库存增长Fu期价承压下跌

沥青观点：开工下降，库存未出现季节性积累（1）5月14日，Bu2006收于2068元/吨，仓单176230吨，当日非期货公司空头7000手；当日华东、东北和山东沥青现货2025，2175，2040元/吨（0，0，0）。（2）5月14日，隆众显示沥青炼厂整体开工率45.2%，连续两周意外下滑（环比-0.3%，同比增加5.1%），炼厂开工连续两周下降；炼厂库存60.5万吨（环比持平,同比-14%），库存并未按去年同期库存积累，或反映终端需求回升，社会库存87.85万吨（环比持平，同比持平）。逻辑：当周炼厂开工超预期下降，炼厂库存并未按去年同期的趋势积累库存或证实需求尚可。2019年提前完成十三五规定的公路里程任务，需求增速较高，按乐观预期推算，2020年沥青需求有望延续高增速，或意味着未来库存有概率继续去化。操作策略：月差正套风险因素：下行风险：原油大幅下跌。震荡燃料油观点：新加坡四月高硫380销量环比增长，运费大跌（1）5月14日，Fu2009收于1527元/吨，仓单454040吨（兴中169420吨，洋山127940吨，海洋15000吨，大鼎141680吨）。燃油沥青期货交易5.15策略：库存增长Fu期价承压下跌（2）5月13日，新加坡当周燃料油库存24987千桶（环比+4.5%，同比+5%）；5月11日富查伊拉燃料油库存14911千桶（环比+2%，同比+34%）。（3）5月13日，舟山船燃价格202美元/吨，富查伊拉144.5美元/吨，鹿特丹151美元/吨，新加坡164.5美元/吨，5月12日新加坡高硫380贴水-15.54美元/吨。逻辑：四月新加坡燃料油销量环比下降，但高硫380销量环比小幅增长，证实高硫380的需求底部已出现；当周新加坡、富查伊拉燃料油库存环比增长，Fu期价承压下跌。近期9-1内外价差背离明显，我们认为未来相向修复概率偏高，主要是2101合约面临接近十万吨仓单的强制注销，或对该合约带来明显压制。操作策略：空Fu2101-SC2101风险因素：上行风险：原油大幅下跌震荡万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。