需求回归概率较大 有无风险套利机会

1、需求方面：上周247家钢厂铁水日产量247.7万吨，环比增0.3万吨，铁水产量保持高位，焦炭真实需求旺盛，目前影响 市场的主要是钢厂的采购节奏，前期钢厂库存增加后，控制采购对焦炭价格有压制，随着库存的降低，焦炭价格也企稳。 2、供给方面：上周230家焦化厂日产量66.9万吨，环比微增，各区域生产较为正常，由于焦炉产能利用率已较高，即使考 虑部分新投产焦炉，短期内焦炭增产空间也不大，供给维持紧平衡的状态，焦炭产能的释放更多在9月份以后。 3、库存方面：上周焦炭转为去库存状态。其中焦化库存微增，钢厂、港口库存下降，本周焦炭库存的变化主要是结构性 原因，随着现货第三轮提降的落地，在贸易利润及期现套利空间出现后，贸易商入场，导致焦化厂库存累积幅度减少。 4、基差方面：目前港口准一价格回升至1850元/吨，产地集港成本在1830左右，而期货在预期影响下提前上涨，09合约收 于1985元/吨，基差约-30元/吨，目前期货已出现升水，由于短期拉涨过快，或面临部分基差压力。 5、利润方面：焦炭利润300元/吨，钢厂利润在200元/吨左右，短期钢焦利润失衡，但供需偏紧下，焦炭高利润有望保持。 6、整体来看：在随着贸易需求的出现，焦炭转入去库存状态，焦化厂也开始提涨，焦炭现货已企稳。期货受预期及现货 供需双重影响，在预期影响下期货已提前上涨，目前已反应现货的三轮上涨，出现无风险套利机会，而终端需求尚未回归， 焦炭短期或维持高位震荡状态。后期需求回归概率较大，焦炭供需仍偏紧，建议回调买入焦炭或做多焦化利润。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 焦炭期货：需求回归概率较大 有无风险套利机会风险因素：铁水产量减少、终端需求不及预期（下行风险）。