玉米淀粉行情分析12.9 延续高位宽幅震荡为主

玉米及其淀粉观点：抛储再起增加供应，盘面高位回落逻辑：供应方面本周临储增加定向投放，市场供应增加，新作方面，从粮源转移看仍延续农户与用粮主体间的博弈，从调研看基层余粮约售5成，较往年偏快，关注后续上市进度。需求方面：生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，总体需求仍偏乐观，深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率维持高位。库存方面：北港库存增加，南港库存增加，当前企业库存周度环比回升，但考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平，后期仍有建库需求。渠道库存方面，今年市场资金整体宽裕，贸易商抢粮意愿较强，大胆推测后期随着粮源从农户向贸易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。综上，我们预计玉米仍延续高位宽幅震荡为主，关注临储拍卖成交情况。投资策略：观望风险因素：进口政策变化、天气、疫情。蛋白粕观点：窄幅运行，关注下方支撑力度逻辑：豆粕期价窄幅运行，我们四季报提示12月做空基差，可积极入场；慢牛可积极逢回调买入，建立长线多单。短期看，港口大豆库存料仍将持续增长，南美降水缓解旱情，压制近月价格，关注下方支撑力度。中期看，国内进口亏损，洗船料抑制美豆出口增长，美豆1200有效突破仍有待南美天气助力。而南美大豆产量存在不确定性，市场或持续高位震荡。长期看，中国生猪修复势头良好，豆粕消费景气有望延续至明年。玉米淀粉行情分析12.9 延续高位宽幅震荡为主 需求长期看好，豆粕底部抬升。而供应节奏决定价格走势，具体为四季度拉尼娜对南美豆产量影响，以及拉尼娜若延续到2021年二季度北美或遭遇干旱。总体上，维持蛋白粕慢牛格局判断，前期有多单可续持，空仓者逢回调买入。操作建议：期货：2105多单续持，第一目标3500，止损位上移至3000；做空压榨利润。做空基差。15反套续持，59正套续持。期权等待波动率回落。风险因素：疫情大面积爆发;南美豆产量大。