甲醇和尿素产业链价格坚挺 甲醇期货仍反弹抛空

交割驱动有所显现，近月合约再偏强摘要：板块逻辑：化工板块逻辑仍主要是基本面，内部仍有分化，不过整体反弹空间仍受到下游限制：烯烃、甲醇和尿素产业链价格较为坚挺，这些品种一直处于去库状态或维持低库存状态，近期在下游抵触的情况下，价格有所转弱，不过对于01合约来说，临近交割月的波动博弈或有加剧，波动可能会有增加，保持关注；同样苯乙烯基于整体偏低库存的现状，虽然也有多空博弈的风险，但滚动交割或减弱了这种风险，仍是基本面主导；聚酯产业链表现仍偏弱，PTA和MEG以及短纤都较为弱势，不过近期在PTA仓单量大幅增加叠加成本抬升的支撑下，近期反弹幅度较大，但弱势依然难改，关注反弹可持续性。单边策略：强现实弱预期博弈，短期谨慎偏强，建议逐步关注远月合约。01合约对冲策略：PP-3*MA和PF-TA价差逢低偏多，MA和苯乙烯1-5反套，尿素1-5正套风险因素：供应端超预期持续缩量，报告要点 甲醇观点：产区现货企稳，甲醇回调受阻（1）12月3日甲醇太仓低端现货小幅反弹至2235元/吨，01和05合约升水太仓低端现货价格为10和55左右，整体基差偏强，存在一定支撑，且产区现货跌势趋缓：鲁南2030（-200）、河北1950（-260）、河南1970（-200）、内蒙1750（-600）和西南2030（-150），产区低端对应到盘面的低端价格反弹至2170元/吨（河南），目前01合约基差走强，且产销窗口减小，边际压力有所转弱；逻辑：昨日甲醇盘面冲高回落，持续在2250附近博弈，短期产区累库导致产区价格偏弱，叠加产区套利抛压，导致近期价格偏弱，另外就是01合约受到1-5反套和PP-3MA价差扩大的资金的压制，不过目前矛盾并不大，而且昨日产区现货已有企稳之势，短期继续回调或偏谨慎。不过我们对于12月甲醇仍相对悲观，首先是前期供应端利多逐步消化，伊朗甲醇仍在陆续恢复中，最主要是国内利润完全修复或刺激供应弹性释放，且新产能投放后供应压力有望进一步积累，如神华榆林和中煤鄂尔多斯，另外还有部分焦化甲醇产能，12-1月的新产能预期仍在，再加上今年天然气甲醇检修是有所延后的，因此整体国内供应压力仍有积累可能；其次是目前烯烃已相对偏弱，甲醇2300以上部分烯烃工厂已有压力，且传统下游如甲醛、二甲醚以及MTBE都处于亏损状态，12月后需求有一定下滑预期，另外甲醇能源经济性已大幅减弱，整体下游能容忍的反弹空间已有限，给空头或一定安全边际，只是压力还有个逐步积累的过程，还未能转变为下行驱动，仍需等待。当然风险仍在于极寒天气和伊朗装置检修预期是否兑现，容易引发较大的波动。操作策略：策略上仍反弹抛空为主，1-5偏反套，PP-3*MA短期有反弹预期风险因素：极寒天气，烯烃价格持续大。