燃料油期货仓单大增施压近月 多燃油2101合约

燃料油（FU）观点：380裂解价差走弱，仓单大幅增加施压近月（1）12月7日，Fu2101收于1896元/吨，当日仓单392160吨（兴中79160吨，洋山93500吨，海洋0吨，大鼎223460吨）。（2）12月4日，舟山船燃价格350美元/吨，富查伊拉310美元/吨，鹿特丹295.5美元/吨，新加坡318.5美元/吨，12月4日新加坡高硫380贴水0.72美元/吨。逻辑：新加坡380贴水大幅下跌，新加坡380裂解价差、月差继续走弱，体现原油走强下重油裂解价差下降规律。当周Fu2101期价延续减仓反弹走势，但仓单大幅增加，交割行情（仓单增加、部分仓单过期面临注销）驱动FU月差大幅走弱，内外价差走低，仓单性价比逐步显现。操作策略：多燃油2101风险因素：下行风险：原油大幅下跌震荡低硫燃料油（LU）观点：低硫燃油裂解价差转弱，期价涨幅不及原油（1）12月7日，Lu2101收于2439元/吨，Lu2105收于2650元/吨，1-5价差-211元/吨，仓单1390吨。（2）12月4日，舟山VLSFO价格392美元/吨，富查伊拉393美元/吨，鹿特丹370美元/吨，新加坡394美元/吨。燃料油期货仓单大增施压近月 多燃油2101合约（3）四十九周三地燃料油库存671.6万吨（环比+5%同比+4%）。逻辑：新加坡VLSFO裂解价差、月差连续两周走弱。供应端疫情影响下炼厂开工仍在低位；需求端疫苗消息提振需求，中国出口集装箱指数继续创新高，船燃需求旺盛。国内低硫燃油需求较强，当周新加坡-中国燃料油出口16.5万吨，国产供应低位，进口需求增加，内外价差低位，国产资源供应对交割资源扰动增强。操作策略：观望风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：低硫燃油需求不及。