化工期货行情提前抢跑 基本面需要利多跟进

盘面提前抢跑，基本面或随后跟进行情分析展望L&PP主要逻辑：（1）上周L与PP如期反弹，主要驱动就是需求恢复的预期，在疫情逐渐控制以后，政策已转向积极复工，下游开工与实际需求有所恢复，同时价格自低位回升也激发了中下游的补库意愿，令上游显性库存大幅降低；（2）展望后市，我们认为中期反弹尚未结束，但短期盘面抢跑的现象明显，或存在调整需求；化工期货行情提前抢跑 基本面需要利多跟进 （3）判断反弹尚未结束的原因是我们认为1-4月供需增速有望在7%左右的水平达成平衡，意味着显性库存还有进一步下降的空间；（4）判断短期有调整需求的原因则是上周去库包括了大量的投机补库，下游实际恢复还要时间，并且短期内开工仍会受到新冠肺炎传播性较强的掣肘，在价格回升与补库需求的正反馈告一段落后，继续上涨需要基本面的实际跟进；（5）上周PP表现相对L较强的原因可能来自于以下几个方面，一是LLDPE开始触及进口压力，二是国家征集对美LLDPE进口关税减免的申请，三是参与者结构决定了PP投机备货的力度可能更大。后市而言，我们判断PP表现还会稍好，但也认为P-L价差进一步扩大的空间较为有限；策略建议：（1）单边：高抛低吸滚动操作（2）跨期：观望（3）期现：L期现正套止盈平仓风险因素：疫情发展、国内生产装置负荷变上周反弹的主要驱动是需求恢复预期上周L与PP如期反弹，主要驱动就是需求恢复的预期，在疫情逐渐控制以后，政策已转向积极复工，各地尤其是沿海地区都出台了保障企业复工的政策，令聚烯烃下游开工开始回升，叠加价格自低位回升过程中激发的补库意愿，上游显性库存大幅降低，石化库存从周初160万吨的高位降至123万吨。（2）中期反弹尚未结束，短期盘面抢跑现象明显，有调整需求展望后市，我们认为中期反弹尚未结束，但短期盘面抢跑的现象明显，存在调整需求。判断反弹尚未结束的原因是我们认为L与PP在1-4月供需仍有平衡的潜力，经过石化减产后供应增速会由10%下降至7%，同时需求增速在挤出回料后也有望接近该水平，这意味着显性库存还有进一步下降的空间。判断短期有调整需求的原因则是上周去库包括了大量的投机补库，据悉大部分的库存转移还仅仅停留在货权层面，下游实际恢复还要时间，并且短期内开工仍会受到新冠肺炎传播性较强的掣肘，在价格回升与补库需求的正反馈告一段落后，继续上涨需要基本面的实际跟进，我们认为这可能至少需要2周左右的时间。此外，从相对表现来看，上周PP强于L，我们认为原因可能在于以下几个方面，一是在外盘美金补跌与国内期货反弹后，LLDPE开始触及进口压力；二是国家开始征集对美LLDPE进口关税减免的申请，后续进口成本可能降低；三是参与者结构决定了PP投机备货的力度可能更大。后市而言，我们判断PP表现还会稍好，但也认为P-L价差进一步扩大的空间较为有限；策略推荐（1）单边：高抛低吸滚动操作（2）跨期：观望（3）期现：L期现正套止盈平仓主要风险：疫情发展、国内生产装置负荷万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。