沪铝期货前20主力净空锐减 中线行情转为震荡

价格表现：沪铝再创新高，随后遭遇抛售内外盘铝价相关市场价格 ◼上周，弱势美元保持弱势，对大宗商品构成利好。 包括铜、铝在内的商品价格创下高点。 ◼铝价方面，沪铝刷新高点记录后，周四公布库存 意外累库，多头获利了结，沪铝遭遇暴跌。铝主要逻辑：（1）供给方面：云南部分项目投产推迟，但有复产和其余铝厂投产导致年底在产产能接近3950万吨，减缓明年供应过剩的预期。由于三季度投产产能超100万吨，四季度电解铝产量环比增量在30万吨左右。进口方面，11月进口盈利窗口大幅打开，预计进口货物补充到12月中下旬陆续到港。（2）需求方面：型材表现分化，建筑型材开工好坏不一，工业型材订单保障高开工；板带需求保持强劲；线缆手上订单消耗较快，开工率预计继续下降；汽车用铝保持增长。消费端总体保持稳定。（3）库存方面：国内铝锭社会库存环比增加0.4万吨至60万吨，库存下行趋势遇波折。沪铝期货前20主力净空锐减 中线行情转为震荡（4）整体来看：目前市场主逻辑在于下游赶工支撑包括铝在内的多种工业品消费维持高位，出现短期的供需错配，国内供应延续增长，但由于消费增速处于高位至供需存在缺口，进口铝锭流入成为调节供应的关键变量，预计12月中下旬进口货物陆续到港。高价铝锭抑制下游拿货积极性，去库格局遇到波折，但货物流入前现货仍偏紧，沪铝价格高位波动加剧。后期随着货物流入和下游消费转弱，驱动沪铝冲高的动力极大减弱。中线角度看，远期新增投产落地低于预期，而今年的消费高基数保障远期消费总量，极大的缓解远期供应压力，中期铝价转为震荡看待。操作建议：短线交易或关注跨期正套；风险因素：消费持续好转；产出不及预期震荡。交投及氛围：成交放量，前20主力净空锐减 沪铝持仓与成交 ◼本周，沪铝成交继续放量至45万手，持仓从38万手下滑至36万手。 ◼本周，沪铝前二十名主力席位持仓，多头主力增持，空头减持，净空头寸锐减至2.99w手。铝现货和基差：升水下调 国内铝现货价沪铝期现价差 ◼上周五，现货升水下滑至80至120元/吨，由于期货强劲上攻，下游采购畏高，现货升水有所收敛。 ◼目前仓单数量在8.5万吨，12合约持仓3万手，关注持仓与仓单匹配度。铝期价结构：12/01价差维持稳定 沪铝期价结构LME铝升贴水（0-3） ◼结构上看，12/01价差稳定在150元左右。 ◼LME铝期价近月端基本呈现Contango结构，至12月3日LME铝升贴水（0-3）为-11.75美元/吨。