沪铜市场观点分析 沪铜期货交易核心逻辑6.3

市场表现：铜价增仓上行 内外铜期价沪铜成交量和持仓量 ◼周初，沪铜呈现增仓上行态势。 ◼周末特朗普针对贸易关系的发言较为平和。铜矿供给：出现潜在干扰变量 铜精矿现货加工费 ◼SMM铜精矿指数（周）报53.40美元/吨，环比上周上升1.37美元/吨。 ◼海外矿山复产预期回升，但短期不确定性仍存。于4月13日暂停的Antamina矿山目前已经恢复运营，目前大约恢复80%的 产能，预计第三季度将逐步达到满负荷生产。但秘鲁延长紧急状态至6月30日，因此南美矿山的复产进程仍存不确定性。 ◼刚果金出现另一轮埃博拉病毒，已造成6人感染，4人死亡，成为新的关注变量。 铜冶炼：矿端供应短期继续偏紧，冶炼暂保持稳定 国内冶炼利润国内冶炼产出 ◼目前，铜冶炼亏损（理论值）460元/吨的偏低水平。 ◼近期矿端仍偏紧，加上加工费处于相对低位，已缓慢传导至冶炼端。6-7月冶炼检修将逐渐增加。 ◼大冶有色、江铜富冶和鼎计划在6月进行检修。铜进口：进口窗口关闭，前期进口货源逐渐流入 铜进口盈亏国内保税区铜库存 ◼海关总署统计，4月中国电解铜进口量为28.8万吨，同比下降2.32%。 ◼上周铜内外比值再度抬升至相对高位，人民币贬值，铜现货升水变动较小，铜现货进口由盈利转亏损。 ◼上周，上海保税区新锭库存为21.2万吨，周环比增优惠.2万吨，中止保税区铜库存持续下行的进程。库存：铜锭社会库存延续去库 沪铜市场观点分析 沪铜期货交易核心逻辑全球交易所铜库存国内铜库存 ◼进口铜未见明显增加，国内冶炼厂产量偏低的背景下，国内去库继续。 ◼SHFE铜库存维持下降趋势，上周减少30837吨至144988吨，近两周降库达6万吨。 ◼后期随着进口铜陆续到港和消费走弱，去库力度预计有所减弱。铜现货和基差：现货升水维持 铜现货走势与期现价差 ◼铜现货价维持偏强走势，由于部分地区冶炼厂检修也导致现货市场货源偏紧，升贴水报价居高不下。 ◼随着货源的流入，高升水水平恐遭到抑制。 ◼CFTC净空进一步收窄，市场情绪改善。铜市场观点与核心逻辑 我们的观点：在新的干扰变量出现后，铜价将测试上方整数位5500/45000元/吨阻力， 但消费高增速难以为继，不建议追高。 “两会”不设定经济增长目标，不走强刺激老路，消费增长前景黯淡。 南美铜矿输出恢复，废铜新规7月1日实行，原料供应紧张预期缓解。关注埃博 拉病毒的发展及对铜矿产出的影响。 消费端电力需求尚可，空调排产环比略微提升，其余板块边际走弱，高表观消费 难以为继。 操作建议：多单离场；观望； 风险因素：国内经济刺激政策超预期；南美疫情导致供应干扰率上升万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！短线交易必备！3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。