7月6日股市现涨停潮 股指期货转向升水可看多

短期积极，中长期策略机会关注左侧布局摘要：多头收益兑现，短期继续积极对待：我们曾在下半年策略报告中指出，市场有望从存量市转向增量市，公募新发产品、杠杆资金加仓、经济韧性提供增量市的基础。上述预判在近期的权重股大涨带动之下顺利兑现，股市在接连突破关键点位之后向上空间打开，短期无需继续积极对待，享受市场红利。7月6日股市现涨停潮 股指期货转向升水可看多 短期风格偏向价值，中期风格依然有望轮回成长：本轮风格切换至旧经济的逻辑在于，一是补涨逻辑，二是中期看牛资金提前布局对赌突破。历史上来看，牛市主线往往向景气度有改善预期的板块迁移，地产、银行现阶段并不具备成为主线的基础。短期在指数行情带动下继续关注价值风格的延续，中期可通过跟踪相关高频指标把握风格切换信用。如可关注券商换手率以及券商成交额占比数据，若两者阶段见顶回落，可能暗示沪深300相对于中证500的优势逐步下降，届时可将仓位重新移至IC。基差高升水不可持续，中长期对中性策略期货头寸有利：本轮行情大涨的同时，也验证了我们从6月下旬以来对基差收敛的判断，且牛市行情带来基差收敛的超额收益，昨日股指期货再现升水结构。而从中期来看，我们认为长期高升水（当月溢价率超1%）的趋势较难维持，基差仍有再度向下的可能：一是期现套利策略的参与会平抑基差，二是在2019年6月之后，由于科创板打新改善alpha收益，中性策略大量建仓，且今年在量化对冲策略产品扩容趋势下，对冲策略在期货升水时将有较好的左侧布局机会。因此，从基差结构而言，高升水的情况更限于短期变化，可关注部分极端环境下期现套利的可能。同时，由于基差升水对中性策略的期货头寸有利，关注后续市场情绪降温后该类产品的表现。市场短期过热，中期存在隐波下降策略机会：从目前市场看，各指标均表现出持续进攻的情绪，短期趋势策略方面仍维持周报观点的偏多操作。但在目前认购价格相对偏贵且市场短期过热的情况下，建议谨慎投资者可适度降低牛市价差组合仓位。波动率方面，目前期权隐波再次接近近几年来的高位水平，后期若市场情绪部分缓解，哪怕涨幅有所放缓，隐波自高位回落的概率依然较大，多波动率的投资者需谨慎。另外，除了场内的期权品种外，也可关注场外宽基指数的雪球类期权，通过结构化产品平滑净值曲线。7月6日股市现涨停潮，股指期货转向升水，股指期权隐含波动率大涨。短期从基本面角度延续积极基调。中长期而言，期货升水对中性策略产品有利，波动率也存下跌可能。报告要点。