MA偏多 多LLDPE空PP

甲醇观点：短期现货支撑，而中期压力积累，甲醇反弹谨慎（1）7月2日国内甲醇港口现货暂稳，太仓低端稳至1555元/吨，夜盘09合约升水太仓低端现货价格为232元/吨，近期09合约基差持续走弱，压力继续积累。近期产区价格转弱：鲁南1530（-200）、河北1470（-260）、河南1450（-200）、内蒙1350（-600）和西南1450（-180），产区对应到盘面的低端价格暂稳至1650元/吨，盘面和太仓顺挂维持，价差压力仍继续积累；（2）7月2日PP+MEG主力09盘面加工费继续下跌至490元/吨，PP盘面加工费回落至2121元/吨，现货利润依然很好，盘面压力位为2029元/吨，MTO仍无压力；逻辑：昨日主力MA09盘中涨幅较大，短期推动一方面是国内外短期检修装置计划增多，本周流通库存继续下降，叠加原油强势营造的良好氛围，以及技术面的突破，扩大了反弹幅度，不过目前价格仍在前期震荡区间运行，短期仍存支撑，不过后市压力仍或继续积累，如果现货跟涨有限，基差压力或有体现，如果现货跟涨，产区利润修复或刺激装置重启压力，因此我们对继续上行依然持谨慎态度。化工品期货早盘提示2020.7.3：MA偏多 多LLDPE空PP 后市供需去看，7月压力或继续存在，一方面传统需求淡季，叠加国内检修已较多，继续缩量弹性或有限，且可能面临重启压力，令一方面就是进口压力仍不可忽视；不过进入8月后可能有所好转，传统需求逐步进入季节性旺季，且8月开始也是伊朗季节性检修期，俄罗斯装置8月也有检修计划，届时或有反弹可能。操作策略：仍不建议追多，1800附近或逐步布局空头，等待压力兑现，MA9-1继续反套为主，短期PP-3*MA可延续偏多对待。风险因素：油价持续大涨，供应缩量提前兑现震荡尿素观点：短期低库和检修支撑，中期压力有待积累，尿素谨慎偏弱（1）7月2日尿素厂库和仓库基准价暂稳至1570和1560元/吨，主力09合约基差分别为57和47元/吨，基差再次走弱，但仍处于低位，期货继续下跌或需要现货来配合。逻辑：7月2日尿素09合约收盘反弹至1513元/吨，本周预收增加，工厂库存创新低，检修再次增多，短期支撑有所增加。不过中期压力仍存，首先是装置重启压力或7月中旬前后逐步兑现，叠加农业需求渐入尾声，且工业需求淡季，复合肥秋季备肥需求尚未启动，再加上秋季肥以磷肥为主，我们认为中期仍有累库预期，中短期压力或逐步增强。当然我们仍然要看到的是1500以下成本支撑可能逐步增强，且进入8月后随着需求回升，价格存触底反弹可能性。操作策略：短期1500有支撑，但或仍有偏弱可能风险因素：无烟中块价格超预期持续反弹，检修超预期继续增多震荡偏弱LLDPE观点：宏观氛围拉动走强，交割预期成为压制（1）LLDPE现货主流低端价格6850（特惠）元/吨，L2009合约基差-40（0）元/吨；（2）7月2日石化PE+PP早库67.0万吨，较7月1日下降-4.5万吨；逻辑：在宏观复苏预期的支撑下，L再度走强，不过可能由于市场传闻美国货已注册仓单，表现相对其他品种偏弱。关于后市我们维持不悲观的判断，即使不考虑宏观复苏，L在三季度的供需压力也没有太大，在总量可控的情况下，美国货的交割也会引起市场可售货源的减少，此外我们了解到美国货的接受度低可能只是下游企业需要适应的过程，质量上并无问题，一些有工厂渠道的贸易商销售尚可，因此暂不做悲观判断。策略推荐：维持偏多思路；逢低做多LP下行风险：疫情二次爆发；需求恢复缓慢；阿曼、Sibur等新或次新装置运行顺利震荡偏强PP观点：需求依旧乏善可陈，上涨基础并不牢固（1）华东拉丝主流成交价7600（0）元/吨，PP2009合约基差118（-39）元/吨；（2）山东地区丙烯价格6750（-50）元/吨，粉料价格7250（-100）粒粉价差350元/吨，间歇法粉料利润0元/吨；华东地区粉料价格7250（特惠）元/吨；逻辑：PP再度走强，原因可能是宏观复苏的预期，不过就现货来看，表现依旧疲软，基差继续回震荡落。