期货L价格已在透支利多 PP期货7月压力有限

LLDPE观点：基本面压力7月有限，乐观预期暂不易证伪（1）LLDPE现货主流低端价格7100（+200）元/吨，L2009合约基差-80（+20）元/吨；（2）石化库存7月3日66.5万吨，7月6日73.5万吨，7月7日石化68.5万吨，继续维持低位；逻辑：L期货向上突破，基本面背景是7月供需压力有限，库存大概率继续去化，催化剂是股市连续暴涨，增强了市场对于宏观改善的预期。从逻辑上看，股市上涨更多是货币宽松环境下的估值修复，宏观改善预期并不是最根本的驱动，但短期内较难对此证伪，且L自身基本面压力要8月后才会逐渐体现，目前现货跟进尚可，因此我们认为目前的价格已在透支利多，但势头可能还不会立即逆转，因此暂维持谨慎偏多的观点。期货L价格已在透支利多 PP期货7月压力有限策略推荐：维持偏多思路下行风险：疫情二次爆发；需求恢复缓慢；阿曼、Sibur等新或次新装置运行顺利震荡偏强PP观点：上涨根基并不牢固，追涨还需相对谨慎（1）华东拉丝主流成交价7875（+150）元/吨，PP2009合约基差144（-11）元/吨；（2）山东地区丙烯价格6650（+50）元/吨，粉料价格7400（+100）粒粉价差350元/吨，间歇震荡 法粉料利润250元/吨；华东地区粉料价格7350（+50）元/吨；逻辑：PP期货向上突破，基本面背景是7月检修集中，库存大概率继续去化，催化剂是股市连续暴涨，增强了市场对于宏观改善的预期。从供需来看，PP在7月压力有限，但8月就将显著回升，逻辑上股市上涨虽然起到了改善宏观预期的效果，主要驱动却只是货币宽松环境下的估值修复，因此我们对于PP进一步上涨维持谨慎的观点，基差与下游利润依然指向需求对高价原料的抵触。操作策略：观望上行风险：传统需求恢复；纤维隐性库存消化、排产回升下行风险：疫情二次爆发，再度引发大面积封城；全球经济回升缓慢；原油价格回落单边策略：多头继续谨慎持有09合约对冲策略：PP-3*MA偏多持有，继续多PTA空MEG，多LLDPE空PP风险因素：原油价格持续大涨、宏观利好持续释放原油延续坚挺，全球宽松政策持续支撑，国内外股市上涨给市场带来需求带来良好预期。化工板块内仍显分化，或主要体现在库存和供需矛盾的差异上，我们认为中期分化仍可能存在，但整体仍相对坚挺。