沪锌价格或高位波动 把握沪锌跨期正套机会

铝期货 铝观点：现货流通偏紧，沪铝强势上攻 信息分析： （1）LME最新铝库存1419225吨，较上一交易日减少6225吨；上期所铝仓单 108396吨，较上一交易日减少352吨。 （2）现货方面，上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于15330-15370元/ 吨之间，平水-升水40元/吨。 （3）中国汽车工业协会：中国10月份汽车销量257.3万辆，同比增12.5%。中 国10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%。 （4）中国10月新增人民币贷款6898亿人民币，前值19000亿人民币。中国 10月M2货币供应年率公布：10.5%，前值：10.9%预期：10.9%。 逻辑：受现货流通领域货源紧缺影响，Al2011合约向现货靠拢，带动长端价格 强势上攻。中长线上，高供应增速的确定性不变，四季度环比三季度供应增量 30万吨，但是，进口盈利窗口未呈现稳定的打开状态抑制了海外铝锭的流入补 充。消费上，11月国内消费环比略微走弱，但没有明显断崖，低库存再遭遇去 库，支撑高现货升水、期限强back结构，使得做空成本较高，短期价格呈现偏 强状态。 操作建议：短线交易 风险因素：下游消费持续好转；库存持续走低 震荡转弱 锌期货 锌观点：美元指数企稳反弹，短期锌价上行动能不足 信息分析：震荡偏弱（1）昨日内外锌价高位调整，夜间沪锌主力下调至两万下方，伦锌也走低至2600 美金一线。昨日沪锌近月端BACK结构小幅收窄，沪锌持仓量基本持平于19.8万手。 （2）昨日LME锌库存下降200吨至22.1625万吨，注销仓单量8900吨，占库存 比例为4.02%。昨日上期所锌仓单库存持稳于1.4311万吨。 （3）11月10日LME锌升贴水（0-3）为-15.75美元/吨，LME锌价维持Contango 结构。 （4）昨日国内锌现货价下跌。上海0#普通锌对12月报升水150-180元/吨，成 交好转；津市对沪市贴水下扩至50元/吨左右，成交较差；广东对沪市贴水100 元/吨，下游需求一般。 逻辑：疫情因素导致南疆锌矿外输受阻，短期锌矿供应偏紧持续，对锌价的支撑 仍在。不过，中期锌矿供应预计不会明显紧缺，对冶炼开工难以形成实质性限制； 国内锌冶炼继续加速释放，且进口锌流入补充有望持续；11月国内消费驱动开 始放缓，加上季节性转淡；国内锌锭库存将趋于缓慢累积。宏观方面，拜登当选 美国总统，新冠疫苗推进，市场风险偏好回归。但基于锌供需格局边际转弱，叠 加目前海外疫情风险仍在上升，以及美元指数再度企稳反弹，短期锌价上行动能 不足，或高位波动。 操作建议：空单谨慎持有；关注和把握沪锌跨期正套机会。 风险因素：宏观情绪明显变动，供应回升不及预期。