我们短线维持谨慎的观点，目前需求仍乏善可陈，支撑价格的主要是检修偏多，但7月下旬起检修就将陆续结束，预若需求无法及时在2-3周内如预期改善，下跌趋势很可能会重新开始。操作策略：观望上行风险：传统需求恢复；纤维隐性库存消化、排产回升下行风险：疫情二次爆发，再度引发大面积封城；全球经济回升缓慢；原油价格回落苯乙烯观点：上下驱动均较有限，短线或维持震荡格局（1）华东苯乙烯现货价格5320（+20）元/吨，EB2009合约基差-366（-6）元/吨；（2）华东纯苯价格3100（+70）元/吨，乙烯价格881（+25）元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本5299元/吨；（3）华东PS价格8000（特惠）元/吨，EPS价格7800（特惠）元/吨，ABS价格12100（特惠）元/吨；逻辑：期货走强，主要是受到整体宏观氛围转暖的带动，现货表现依旧一般。短期维持对苯乙烯“下跌空间有限，上涨驱动缺乏”的判断，近两日生产利润已跌回至盈亏平衡附近，成本支撑又有所显现，但涨幅有很大一部分是来自本已高估的乙烯单体，后续大概率有再回落压力，预计支撑并不牢固，而估值偏低的纯苯尽管确是更可靠的潜在支撑，却因海外回暖后向国内传导偏慢，短期或难以提供足够的上涨驱动，因此对EB表现维持震荡的观点，上下突破的驱动暂时均较匮乏。操作策略：观望下行风险：疫情二次爆发、经济恢复缓慢、原油价格回落震荡MEG乙二醇：供给预期提升，价格表现弱势（1）7月2日，MEG华东港口现货价格在3480（-5）元/吨；美金船货价格在417美元/吨；MEG内外盘价差在-113元/吨；（2）MEG期货价格日内下探回升，短期弱势震荡；价格方面，9月、1月合约分别收在3614（+14）元/吨以及3797（+12）元/吨，9月与1月合约价差在-183元/吨。（3）7月1日，张家港某主流库区MEG发货量在8250吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4600吨附近。（4）6月29日至7月5日，张家港初步计划到货数量约13.5万吨，太仓码头计划到货数量约为9.7万吨，宁波计划到货数量约为7.9万吨，上海计划内到船数量约为5.3万吨，预计到货总量在36.4万吨附近。（5）装置动态：扬子巴斯夫年产34万吨的MEG装置已经重启并恢复正常运行；新疆天业年产20万吨的MEG新装置进入试车阶段；内蒙荣信年产40万吨MEG装置6月30日停车检修，预计检修时间3-5天。天津石化年产10万吨MEG装置重启延期；逻辑：MEG供给提升预期之下，价格表现弱势。首先，7月计划恢复装置共四套，涉及产能近100万吨，此外，新疆天业MEG新装置已进入试车，检修装置恢复以及新装置投产预期下MEG产量低位回升；其次，MEG进口货源充裕，同时，在港口库存高位以及库容紧张局面之下，受到港量大幅提升影响，船货存在潜在的抛售风险。操作策略：MEG供给提升预期之下，价格表现较弱。9月合约价格近期在4月份以来区间的中轴附近波动，短期建议观望。风险因素：港口胀库导致抛售压力。观望PTAPTA：期价下探回升，静待检修落地（1）供应商回购现货支撑价格，7月2日，PTA现货价格在3560(+5)元/吨；PTA美金价格430美元/吨；PTA内外盘价差在-80元/吨；（2）7月2日，PXCFR中国/台湾价格在539（+3）美元/吨；PTA原料成本在2880（+18）元/吨，PTA现货加工费下滑至680元/吨，此外，PTA期货7月、9月及1月合约加工费总体稳定，观望4/13分别在724元/吨、778元/吨以及936元/吨；（3）7月2日，华东聚酯水瓶片价格在5425(-5)元/吨；1.4D直纺涤短纤价格5600(0)元/吨；直纺半光POY150D/48F、直纺半光FDY150D/96F、涤纶DTY150D/48F低弹价格分别在5315（-30）元/吨、5650（-65）元/吨以及6740（-50）元/吨；（4）7月2日，江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均估算在4-5成，江浙几家工厂产销在70%、85%、600%、20%、30%、50%、50%、30%、50%、40%、30%、20%、50%、60%、10%、0%、50%、80%、105%、30%、0%、60%、30%、50%、0%。