区间下沿仍有支撑

宏观面，中美关系、海外疫情、原油价格等仍存不确定性；资金面，受宏观影响， 资金情绪环比前期有所缓和；基本面，目前农产品板块中，油脂库存存上升预期， 而棉花、蛋白粕存下降预期；下游需求虽存继续改善预期，但增幅仍受疫情困扰。 故综合宏观、资金、以及供需三方面考虑，农产品缺乏有效因子指引下震荡；中 长期上，料将回归基本面主导。所以操作策略上，建议棉花仍持中长线偏多思路。蛋白粕 油脂蛋白粕期货行情分析：区间下沿仍有支撑观点：市场震荡偏弱 逻辑：供应端，短期内大豆进口到港保持高位；中期预计中国将加快采购 美豆，8-9月到港预期或上调，现货供应充足。此外美豆天气炒作窗口过 半，美豆优良率较高。远期看，美豆丰产概率大，但同时中美关系仍存 在不确定性。需求端，8月生猪出栏环比预增，料短期利空需求。中长期 看，降水对水产冲击告一段落，非瘟点状发生；8月生猪出栏或阶段性利 空蛋白粕价格，但国内生猪养殖恢复大趋势相对确定，利好蛋白粕远期 消费。总体上，短期市场波动增大；中长期看，养殖修复大趋势已定， 供应存在天气、中美关系、疫情等多重利多因素，料价格在区间下沿仍 有支撑，或震荡偏强。 操作建议：：期货：多单离场后观望；期权：做多波动率 风险因素：中美关系好转；疫情大面积爆发。