**净投放调控资金面 国债期货行情继续调整

央行似乎选择了净投放的方式应对超储偏低的问题 超储率偏低会通过降准or净投放方式对冲，目前来看，央行似乎选择了净投放的方式 净投放存准率（小型）存准率（大型） ➢超储率是超额准备金余额与各项存款余额之比，是衡量银行体系流动性的关键指标。近 期，随着央行净投放减少、政府债券大规模发行，同时，银行增配贷款等挤占银行流动 性，超储率出现下降。 ➢一般来说，央行会通过降准或者净投放的方式来进行对冲。目前来看，央行似乎选择了 净投放的方式。央行净投放调控资金面 国债期货行情继续调整参考5月以来，7天期OMO利率成为7天期资金利率中枢的现象。在近期存单价格持续上行 的情况下，央行超额投放1年期MLF或也意味着存单上行也有望缓解，2.95%或成为1年期 的定价中枢。 ➢这一表述也符合央行在二季度货币政策执行报告中所述的“引导市场利率围绕公开市场 操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”的观点。预计近期利率大概会在同期限政策利 率附近波动，央行超额续作一定程度上以对冲近期债券发行需要的流动性支持。市场展望： ➢趋势：近期资金偏紧施压市场。不过，从机构交投分歧来看，基金和券商空头抛 压较重，而银行机构买入，或意味当前债市交易情绪偏弱，但配置力量犹在。债市 仍是区间格局。配置需求可入场，交易层面暂且谨慎。 ➢跨期：近期多单开始逐步移仓，跨期价差有收敛趋势。 ➢基差：这一策略仍然是下半年的重点，近期10-7年利差倒挂引发CTD切换点有所提 升，进而带来短久期券基差较长久期券基差更低，市场继续调整的情况下，可适当 关注CTD切换引发的T2012短久期券基差做扩机会。 ◼操作建议：趋势层面暂且谨慎，市场继续调整的情况下，可适当关注CTD切换引发 的T2012短久期券基差做扩机会。 ◼风险因子：1）中美关系恶化。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。2，费率优势，交易费率阳光透明，交易手续费量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。