前期获利资金出逃 有色板块弱镍期货震荡下行

镍：有色板块联动较强，镍价或震荡加剧品种周观点中线展望镍主要逻辑：（1）供给方面：菲律宾雨季到来，镍矿供应将下降，矿价保持高位，镍铁企业开始减产；印尼镍铁逐步投产，而不锈钢产量保持，镍铁进口增加；电解镍进口亏损再次回升，美元弱势，使得亏损下降较难，进口量恢复有限，国内产量处于低位，原生镍供应下降。（2）需求方面：不锈钢企业利润处于历史偏低位置，价格表现也较弱，11月产量或小幅下降；10月新能源车销量继续大增，但三元电池装机环比下降，年底新能源汽车冲销量，需求将改善，镍下游需求小幅下降。（3）库存方面：目前电解镍产量受限，进口或小幅恢复，而消费在改善，沪镍延续去库。（4）整体来看：印尼镍铁投产并逐步放量，而不锈钢产量有所企稳，镍铁进口逐步增加，而国内由于矿比较集中，产量或有所下滑，镍铁整体供应下降，电解镍由于国产和进口均受限，供需偏紧；另一方面，不锈钢11月产量或有所下降，而新能源车延续高增长，整体需求小幅走弱；前期获利资金出逃 有色板块弱镍期货震荡下行 当前雨季来临，矿价降幅有限，不锈钢价有所企稳，镍铁价格也将持稳；目前有色板块联动较强，镍基本面变动不大，镍价受有色主要品种影响较大，后续或将于120000关口处震荡，预计镍矿紧张逻辑或将在12月之后开始升温。操作建议：短线观望或区间交易；中线逢低做多。风险因素：宏观情绪变动超预期；镍矿进口超预期；印尼镍铁进口超预期。震荡 市场回顾：获利资金出逃，沪镍震荡下行 内外镍期价沪镍成交量与持仓量 ◼有色前期获利资金出逃，上周板块表现较弱，镍价也受次拖累，震荡下行。上周周报我们预计镍价或承压于123000关 口，周一镍价几次冲击123000未果，开始回落，周二随着有色板块铝大幅下行，跌破120000关口，之后继续走弱，周 五一度跌至116000附近，但镍基本面并无大利空，晚间，美国非农就业不及预期，市场预计刺激方案将推出，使得镍 价大涨至120000附近。沪镍周度大跌4.15%，由于夜盘大涨，伦镍下跌0.46%。 ◼盘面上，获利资金出逃，持仓量下降明显，至12月4日，沪镍持仓量30.5万手，较上周减少3.7万手，减少10.8%。