油脂价格震荡偏强 豆粕菜粕期货价格易涨难跌

白糖政策仍不明，蛋白粕上方压力显露 摘要： 【信息】：无 【关注】：无 宏观面，海外疫情延续，原油价格仍存不确定性。基本面，截止目前，农产品板 块供需无明显变化，需求虽存继续改善预期但料幅度有限，另供应上仍存上升压 力。昨日国内资金面情绪略有收敛，不过后期仍可能继续推升农产品板块。故在 近期基本面与资金面共同作用下，农产品价格存在短期继续上涨可能，但中长期 上，料将回归基本面主导。所以操作策略上，建议棉花仍持中长线偏多思路；苹 果长线多单谨慎持有；油脂观望或持区间波段操作思路。油脂 观点：缺乏基本面有效支撑，料油脂上方阻力依 逻辑：受资金面干扰，近期油脂价格震荡偏强，不过油脂基本面供需环比 前期无明显变化，截止目前，美豆优良率表现理想，新作增产概率较大； 目前市场供需仍以油脂累库为主基调，在进口大豆总供给充足下，豆油库 存继续上升概率较大，同时伴随着马棕延续增产周期、及国产新季菜籽收 获。需求方面，随内外疫情缓解，存在改善预期，不过印度疫情、国内消 费淡季或将令需求增幅有限。故综上，虽后期资金面仍存提振油脂价格预 期，令价格波动性恐将有所加大，但中期上料油脂价格回归基本面主导、 以区间震荡概率较大。 操作建议：区间波段操作思路 风险因素：原油价格大幅波动，中美贸易争端 豆油：震荡 油脂价格震荡偏强 豆粕菜粕期货价格易涨难跌菜油：震荡 棕榈油：震荡 蛋白粕 观点：上方压力显露，蛋白粕回调 逻辑：供应端，美豆中西部轻微干旱，未来两周高温少雨，考验作物。6 月底两大报告奠定美豆强势基础。中国积极履行贸易协议采购美豆。7月 进口大豆集中到港，现货供需压力仍大；8-9月到港预期或上调。菜籽进 口量仍维持低位。需求端，基差继续下行，吸引下游采购基差合同。现 货随采随用为主。新冠疫情抬头，进口水产消费受冲击，利好猪肉、禽 肉蛋替代性消费。利润好转吸引补栏。总体上，蛋白粕市场进口原料到 港压力仍存，但天气敏感期，同时市场流动性充裕，价格易涨难跌，料 短期保持强势；长期看，养殖修复大趋势已定，供应存在天气、中美关 系、疫情等多重利多可能。 操作建议：期货：做多基差，卖近买远；期权：做多波动率 风险因素：北美大豆生长不顺利；下游养殖恢复超预期；中美贸易恶化