期现价格震荡偏强 铁矿石期货价格震荡上行

需求保持韧性，钢价震荡上行 近期建材利润低位运行，建材产量继续回落，已低于去年同期；需求端显露一定韧 性，表观消费同比略高于去年农历同期，但隆冬已至，随着寒潮南袭，后期需求仍 有转弱预期。但隆冬已至，随着寒潮南袭，后期需求仍有转弱预期，建材以高位震 荡为主，板材相对偏强，本周铁水产量继续增加，带动原料整体上行。 报告要点 钢材：需求保持韧性，钢价震荡上行 逻辑：杭州螺纹现货4290（+50）元/吨，建材成交尚可。近期建材利润低位运行， 建材产量继续回落，叠加华东部分省份限电影响电炉厂边际供给，螺纹产量已低于去 年同期，短期供应端压力有所缓解，需求端显露一定韧性，表观消费同比略高于去年 农历同期，因此螺纹供需格局转弱放缓，带动库存保持较快去化，叠加原料端坚挺构 筑成本支撑，短期现货价格仍有一定支撑。但隆冬已至，随着寒潮南袭，后期需求仍 有转弱预期，基差保护作用相较前期也有所削弱，预计短期钢价高位震荡为主。 上海热卷现货4530（+0）元/吨。热卷产量平稳运行，需求持续偏强，带动库存保持 去化，叠加铁水成本支撑，期现价格震荡偏强运行，后期主要风险在于建材需求季节 性走弱的拖累。期现价格震荡偏强 铁矿石期货价格震荡上行 操作建议：螺纹区间操作，热卷回调买入和区间操作相结合 风险因素：气温下降过快，冬季疫情二次爆发（下行风险）；采暖季限产执行加严（上 行风险）铁矿石 铁矿：成材需求韧性仍在，盘面价格震荡上行 逻辑：现货价格震荡偏强，卡拉拉精粉01基差-25元/吨，超特粉01基差31元/吨。普氏价格158.7美元/吨， 环比增加1.65元/吨，PB粉价格1037元/吨，环比增加10元/吨，卡拉拉精粉1054元/吨，环比增加10元/吨。 卡粉和PB价差102元/吨，PB与金布巴价差26元/吨。近期看成材需求旺盛，钢厂生产意愿仍强，且穿水螺纹 淘汰和限电会从短流程端削减成材供给，支撑长流程铁水产量，并提振钢厂冬季补库力度；中长期看明年上半年 国内需求同比增速会比较高，海外铁水产量也在快速恢复，而铁矿供给端释放缓慢，港口库存将持续去化，供需 格局仍然偏紧，价格支撑仍然较强。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 废钢 废钢：补库需求仍存，现货偏强运行 逻辑：华东破碎料均价2658（+20）元/吨，富宝废钢价格指数2629（+6），华东螺废价差1540（+40）元/吨。 钢厂冬储补库进行中，本周到货随着提价缓慢上涨，总体仍维持较高水平；而随着铁水成本上涨，废钢性价比凸 显，长流程钢企日耗量保持高位，部分区域限电措施造成少数电炉厂减产，废钢需求边际转弱；在到货回升、日 耗下降情况下，钢厂库存继续累积，但短流程库存可用天数仍处于低位，预计补库需求仍将持续一段时间，叠加 区域间资源竞争，废钢现货仍有较强支撑。中期需防范终端需求季节性转弱。 风险因素：终端需求大幅转弱（下行风险）；恶劣天气影响源头产废，钢企补库力度超预期（上行风险） 中线展望：震荡偏强