供给需求端有差异 铜铝铅期货价格有望修复

有色：疫情攻坚中，短期转震荡，看好中期价格修复 逻辑：短期情绪释放后，有色价格被打至相对低位，出现较好的做多安全边际。但是，短期“返城”人员回流，疫情将进入另外一个重要的观测期，市场会在观测期期间将呈现震荡等待指引的状态。◆后期市场逻辑看疫情拐点及需求启动：下周物流、仓储和需求开始恢复，但疫情攻坚战持续，我们认为下周下游复工受限。我们预计最好的情况下消费在2月底至3月初启动。但对中期经济回归正轨有信心，看好中期价格修复。供给需求端有差异 铜铝铅期货价格有望修复◆供应端差异造成品种表现分化：铜、铝表现优于铅锌✓铜：疫情攻坚中铜价短期震荡，中长期低位战略性配置铜价值凸显✓铝：供应释放与消费恢复同延迟，铝价底部强震荡中重心上移✓锌：供需错配下，锌价把握阶段性机会✓铅：短期累库压力&中期消费预期不乐观，沪铅期价表现以偏弱格局为主◆策略：✓逢低配置铜、铝多单✓铅锌空单暂时持有，关注疫情变动✓买铜抛铅或买铜抛锌铜：供应端矛盾部分兑现，低位布局战略性多单1、国内现货铜精矿TC在60美元左右，国内冶炼厂的冶炼成本在55-75美元区间，中小型冶厂已经处于亏损。2、赤峰云铜、方圆有色、祥光铜业、梧州金升等多个冶炼厂自2月1日进行减产，减产幅度30%，其余厂家进入观望状态硫酸库容暂时宽裕时不会进行减产，但如果硫酸需求推迟，他们将被迫减产甚至停产。3、据SMM数据显示，2020年1月中国电解铜产量为72.59万吨，环比减少9.88%，同比减少1.4%。预计2020年2月国内电解铜产量将会回落至70.13万吨，同比降幅2.54%；1-2月累计电解铜产量为142.72万吨，累计同比回落1.96%。4、LME铜价逼近5500美元/吨关口，CRU数据显示2019年全球铜矿90%现金成本线为5258美元/吨，对铜价构成支铝：供需双双推迟，铝价低位强震荡中重心上移1、原料供应有短期压力，冶炼成本将小幅上升。2、受人员、辅料采购影响，新疆、内蒙复产项目进度下降，云南某项目推迟。3、消费预计2月底3月初恢复，累库社会+厂库将超过60万吨，总库存往130万吨靠拢。旺季消费开启后，库存有望去化至70-80的中枢偏低位置。4、铝价低位强震中重心上移，13500-13600元/吨具备买入持有价锌：供需错配下，锌价把握阶段性机会1、锌价17300元/吨、未计副产品盈亏的情况下，吨锌冶炼利润仍处于1700元/吨左右。冶炼利润尚在，生产仍相对平稳。2、炼厂硫酸胀库压力不减，节前部分炼厂通过降价部分去库。陕西个别企业开始有减产，但整体上炼厂生产尚未受到实质性影响3、消费后推，预计恢复需等待至2月底3月初。消费的暂时缺失，导致此轮春节累库量和累库时间明显超出节前预期。节前预计锌锭社会库存增量为12-13万吨。我们重估炼厂和中间贸易商的锌锭库存增量将大幅提高至35万吨附近。4、短期锌价将呈现偏弱格局；中期阶段性的反弹机会；长期或现再度下铅：短期累库压力&中期消费预期不乐观，沪铅以偏弱格局为主1、铅矿加工费持续上涨，支撑原生铅炼厂维持稳定生产。但炼厂对外发货暂受到物流限制。2、节后再生铅炼厂和铅蓄电池企业开工均后推，基本都在2月9日才有望开始逐渐恢复。3、春节期间铅锭库存累积将超出预期。4、短期，铅锭超预期的累库，导致沪铅期价继续承压调整；中期看，国内铅下游消费前景相对悲观，对后期沪铅期价形成持续的压制。长期看，沪铅期价或呈现偏弱格局为万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。