近期甲醇走势仍谨慎偏强

价差分析——盘面反弹，而现货跟涨有限，未来大概率期货回归现货 ◆现货低端价格：港口1570，CFR人民币1420（中间价162美金），产区低端折算到太仓：1650，周边产区现货安徽1500，鲁南1560，河北1450，河南1450，宁波1680，西南1450，太仓现货继续顺挂周边区域幅度有所缩窄，但仍显压力。◆基差：近期持续走弱至226，尽管上周价格反弹，但基差再次走弱，现货跟涨有限，未来基差有回归可能，大概率是期货回归现货甲醇主要用于异丁烯到MTBE的环节，本身利润持续修复，而异丁烷脱氢持续亏损，继续给芳烃异构化MTBE装置带来增长空间。外盘生产利润恢复至18美金左右，仍处于偏低水平，且近期东南亚和美国再次走强，存在间接支撑全球甲醇约26%的油品相关需求，海外需求体量2690万吨，总量评估700万吨，近期油品需求回升，对海外甲醇有一定支撑。◆不过考虑到海外疫情仍在延续，近期确诊人数创新高，我们仍保持谨慎。期现套利策略——虽然高库存下基差偏弱，不过目前接近无风险，且交割逻辑下或有逐步回归预期数据来源：wind、中信期货研究部◆当前基差1570-1796=-226元/吨，上周基差再次走弱，理论上-250左右无风险窗口打开。◆短期基本面驱动仍得出基差走弱的结论，但空间或相对有限。跨期策略——9-1仍有反套机会◆驱动：季节性、供需压力持续叠加上周09合约升水扩大，反套驱动仍存，上周现货情绪好转导致9-1阶段性支撑，不过随着装置重启压力逐步兑现，反套驱动可能兑现◆风险：国内外出现大规模检修，原油价格持续反弹 甲醇期货7月价差分析：近期甲醇走势仍谨慎偏强对冲策略——PP-3*MA09近期高位震荡，短期有扩大可能，8月需求回升关注做空机会数据来源：中信期货研究部◆近期预期09合约或在2000-2400区间震荡为主，相比前期，近期或谨慎参与。◆核心逻辑：➢长周期去看MTO利润格局变化：2015-2018年MTO主导甲醇价格，MTO利润持续低位震荡；2019年海外供应冲击加大，MTO利润抬升周期，目前仍处于该周期中；不过2020年8月后，随着PP新产能周期陆续兑现，MTO利润可能有被压缩风险，毕竟是PP来源中边际供应部分。➢价值修复需求：目前MTO利润已明显转好，但难通过需求去传导从而抑制价差扩大，主要取决于两个单边，目前扩大驱动尚存，上方没有明确的底部，短期还未出现持续缩的驱动。➢两个单边差异仍存，拐点还需等待：PP偏低库存持续，且7月供应增速仍偏低，叠加宏观宽松支撑，近期仍谨慎偏强，预计装置重启和产能压力在8月前后陆续释放；而甲醇基本面依然弱，上周在原油和意外检修支撑下反弹，但近期或随着装置重启也逐步承压。➢结构性差异逻辑：甲醇升水结构（226），PP贴水结构（-161），但随着两者基差都有修复，结构性的逻辑驱动有所减弱。