（5）装置动态：恒力石化5#，产能250万吨，一条线125万吨产能已经出产品，负荷提升中；另一条125万吨产能计划7月中旬试车。中泰昆玉120万吨于端午期间停车，目前重启中，预计近日出产品。逻辑：从PTA加工费来看，PX价格温和回升，PTA加工费回落但总体仍处在较高的水平；从驱动来看，PTA供需在检修装置恢复以及新装置投产预期冲击下而明显转弱，同时，PTA库存存在大幅累积的预期。后期需关注年中计划检修装置落实情况。操作策略：短期价格窄幅震荡，后期关注检修装置兑现情况，若检修落实，阶段性PTA供需过剩压力将有所缓解，操作上，静待检修落地并关注低位做多的机会。风险因素：PTA检修未兑现，库存大幅累计风险。橡胶观点：全乳新胶缺乏带来结构炒作可能，但不建议追多（1）青岛保税区人民币泰混价格9900元/吨，+50元/吨；国产全乳老胶10150元/吨，+150元/吨，沪胶09基差-225；泰标美金价1230美元/吨，未变，NR09基差-459元/吨。（2）2020年6月，我国重卡市场预计销售各类车型16.5万辆左右，环比下滑8%，同比增长59%。比上一个历史记录2018年6月份11.2万辆的销量水平多出了5万多辆。（3）乘联会：6月前四周乘用车日均零售同比下滑22%。（4）据隆众统计，本周半钢胎样本厂家开工率为67.95%，环比上涨0.34%，同比下跌3.34%；全钢胎样本厂家开工率为71.39%，环比上涨0.75%，同比下跌0.71%。逻辑：橡胶期货昨日出现了相对来说较为显著的上涨。期货上涨并没有有效带动现货成交的放量。从昨日的现货市场价格变化看，涨幅最大的是老全乳胶，人民币泰混次之，美金盘表现最差。市场表现出一定的对于新全乳胶产出极少带来的全乳胶炒作。从现状角度来说，这种炒作阶段仍能持续，但是从供应端的变化来看，随着胶水的产出放量，胶水收购价格的下行，所谓的炒作力度可能日趋下降。因此沪胶可能存在结构性的操作机会，但不是整个行业带来的趋势性操作机会。基差看，20号胶主力升水偏高，超过400点，预计盘面回调压力增大。可关注20号胶的期现套机会。操作端，短期价格快速上涨，但短期找不到趋势性做多的驱动，因此如前期无多头持仓则继续观望，如有，则建议反弹过程中择机获利了结离场。操作策略：短期价格快速上涨，但短期找不到趋势性做多的驱动，因此如前期无多头持仓则继续观望，如有，则建议反弹过程中择机获利了结离场。风险因素：利空因素：疫情持续时间较长，导致下游企业资金断链并倒逼；实体经济被重创。利多因素：疫苗面世，疫情好转，全球需求复苏；供应超预期缩减。震荡纸浆观点：小涨带来正套机会，纸浆买现抛期（1）针叶浆山东特惠可交割品牌价格4300元/吨（太平洋），持平；阔叶浆鹦鹉金鱼价格3500元/吨，持平。文化纸部分品牌上涨。（2）卓创数据显示，双胶纸开工率与库存较上周变化特惠.37%与-2.13%，铜版纸为+1.67%与-2.63%。截至7月2日，生活用纸开工负荷比6月25日下滑0.67个百分点，库存增优惠.05万吨，环比增优惠.49%。逻辑：纸浆期货昨日呈现一定反弹趋势，价格冲击4430元/吨。供需面变化不大，下游文化纸的供需呈现好转态势，主要体现在开工增加库存去化，生活用纸供需转弱。根据历史经验，文化纸震荡 的变动对于纸浆价格的影响更为明显。因此需求端近期对于浆价利多。供应端则由于外商报价存在下调的预期，整体出现偏利空的效应。总体看纸浆多空因素并集，但可见的多空因素均不能推动纸浆价格形成显著的单边趋势，因此近期建议观望。可关注在高基差下带来的期现套利机会。在期货升水130点左右期现正套，在80点以下离场。操作策略：关注期现正套，基差130左右适当抛空，80以下离场。风险因素：疫情好转，全球需求复苏；供应超预期缩减；浆厂继。