MEG绝对价格处在低位 苯乙烯期货上涨有难度

苯乙烯观点：利润修复或难持续，上涨驱动依旧有限（1）华东苯乙烯现货价格5440（+40）元/吨，EB2009合约基差-259（+85）元/吨；（2）华东纯苯价格3270（+20）元/吨，乙烯价格851（-30）元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本5353元/吨；MEG绝对价格处在低位 苯乙烯期货上涨有难度（3）华东PS价格8000（特惠）元/吨，EPS价格7800（特惠）元/吨，ABS价格12000（-50）元/吨；逻辑：期货震荡回调，一方面是股市的调整削弱了市场炒作的氛围，另一方面苯乙烯自身基本面也没有太多的亮点。我们暂时维持谨慎的观点，认为上涨的驱动依然有限，此轮股市上涨的逻辑更多是货币宽松环境下的估值修复，而非宏观改善预期，因此对于苯乙烯需求与成本端纯苯的传导大概率不明显，国内苯乙烯开工负荷将在7月中下旬进一步提高，接替进口放缓，将总体供应压力维持在高位，供需过剩的状态难有明显改观，成本端乙烯也已经开始走弱，因此继续上涨可能有比较大的难度。驱动暂时均较匮乏。操作策略：观望下行风险：疫情二次爆发、经济恢复缓慢、原油价格回落震荡乙二醇：供给预期提升，价格表现弱势（1）7月7日，MEG华东港口现货价格在3475（-32）元/吨；美金船货价格在416（-7）美元/吨；MEG内外盘价差回升至-88元/吨；（2）受港口高库存以及聚酯检修打压，MEG期货价格日内大幅下跌，价格方面，9月、1月合约分别收在3548（-82）元/吨以及3743（-76）元/吨，9月与1月合约价差下降至-195元/吨。（3）7月6日，张家港某主流库区MEG发货量在6100吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4800吨附近。（4）截止7月6日，华东主港地区MEG港口库存约146.3万吨，环比上期上涨5.9万吨。其中宁波16万吨，较上期减少0.6万吨；上海及常熟11.4万吨，较上期增加1.1万吨；张家港79.6万吨，较上期增加1.3万吨；太仓20.2万吨，较上期增加3.1万吨；江阴及常州19.1万吨，较上期增加1万吨。（5）7月6日至7月12日，张家港初步计划到货数量约13.7万吨，太仓码头计划到货数量约为7.7万吨，宁波计划到货数量约为6.7万吨，上海计划内到船数量约为4.5万吨，预计到货总量在32.6万吨附近。逻辑：MEG国内产量预期有所提升，港口高库存的情况下，到港船货规模延续高水平；与此同时，聚酯环节在负荷提升高位之后阶段性存在调整的预期，尤其是在产销转弱、库存回升、现金流大降的环境下，日内期货端的增仓大幅打压，不排除有借机反向抛售原料或通过期货保值的可能性。总的来讲，在目前情况下，MEG市场总体是偏弱的，但是持续下跌的预期并不强。操作策略：产需压力环境之下MEG价格上行预期不足；同时，MEG绝对价格处在低位，油制以及观望煤制现金流均处在亏损的状态，低估值下短期下行的空间有限。风险因素：港口胀库导致抛售压