50指数表现弱于300 股指期货多空分歧回落

观点：中枢稳步抬升（1）IF、IH、IC当月基差收于-1.50点、3.37点、-8.78点，较上一交易日变化1.54点、3.94点、-2.96点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于6.6点、1.2点、51.0点，较上一交易日变化-1.2点、-0.8点、-3.8点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化2160手、-1180手、-5939手；（4）沪股通净流入2.52亿，深股通净流出6.02亿股市中枢稳步抬升，债市短期关注资金面摘要：股指期货：中枢稳步抬升。昨日统计局披露各项经济数据，数据印证景气度恢复，但顺周期行业表现平平，在此背景下，建议短线资金围绕两大方向进行布局，一是政治局会议主线，如国产替代链条以及新能源，二是前期超调的金融板块，券商、银行短期或有机会。股指期权：市场短期情绪偏稳为主，波动率期限结构参与。目前近月隐波明显偏弱的结构下，波动率交易者可适当构建多近月隐波，空远月隐波的波动率期限结构套利策略。50指数表现弱于300 股指期货多空分歧回落 市场交易情绪重心相对较稳，目前整体市场偏稳的预期较浓厚。偏谨慎投资者建议还是以Gamma交易为主，短期跟多交易者在隐波较便宜的背景下，可以实值认购的多头参与。国债期货：MLF超额续作提振情绪，短期市场关注点仍在资金面。从11月经济数据看，在疫情得到基本控制的环境下，出口、投资与消费维持稳定修复的状态，经济基本面持续改善的大逻辑不变，制约了利率下行的空间，但短期内市场的关注重点仍在资金面的边际变化上。考虑到持有收益提升以及机构在年底或年初对于国债的配置需求，基差存在走扩动力，因此03合约基差做扩思路可以延续。风险因子：1）信用恶化；2）上市公司集中减持；3）市场波动持续放缓；4）中美关系；5）海外疫情迅速得到控制；股指期货：短线资金围绕政治局会议主线及金融板块进行布局。股指期权：适当构建波动率期限结构套利策略，谨慎者仍以Gamma交易为主。国债期货：短期市场关注点仍在资金面，03合约基差做扩思路可以延续。股指期权观点：市场短期情绪偏稳为主，波动率期限结构参与逻辑：昨日A股维持窄幅震荡行情，各期权标的表现均略偏强，受金融股的拖累，50指数表现弱于300。在市场稳定预期进一步加强的背景下，各期权加权隐波继续维持低位运行，但波动率期限结构明显向上的特征反映出市场投资者短期偏稳但中期仍持波动的预期，在目前近月隐波明显偏弱的结构下，波动率交易者可适当构建多近月隐波，空远月隐波的波动率期限结构套利策略。期权市场情绪方面，市场多空分歧度进一步回落，交易情绪重心相对较稳，同时成交额PCR/成交量PCR的值自高位快速回落，反映市场情绪的快速降温，目前整体市场偏稳的预期较浓厚。交易策略方面，偏谨慎投资者建议还是以Gamma交易为主，短期跟多交易者在隐波较便宜的背景下，可以实值认购的多头参与。操作建议：谨慎者Gamma交易为主，波动率期限结构策略风险因子：1）市场波动持续放缓；2）中美关系