单边上涨难持续关注美豆

【外盘影响】 CBOT 美豆指数上涨0.6%0.6%，报收876.6美分蒲，美豆粕指数上涨0.59%0.59%，报收305.6 美元短吨。昨日夜盘，受USDA月度供需报告偏利空影响，美豆冲高回落，预计连盘也会随之补跌，但总体来看粕类预计仍以区间震荡思路为主； 套利：豆菜价差维持扩大短期走势过快，建议离场，回调后择机再入，月差暂无套利：豆菜价差维持扩大短期走势过快，建议离场，回调后择机再入，月差暂无太明确机会；太明确机会；豆粕期货行情3月报：单边上涨难持续关注美豆上周，因阿根廷出口登记系统关闭，多数机构将此情况解读为出口政策的变化，而此前消息传闻阿根廷政府将豆类出口关税由原先的30%上调至33%，此举被解读为阿根廷上调出口关税将在短期内加以执行，随即美豆粕出现较大幅度拉涨。截止当前累计涨幅高达5.1%。阿根廷是国际豆粕的主要出口国，19/20年度阿根廷豆粕出口量预估3085万吨，占国际豆粕贸易量近50%，阿根廷豆粕出口受限制在较大程度上引发市场对国际豆粕供应收紧以及成本抬升的担忧情绪，我们预计对影响阿根廷豆粕出口影响可能在100万吨左右，而这对于美国国内30-40万吨的库存而言确实比较大。但我们认为阿根廷增加豆粕出口关税对于美豆盘面的实际利多比较有限，如果将这部分出口系数转至美国压榨，极端情况下利多126万吨美豆压榨，这部分量对于美豆21亿蒲的压榨量而言是比较有限的。近期气象模型显示南美地区降雨量偏低，其中阿根廷地区表现最明显。过去几周中，阿根廷地区天气一直维持干热情况，但是在此前一段时间中，阿根廷地区降雨情况则相对较好，近期的旱情实际缓解了之前的过量降雨，产地土壤持水能力较强，因此是否会出现实质性影响还有较大不确定性。截至上周末，大豆的灌浆率为36.5%，成熟率为4.9%。晚熟大豆为5%处于结荚状态。上周布交所将大豆预估产量调增140万吨至5450万吨，并且指出之前的降雨充沛是导致大豆增产的主要因素，并且现在大豆也逐步进入成熟阶段，所以暂时还是比较倾向于尚不具备非常明确的炒作条件，1.3月份大豆到港量预估在430万吨左右，低于去年及历史同期平均水平，部分油厂可能出现断豆停机，4月份大豆压榨预期可能因此下调40万吨左右。 2.屠宰利润高企加之禽苗供应受限，不改3-4月豆粕累库预期。截止上周，白羽肉鸡屠宰利润高达5.8元/羽，远高于去年及历史同期水平，高利润驱动下，屠宰企业提价收购，带动毛鸡出栏价上涨，3月份大禽出栏环比预计将出现大幅提高，利空禽料需求； 3.禽价虽然上涨，但因前期疫情受阻、饲料匮乏，孵化场育苗意愿有所下降，导致当前鸡苗供应明显不足。养殖利润亏损叠加孵化利润快速上行反应了鸡苗供应紧缺的事实。因而可以看出当前补栏量增幅实际并不乐观，预计禽料消费4月环比企稳，较大幅度上涨仍要到5月份之后；1.虽然到港出现下滑压榨不及预期，但因供增需减，3月份仍然处于豆粕累库周期，并且进入4月份后大豆到港量预估仍有750万吨，恢复至历史同期中性偏高水平，因而，就更大一级别周期来看，豆粕累库周期实质没有出现改变，短期现货偏紧更多体现在基差变化上，对单边影响实质有限； 2.消费恢复进度偏慢仍对实际需求产生制约，近期鸡价、猪价一直偏萎靡一部分原因还是受到需求的影响，从鸡肉和猪肉的库容率情况来看，实际在销售过程中还是存在较大影响。并且如果猪价持续下跌也会影响到出栏体重，对饲料需求产生不利。 3.所以我们还是比较倾向于认为当前豆粕累库通道还是没有改变【综合分析】 综合分析来看，当前豆粕还是看不到如此明确的提涨动力，尤其是在经过昨天的拉涨后，盘面再度给出榨利空间。虽然美豆当前下方空间不大，但出口偏弱以及新作的丰产预期也难以支撑其持续上涨，3月种植意向报告公布前，运行区间暂看870-910美分一线，但期间需关注阿根廷产地情况。3月期间大豆到港偏低，但国内需求弱势仍不改变后续豆粕累库预期，当前国内需求不支持持续给出近月榨利，豆粕单边上涨或难以延续，猪瘟疫苗更多是炒作题材缺乏实质性意义。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。