原油短期暴涨不能持续 PTA及MEG期货反弹空间有限

随着国际原油的反弹以及国内商品期货市场氛围的转好，本周国内聚酯原料期价延续反弹的格局，PTA 及MEG主力2009合约均站上20日均线，短期底部或已经探明。不过，在需求下滑及供应增加的预期下， 期价继续反弹的空间或较为有限。原油短期暴涨不能持续 PTA及MEG期货反弹空间有限 从下游需求端来看，随着上周聚酯成品价格的大幅下跌，终端产销率明显提升，投机性买盘的介入促 使聚酯成品库存大幅下降，这在很大程度上减轻了聚酯企业的压力。在聚酯价格反弹的带动下，本周聚酯 企业的盈利明显好转，各产品均有一定的盈利。然而，在海外订单被大量取消或延期之后，终端开工负荷 存在回落的可能，本周聚酯企业的开工率停滞不前，一旦后期终端需求下滑，聚酯开工负荷料高位下滑。 就PTA而言，本周石脑油与PX的价差从270美元/吨稳步提升至300美元/吨附近，同时，PTA的现 货加工费从650元/吨不到上升至750元/吨附近，期货盘面的利润则更高，从而促使更多的资金入场卖出 保值锁定加工利润。本周国内PTA生产企业的周度平均开工率从上周的83%提高至90%左右，企业积极开 工将极大的增加国内PTA供应的压力。 就MEG而言，本周华东地区港口库存继续提升近7万吨至123.5万吨，库存累积的趋势依然在延续。 从生产利润的角度来看，本周石脑油制MEG的盈利依然可观，利润接近100美元/吨，但煤制MEG亏损 依然严重，由此造成煤制企业开工率大幅下滑，从上周平均57%继续下滑至44%左右，MEG生产企业总开 工率从上周的72%降至65%。总体而言，原油的短期暴涨带动聚酯原料市场情绪的回暖，然而，考虑到后期需求的下滑及库存的累 积，PTA高加工费下的高开工率将限制价格上行的空间，同样，MEG利润的好转也在一定程度上促进供应 量的回升。因此，我们认为，PTA及MEG反弹的空间有限，不排除重新回落的可能，不宜盲目追涨，等待 底部确认后再入场。