资金涌入期货推高沪铜价格 铜期权交易规则

复苏预期仍存，有色支撑较强 摘要： 铜观点：沪铜日内冲高回落，整体维持偏强势。 铝观点：沪铝冲击万六关口，短期关注该位置争夺。 锌观点：资金配合减弱，沪锌表现弱于有色板块。 铅观点：10月电池出口需求回升，但短期沪铅仍存回落风险。 镍观点：市场情绪回落，镍价整理蓄势。 不锈钢观点：下游采购改善有限，关注13000关口支撑。 锡观点：关注14.5万附近支撑。 风险提示：海外疫情变动超预期；宏观情绪明显波动；中美关系紧张；供给端干扰加大。 铜观点：沪铜日内冲高回落，整体维持偏强势。 逻辑：中国铜消费淡季不淡，主板块电力消费企稳，汽车和家电偏强；供应上，矿 端延续改善，精铜供应偏宽裕；疫苗消息提升偏好，社库进一步下降，叠加股期联 动，资金涌入进一步推高沪铜价格，短期走势需紧盯沪铜持仓变化。。铜期货期权 铜观点：沪铜日内冲高回落，整体维持偏强势 信息分析： （1）生态环境部公告，禁止以任何方式进口固体废物。禁止我国境外的固体废 物进境倾倒、堆放、处置，自2021年1月1日起施行。 （2）据海关总署数据显示，2020年10月中国进口精炼铜共42.17万吨，环比 减少16.63%，同比增加35.57%；1-10月份累计进口387.91万吨，累计同比增 加40.05%。10月中国出口精炼铜共1.94万吨，环比增加17.97%，同比增加9.96%； 1-10月累计出口18.09万吨，累计同比减少32.56%。 （3）根据海关总署今日公布数据，2020年10月，国内阳极铜进口量为87874 万吨，环比回落14.5%，同比增长52.6%。截至10月，年内阳极铜累计进口量为 803,578吨，累计同比增长31.23%。 （4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水140-升水170元，均价155 元，较上日减少10元；SMM1#铜和1#光亮铜价差1818元，较上一日增加295元； 11月25日10时铜进口亏损135元，较上一日增加38元；SHFECU-INEBC为-694 元，较上一日回落139元。资金涌入期货推高沪铜价格 铜期权交易规则 逻辑：就消费端来看，中国铜消费淡季不淡，主板块电力行业铜消费企稳，汽车 和家电偏强，11月重点空调企业排产同比增长8.2%，环比增长11%；就供应端 来看，矿端延续改善，阳极铜进口略超预期,中国精铜供应偏宽裕,10月精铜进 口略微低于预期，但维持在纪录高位。周三广东铜库存继续下降，但幅度在缩减， 现货升水连续回落，铜精废价差大幅拉大，这说明铜价进一步大幅走高后对消费 有偏负面影响；周三股市下跌一度对铜有负面影响，沪铜日内冲高回落，但沪铜 持仓并为大幅下降，铜价整体仍偏强。 操作建议：观望或通过期权押注波动；继续关注SHFECU/INEBC反套；持有铜 内外盘正套；伦铜持有Borrow（择机平仓）；持有Comex-LME铜价差空头；cu12/01 谨慎跨期反套，极端值价差（-200元左右）反套平仓做正套 风险因素：疫情二次爆发（负面因素）；欧美经济回升超预期（正面因素）