7月国债期货走势修复 股债跷跷板行情会持续

国债期货观点：股债跷跷板效应减弱，债市短期或有所修复（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为57194、19034、5359手，1日变动-26068、-9151、-1917手，持仓量分别为84541、43199、15822手，1日变动-1780、-77、-104手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.570、0.490、0.200元，1日变动-0.020、0.050、-0.015元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.535、100.720、303.975元，1日变动0.110、-0.085、-0.060元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.450、0.257、0.141，1日变动-0.021、0.009、-0.035元。（5）央行开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，单日净投放500亿元。（6）LPR报价：1年期品种报3.85%，上次为3.85%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。（7）一级市场发行：农发行3年、5年期增发债中标收益率分别为3.09%（-6BP）、3.37%（-3BP），全场倍数分别为5.16、5.25。逻辑：昨日T、TF、TS2009分别上涨0.06%、0.08%、0.00%。尽管昨日上证综指大涨3.11%，但两市成交量为1.16万亿，明显低于此前1.7万亿的水平。正如我们在周报中指出，股市上涨的节奏大概率会放缓，对债市的资金分流效应会降低，股债跷跷板效应会较弱。7月国债期货走势修复 股债跷跷板行情会持续 从现券表现来看，此前收益率上升幅度最大的3-5年期政金债昨日表现最强，债市继续呈现出修复特征。昨日央行发布7月份LPR报价，1年和5年期分别为3.85%、4.65%，均与上月持平。国内LPR报价已经连续3个月持平，这暗示在货币政策不进一步放松的背景下，银行可能难以继续调降LPR报价。从目前央行货币政策导向来看，央行倾向于通过改革的方式引导贷款利率下降，短期货币政策可能也不会明显放松。当然，央行会继续维护流动性的合理充裕。昨日央行单日净投放500亿元，银行间资金面明显趋松，DR001和DR007分别回落37、9BP至1.93%、2.15%。短期来看，考虑到股债跷跷板效应显著减弱，资金面不紧，债市修复可能延续，可轻仓博弈修复行情。套利方面，长久期券基差走扩继续持有。操作建议：轻仓博弈修复行情，长久期券基差走扩持有风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投资超预期改善震荡 重要信息资讯跟踪1．为满足市场发展需要，上交所决定为科创板相关LOF业务分配506000-506099代码段。2.G7集团基本决定将就发行央行数字货币（CBDC）展开合作。拟在协调于8月底到9月上旬在美国举行的首脑会议（G7峰会）上进行讨论，共享面向实用化的课题及各国的智慧。3.昨日北向资金净流出58.99亿元，昨日涨停的海螺水泥获净买入6.9亿元居首，格力电器、三一重工分获净买入2.69亿和2.23亿元；周末释放利好的宁德时代和立讯精密大幅高开后均有所回落，两股分别遭净卖出7.15亿元和5.62亿元，五粮液再遭净卖出5.36亿元。4.蚂蚁集团官宣启动科创板和港交所上市。7月20日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，启动在上正规券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求同步发行上市的计划，以进一步支持服务业数字化升级做大内需，加强全球合作助力全球可持续发展，以及支持公司加大技术研发和创新。