长假前后沪深300股指期权行情分析和策略10.13

宏观要闻 ◼央行上海总部数据显示，截至9月末，境外机构持有银行间市场债券2.94万亿元，较8月末增加1374.59亿元。 ◼点评：过去几个月境外机构月均增持我国债券200亿美元左右，9月份仍保持了较高的增持力度。我们预计中美利差将较长 时间处于高位，外资将持续流入我国债市。这对人民币升值构成支撑。长假期间期权市场结构及策略构建 沪深300指数历史走势及期权隐含波动率 ➢长假之前市场通常担忧风险，会更多通过期权等衍生品进行风险管理。期权有很大一部分的市场需求是进行风险管 理，因此在长假之前，持有现货及期货头寸的投资者会较集中的利用期权进行风险管理，短期带动期权市场交易情 绪，带来一定交易机会。 ➢长假之后，对冲需求会得到集中释放。长假之后，节前快速进入的对冲需求会跟随市场的表现得到集中释放，带来 交易机会。期权长假前隐含波动率的分布特征 ➢上证50ETF期权上市早期，期权隐含波动率的长假结构暂不稳定。在上证50ETF期权的上市早期，由于期权市场整体 还不成熟，同时2015年市场还处于较大的波动状态，期权隐含波动率的长假结构暂不稳定。 ➢期权市场稳定后，长假前大概率呈现隐含波动率上升的结构。从2018年开始，随着期权市场的逐渐成熟，期权隐含 波动率的长假结构也逐渐稳定，假期超过4天的情况，期权隐含波动率节前4日上涨的概率超过80%。 ➢长假前会有较多方向性交易的投资者，利用期权买方高杠杆低风险的特点，进行提前布局；同时期权卖方会因为担 心长假的风险，在长假前提前平仓或对冲降低风险；国内的长假期间，一般外盘都是持续交易时间，因此国内市场 会有较长的交易空窗期，对于持有现货及期货的投资者，担心长假期间的市场风险，通过买入期权进行风险管理。长假前后的策略构建：短期的多空波动率组合 节前的多波动率组合节后的空波动率组合 ➢长假前的多波动率组合。在国庆节前，由于市场隐波已经回落至相对较低位置，同时国庆节假日相对较长，长假期 间风险相对较大，市场投资者对于风险管理的需求较多，会推升期权市场隐含波动率的短期冲高，节前为短期多波 动率的好时机。 长假前后沪深300股指期权行情分析和策略10.13➢长假后的高位空波动率策略。由于长假前，市场投资者都担心长假期间会发生风险，因此市场对于期权的选择会整 体推高期权市场的隐含波动率水平。但若长假期间市场并未发生较大风险，节前被推高的隐含波动率在节后大概率 会随着交易力量与对冲力量的集中释放而大幅回落，此时为空波动率的较好时机。期权策略展望 风险因素 ◼1）海外疫情冲击持续；2）中美关系 牛市价差组合续持，关注波动率期限结构策略 ◼从目前的情况看，短期市场情绪可能持续发酵，叠加国金国联终止股份转让可能对市场带来一定扰动， 因此期权隐波短期料将维持略偏强格局，期权卖方可根据自身风险情况适当短暂退出。 ◼从标的整体情况看，季报炒作下预期短期偏强格局延续，期权市场投资者可继续通过牛市价差组合参与 标的的持续上行。 ◼同时，当前期权近月隐波明显低于远月，在市场情绪延续的结构下，近远月隐波差回复的概率较大，可 通过多近月隐波，空远月隐波的波动率期限结构策略赚取隐波差回复的收益万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。