橡胶期权看多期权持有 橡胶期货走势前多降仓

上周天然橡胶期货周一明显下跌，主要是受到假期期间海外市场明显回落带来的利空冲击。现货跟随期货下跌，但随着价格下滑市场交投出现好转。同时周四、周五的期货上涨也带动了现货买盘氛围的好转沪胶9-1价差走势的变化基本与单边走势一致，也就表面9-1价差目前没有特别的放大或缩小驱动。◆也表明下跌过程中，01跌的略少。◆沪胶与20号胶的9月合约的价差维持在1600点附近。两者强弱目前来看驱动并不清晰20号胶以及rss3的理论利润进入负值。◆从最近两周的原材料价格回落看，标胶以及烟片胶的加工利润并没有随着原材料的价格下跌而出现明显的好转。泰国方面，原料价格下跌为主，现阶段泰国原料产出依然较少，无法满足加工厂生产要求，后续需持续关注天气问题和胶工问题。目前公共卫生事件对成品出口暂无影响。◼越南方面，原料产量提量中，受低价影响胶农割胶积极性不高，加工厂自有胶林难以满足生产要求，预计7月底或恢复正常水平。◼云南方面，现阶段原料仍然偏紧，加工厂争夺原料现象比较普遍，周内原料采购价格多数维稳，胶水价格进干胶厂参考9.5-9.7元/KG，进浓乳厂价格参考10.3-10.5元/KG。替代种植指标尚未下达至企业，7月下旬能否入境仍然存疑。◼海南方面，胶水进浓乳厂生产天然胶乳原料收购价大幅下跌2500元/吨至11500元/吨，胶水进全乳厂收购价格为上涨为8900元/吨，民营厂不同地区其收购价格略有偏差，11200-11500元/不等，加工厂利润亏损严重，调低其收购价格来维持工厂生产利润。逻辑总结：✓供需方面有所转弱，主要体现在两个方面。首先，内需见顶转弱，海外订单复苏并不能完全对冲内需的阶段走弱。因此轮胎厂开工进入走平阶段。表明整个需求没有总量上的进一步好转。其次，供应开始季节性增长。中国6月橡胶产量回到去年同期水平，产量的环比大幅增长。橡胶期权看多期权持有 橡胶期货走势前多降仓 因此在需求维持均衡的供应增长预期强烈的背景下，橡胶阶段性，自身供需是有所走弱的。✓海外金融市场的风险没有在上周兑现。原油、美股再度回到前高附近。上周走势利多橡胶价格。但技术形态上显示出滞涨，因此，调整的风险没有完全释放。✓上周五价格回到10500附近，虽不高，但上涨的空间并不清晰。且自身供需并不支持进一步追涨。因此，价格方向不明。✓供应增长从数据上在被印证。绝对价格较低决定我们在中长期策略上偏向于做多，但短期的供应放量对做多产生了阶段的持有风险增加。因此建议前多暂且降仓或离场观望。◼操作策略：前多降低仓位或离场观望。◼风险因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒逼；实体经济被重创 橡胶的短期波动率有所上升，但仍处于低位。当前波动率适合买入。◆从价格判断看，我们依旧认为橡胶期货处于震荡但价格重心向上的情况。等待期货价格回落到通道低位，可通过买入期权进行保值。