铅期货波动超过2%原因 沪铅8月供需和基本面分析

铅：国内铅锭库存累积放缓，关注沪铅上方压力位的表现品种周观点中线展望铅主要逻辑：（1）供给方面：短期国内铅矿供应趋松节奏放缓。原生铅冶炼检修有所增加，7月冶炼产出将小幅下调；周内再生铅贴水继续收窄，废电瓶对再生铅成本支撑已有体现，短期再生铅开工进一步抬升空间或受限。（2）需求方面：汽车电池更换需求出现好转，出口电池订单也有好转，经销商采购积极性较高，预计短期铅蓄电池开工有望维持于相对高位。（3）库存方面：下游采购回流至原生铅。短期铅锭库存累积或暂缓，可能继续小幅去化。（4）整体来看：国内废电瓶价格较为坚挺，短期矿供应干扰影响仍在，对铅价有支撑。国内铅供应稳中有升，但成本支撑体现，短期再生铅开工抬升空间或受限；下游消费现季节性转好预期，国内电池开工或维持于相对高位，加上再生铅贴水收窄，短期铅锭库存或小幅去化。此外，昨日LME铅库存结束近日的连续大幅增仓态势，对铅价压制放缓，但前期大幅增仓，显示海外过剩压力凸显。目前关注沪铅于7月中旬压力位的表现，预计短期沪铅期价震荡运行为主，波动可能加剧。操作建议：暂时观望。风险因素：疫情变动超预期，铅供应大幅收缩震荡 铅期货波动超过2%原因 沪铅8月供需和基本面分析铅矿供给：短期国内铅矿供应趋松节奏继续放缓铅矿月度加工费◼据SMM数据，8月份国内自产铅矿加工费持稳于2000-2300元/吨，进口铅矿加工费持稳于140-160美元/干吨。显示铅矿供应趋松节奏相对缓慢。◼上周国内铅矿加工费继续持稳，主流报价分别为2000-2300元/吨和140-160美元/干吨。◼红狗矿铅矿年产量10万吨左右，一半以上供应中国，并集中于下半年发运。故红狗矿发运的推迟，国内铅矿进口量或面临阶段性下调压力，短期国内铅矿供应趋松节奏放缓。原生铅：7月原生铅产出或小幅回落国内三地原生铅开工率国内原生铅冶炼产出◼原生铅开工略降。据SMM统计，上周国内三地（河南、云南、湖南）开工率从51.9%小幅上调至52.6%。◼湖南金贵7月进入检修状态；此外豫光新产线释放产量，金利设备检修产量下调。7月原生铅整体产量或小幅回落。再生铅：再生铅开工继续略增，但利润收缩或限制短期开工表现国内四省再生铅开工率国内再生铅冶炼产出◼据SMM统计，上周国内四省（江苏、安徽、河南、贵州）再生铅开工率从前周的53.2%略增至53.5%，主要为，贵州岑祥再度短暂检修，同时安徽大华进一步释放产出，相互对冲后，整体开工微幅增加。◼此外，短期废电瓶供应仍偏紧，废电瓶价格维持于相对高位，再生铅利润微薄，对再生铅开工的或形成限制。铅进口：铅内外比值延续区间波动，7月进口铅流入暂缓铅进口盈亏铅净进口量◼周内铅内外比值处于8.07-8.26的区间波动，进口亏损幅度仍低于1000元/吨。◼上周进口铅继续未到港。◼海关总署数据显示，中国6月精炼铅进口将近万吨。预计7月环比将再度回落。铅消费端：铅蓄电池开工高位维稳铅蓄电池周度开工整体铅蓄电池电池月度开工◼上周主要铅蓄电池开工高位维稳。汽车电池更换需求出现好转，出口电池订单也有好转，经销商采购积极性较高，预计短期铅蓄电池开工有望维持于相对高位。库存：国内铅锭库存未进一步累积国内铅锭社会库存SHFE铅库存◼据SMM统计，上周国内五地铅锭社会库存为4.2万吨，周环比下降5600吨。铅锭库存未进一步累积，出现一定幅度的下降。◼上周铅锭库存出现下降，主要为，再生铅对原生铅贴水收窄，下游采购回流至原生铅，且周内下游采购有所回升。短期铅锭库存累积或暂缓，可能继续小幅去化。库存：LME铅库存大幅增仓LME铅库存◼21日-27日LME铅库存累积大幅增加5.48万吨至11.77万吨。