓 期货部分品种极端炒作 （1）昨日内外铅价弱势凸显，领跌有色板块，且近几日铅内弱外强格局有所扭 转。此外，昨日沪铅期价维持Contango结构；沪铅期货持仓量增加近6千手至 7.95万手。 （2）昨天LME铅库存进一步增加1825吨至13.3775万吨，注销仓单量2.645万 吨，占库存比例19.77%。昨日上期所铅仓单库存增加732吨至4.9961万吨。 （3）12月18日LME铅升贴水（0-3）为-8.25美元/吨，LME铅价近月端再度转 为小Contango结构。 （4）昨日铅现货价走弱。上海铅现货对沪铅01合约小幅贴水报价，市场货源较 多，下游逢低采购，现货市场交投尚可。 （5）据我的有色网数据，至12月21日中国主要市场铅锭库存为5.28万吨，较 17日微幅增加0.045万吨，周环比减少0.055万吨。国内铅锭库存维持于相对 高位。 逻辑：国内外电池置换型需求有望季节性回升，目前改善暂不明显。短期国内再 生铅持续缓慢回归，原生铅开工高位小幅回调，整体供应维持偏宽松。而冬季国 内环保压力增加，尚未对铅主产区生产形成明显限制。因此，短期国内铅锭库存 累增趋势将延续；而近日伦铅库存持续增加，也部分佐证了海外供应过剩的态势。 综上，铅为有色板块中基本面较弱的品种。昨日美元指数弱势企稳下，有色板块 表现略弱，对铅价支撑暂缓。但有色板块偏强格局未改，对铅价仍存支撑；而铅 在库存不断增加的压力下，短期沪铅或继续震荡。