海外疫情尚未遏制 股指期权交易做空波动率

股市进入轮动观察期，债市关注外资流入策略跟踪观点：近期央行为配合企业复工复产，提供低成本、普惠型资金支持，流动性环境对中小创和债市依然友好。海外疫情存在扩散可能，可能导致避险情绪进一步提高，股市或受拖累，债市可能成为避风港。股市方面，昨日科技股重挫，大基建接力。本轮创业板上涨的主要逻辑即流动性宽松、资本市场改革、半导体等板块景气度回升等利好并未证伪。但是短线需注意盘面风格的转换。多地政府推出基建计划以及复工缓慢推进，以大基建为代表的低估值链条开始存有炒作契机。操作上，继续关注创业板成交额占比情况，若占比跌至20%以下，则建议将部分IC换仓至IF，否则仍建议续持IC多单。期权方面，当前期权市场隐含波动率处于相对较高的水平。短期来看，市场投资者情绪逐渐回归理性，标的市场出现大幅波动的可能性较低，期权隐含波动率料有所回调，可适当构建做空波动率组合。从隐含波动率微笑结构及合成基差来看，50ETF期权与300期权系列差异逐渐显现，投资者可以适当关注不同期权品种之间的套利机会。债市方面，近期央行为配合企业复工复产，提供低成本、普惠型资金支持，流动性环境对债市依然友好。目前海外疫情尚未看到遏制的迹象，美债利率持续下行后中美利差优势也将吸引外资流入。昨日宁夏发现1名境外输入病例，交叉感染的风险也不可忽视。建议多头思路延续，操作上灵活性权重依然要保持靠前位置。曲线走平策略继续持有。风险因子：1）国内外疫情进展；2）复工节奏快于预期 海外疫情尚未遏制 股指期权交易做空波动率期指观点：进入轮动观察期（1）IF、IH、IC当月基差收于2.98点、8.13点、-27.99点，较上一交易日变化9.84点、5.85点、17.13点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于-2点、-0.2点、37.6点，较上一交易日变化-1.8点、-0.6点、-12.6点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-2437手、5614手、-5566手；（4）沪股通净流出4.33亿，深股通净流出35.04亿；逻辑：昨日科技股重挫，大基建接力，创业板录得年后最大跌幅，跌停家数逼近100。趋势层面，利空因素在于外围疫情扩散、PMI数据即将披露所带来的不确定性、陆股通连续多日净流出、部分板块估值虚高，整体来看均是短期因素。但放长视角，本轮反弹的主要驱动逻辑即流动性宽松、资本市场改革、半导体等板块景气度回升等利好并未证伪，于是短期即使有巩固的需求，也不会改变中期向上的趋势。短线预计上证综指围绕3000点震荡，回调空间有限，若大幅回调，反而可以逢低吸纳。而短线需要注意的是盘面风格的转换，昨日有几个现象特别值得注意，一是多地政府推出基建计划以及复工缓慢推进，以大基建为代表的低估值链条开始存有炒作契机，低估值板块有分流中小创的迹象，二是创业板成交额占比昨日下行至21%附近，指标连续两日下降，三是部分人气股跌停，考虑到本轮行情由融资盘驱动，不排除滚雪球效应。于是操作上，继续关注创业板成交额占比情况，若占比跌至20%以下，则建议将部分IC换仓至IF，否则仍建议续持IC多单。操作建议：中期多单持有风险因子：1）海外疫情扩散；震荡偏多股指期权观点：期权隐含波动率料有所回调逻辑：昨日标的市场延续下跌趋势，期权成交规模持续走高，市场投资者情绪逐渐回归理性。期权市场隐含波动率持续上升，目前已到相对较高的水平，短期来看，标的市场出现大幅波动的可能性较低，期权隐含波动率料有所回调，可适当构建做空波动率组合。从隐含波动率微笑结构及合成基差来看，50ETF期权与300期权系列差异逐渐显现，投资者可以适当关注不同期权品种之间的套利机会。操作建议：关注做空波动率组合，远月牛市价差策略续持风险因子：1）疫情扩散；2）市场大幅波动万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。