焦煤期货供需矛盾不突出 期货价格或高位震荡

1、需求方面：终端需求暂时受雨季影响，市场从预期驱动转向现实驱动。从焦煤的真实需求来看，钢厂、焦化厂维持较 高开工率，焦煤真实需求总体平稳，而下游焦化厂库存回升后，开始按需采购，焦煤补库需求减弱，整体焦煤需求偏稳。 2、供给方面：上周国内焦煤产量小幅回升，增量主要在山东、河北。进口方面，蒙煤通关已恢复，日通关量500车左右， 同时政策不确定性大，进口通关困难，国内企业观望较多，海运煤价低位震荡。综合来看，焦煤供给宽松的格局边际改善。 3、库存方面：上周煤矿库存小幅增加，随着煤矿产量的增加，焦化厂库存恢复后转入按需采购，煤矿去库速度放缓，而 港口焦煤库存受进口煤通关困难影响较大，总体来看，国内焦煤库存承压，进口补充减弱，焦煤库存矛盾暂不突出。 4、基差方面：焦煤期货以进口煤定价，同时受国内供需的综合影响；上周海运焦煤弱稳，目前期价升水澳洲远期低挥发 170元/吨，同时也接近蒙煤仓单成本，短期内或受基差压制，期货进一步的走强需现货的支撑。 5、利润方面：焦炭第三轮提降落地后，转入企稳提涨阶段，焦炭利润较高，化厂按需补库，短期内也不会打压焦煤。 6、整体来看：上周焦煤震荡上涨，既有进口收紧、自身基本面改善的原因，更多还是受到黑色整体的带动。从供需驱动 来看，焦煤需求旺盛，供应也总体平稳，供需矛盾不突出。海外复工背景下，海运煤供需最差的时期已过去，但中国进口 的减量，导致国际焦煤反弹乏力，期货已较多反应对于进口量减少的担忧，短期内焦煤期价或延续高位震荡状态。 操作建议：区间震荡操作 焦煤期货供需矛盾不突出 期货价格或高位震荡风险因素：进口政策收紧、终端需求超预期（上行风险）；进口政策大幅放松（下行风险）