需求超预期板块带动

进口预期下降，超预期MTO需求，叠加港口去库以及PP和MEG带动，甲醇反弹加速 ➢超预期MTO需求出现：长期停车的山东MTP近期超预期重启（华滨和大泽），带来90万吨需求增量（MTO高利润引发的超预期 需求）；西北的延安能化CTO和神华宁煤CTO因配套甲醇故障，也释放出阶段性需求；本身MTO开机率就要高于近两年。 ➢进口下降预期：8月进口量市场预期仅105万吨左右（7月进口量136.26万吨），基于8月外围开机率维持低位（卡维胀库停车、 QAFAC故障和美国飓风）以及欧美和东南亚持续分流，9月进口量或稳定，而需求有回升预期，因此港口去库或可能维持。 ➢库存去化周期或得以维持：8月来港口库存累计去化21.6万吨，流通库存下降6.5万吨，叠加01的持续升水，正套锁现货预期仍 在，如果如预期供需继续改善，库存压力将继续缓解，能看到基差持续走强，也在一定程度上反映该预期。 ➢间接支撑在于PP和MEG价格的强劲反弹，对甲醇也有一定带动。短期关注价差压力，中期仍持偏多观点，上方关注2100以上压力 ◆观点：短期港口持续反弹后，产区压力叠加传统下游亏损压力或逐步增强，因此短期或承压，不过整体供需 逐步好转的情况下，下游压力位或有望上移，空间有所打开，因此9月仍持谨慎偏多观点。 ◆逻辑： 甲醇期货9月加速反弹原因：需求超预期板块带动➢短期反弹后主要面临两个价差压力：产区跟涨相对有限，产销价差扩大，压力仍有传导，其次是甲醛和 二甲醚亏损逐步扩大，或影响短期需求，但旺季逐步来临的情况下，成本存在可传导可能性； ➢9月边际供需仍有好转预期，驱动仍向上为主：国内供应已处于偏高水平，无增长弹性，海外8月开机率 仍低，9月略有回升，因此9月进口这边也没有什么弹性，10月后或有增加，而国内需求金九银十和 MTO高开机率维持的情况下，边际供需仍会持续好转，去库大概率会维持，届时盘面支撑或维持。 ➢空间预判：我们认为上方空间取决于甲醛利润和产区边际压力的逐步传导，假设甲醛旺季涨到节前 1000的水平，甲醇压力位在2100左右；而从产区压力传导的角度，产区完全成本价格折算到太仓1850- 2100，对应到盘面的话，压力区间或在2050-2300区间； ➢虽然中期去看，主导逻辑在于需求端，不过长期去看，甲醇总量是过剩的，未来重点关注海外供应的恢 复（利润和疫情），叠加国内新产能的逐步释放兑现以及今年天然气宽松预期，届时甲醇或再次承压， 国内甲醇高开机率或是不可持续的。 ◆操作建议：9月仍是逢低偏多为主，关注2100-2200区间压力，关注海外供应恢复情况。 ◆风险提示：传统需求旺季大幅低于预期，海外供应早于预期恢复 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。 3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。