全球疫情对海外市场和国内商品期货走势的影响

2月PMI历史新低，3月贸易或存二次冲击 全球疫情对海外市场和国内商品期货走势的影响 2月部分分项指标弱于2008年企业对生产、贸易、物流、员工预期悲观◼受新冠肺炎疫情影响，2月中国官方制造业PMI为35.7，创记录新低，低于1月的50.0，此前特惠记录为2008年11月的38.8。2月非制造业PMI首次落入收缩区间。◼企业对生产、贸易、物流、员工预期悲观，生产成本上升，利润进一步被压缩。◼从2月PMI降幅来看冲击程度，建筑业>服务业>制造业。制造业冲击相对偏小，服务业中仅金融行业扩张，建筑业销售价格坚挺有望帮助利复工逻辑对不同资产配置偏好的变化资料来源：中信期货研究部◼需求真空VS短期的物流限制◼下游生产与物流的复工速度关系决定了短期商品的定价◼物流复工>下游生产，弱◼物流复工<下游生产，强◼复工节奏→政策推行→市场偏好•1.3月中旬开始全面复工，政策回归中性，从科技向蓝筹回归；•2.复工持续低于预期，政策刺激力度增加，科技板块继续强势、周期类低估值板块修复估值•3.复工符合预期，但海外风险扩散，内需刺激力度加大，消费、基建板块受益◼复工节奏&稳增长政策利多兑现VS避险◼2.8%之下的空间依赖边际推动◼避险逻辑短期主导◼中期回归国内政策预期商品市场的供需权衡权益市场的三种情形债券市场的定力与纠结 全球疫情的干扰对资产的影响资料来源：Wind，中信期货研究部◼疫情控制得到，情绪消化充分◼权益市场在国内复工和政策支持的逻辑下，中期节奏仍有吸引力。关注外资流向◼人民币汇率的相对价值◼演变的不确定性更大•乐观.疫情不继续扩散，月余控制，中国继续回复建设；•中性.欧洲、中东扩散，美国可控，至2季度。经济预期下调，美联储降息•悲观.美国爆发自闭，经济萎缩，贸易链受阻，供应链断裂，延至至夏季，经济危机◼全球蔓延会否再度传至国内◼黄金、债券多头趋势未终结◼降息维稳政策延续◼流动性抽离风险资万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。