影响焦炭关键因素是需求 7月焦炭期货走势分析

上周230家焦化厂日产量66.8万吨，环比增0.1万吨。近期山东限产比例有边际放松，山西地区生产也较为正常。徐州焦化厂已开始停止进煤，由于多数焦炉已处在满产状态，产量再度提升的空间也较小。同时又无法排除政策端的扰动，如若后期山东再次限产，日产量降幅在1.5-2万吨，又可能会导致区域性供给偏紧。近期终端需求走弱明显，但下游钢厂在保有利润的情况下，产量仍维持高位，247家铁水日产量248.8万吨，环比降0.1万吨，短期焦炭高需求保持，在终端需求走弱下，后期铁水也有减产的可能。上周唐山地区限产有所加强，若严格执行，铁水环比减量在2-3万吨，一定程度上利空焦炭需求，但实际的执行情况如何、以及需求走弱引发“负反馈”能对铁水带来多大的减量，仍需要不断的跟踪观察。影响焦炭关键因素是需求 7月焦炭期货走势分析近期终端需求走弱明显，但下游钢厂在保有利润的情况下，产量仍维持高位，247家铁水日产量248.8万吨，环比降0.1万吨，短期焦炭高需求保持，在终端需求走弱下，后期铁水也有减产的可能。上周唐山地区限产有所加强，若严格执行，铁水环比减量在2-3万吨，一定程度上利空焦炭需求，但实际的执行情况如何、以及需求走弱引发“负反馈”能对铁水带来多大的减量，仍需要不断的跟踪观察。本周焦炭库存增加，特别是钢厂库存增加明显，既有供需缓解的原因，又有结构性变化，贸易商囤货抛售，唐山、京唐、曹妃甸等地库存不在钢联统计范围，进入钢厂后，隐性库存显性化，同时进口到货也增多。◼预计贸易商抛货短期仍压制焦炭，下周焦化厂库存将转为增库存。上周港口准一价跌至1870元/吨，09合约已跌至1850元/吨，已提前反应现货3轮的提降空间，开始贴水港口现货价格，随着近期终端需求的走弱，焦炭市场预期偏谨慎。港口现货在抛货压力下，还有下跌空间，因此综合来看，焦炭期价仍将震荡偏弱运行，总体将围绕港口价震荡，大幅贴水的可能性较小。需求方面：上周终端需求继续回落，钢材库存累积，同时唐山限产也有扰动，铁水有减产的可能，但市场对旺季需求仍有预期，钢厂生产存在惯性，铁水减量尚不明显，247家钢厂铁水日产量保持在248万吨，短期焦炭需求仍较为旺盛。2、供给方面：近期焦炭限产影响减弱，山东“以煤定产”暂未趋严，山西生产较为正常，徐州已停止进煤，后期无法排除再次扰动的可能，目前230家焦化厂日产量66.8万吨，由于焦炉产能利用率已较高，短期内焦炭增产空间或不大。3、库存方面：上周焦炭库存增加明显，既有供需缓解的原因，又有结构性原因，贸易商囤货抛售，部分表外库存进入表内，隐性库存显性化，同时进口到货也增多。预计贸易商抛货短期仍压制焦炭，焦化厂库存将转为增库存。4、基差方面：现货已转入提降周期，而港口焦炭与期货提前反应，港口准一价格已跌至1870元/吨，09合约收于1850元/吨，已开始贴水港口现货，基差约120元/吨，总体将围绕港口价震荡，大幅贴水的可能性较小。5、利润方面：焦炭利润超过400元/吨，钢厂利润在200左右，钢焦利润失衡，需求走弱背景下，焦炭利润偏高估。6、整体来看：影响焦炭关键因素是需求，铁水产量有减产预期，同时贸易囤货集中抛售，也压制短期价格，现货已转入提降周期，提降的空间取决于铁水的实际减量，期货价格已提前反应现货三轮提降，进一步走弱需等待现货配合，建议做空焦化利润离场，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧，可以提前布局做多焦炭及焦化利润。操作建议：区间操作，急跌买入风险因素：铁水产量维持高位、限产执行超预期（上行风险）；铁水产量减少、限产不及预期（下行风险）。