热门品种期货行情分析报告—冯

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1、1月，财新制造业PMI51.1，预期51.3，前值51.5。财新智库莫尼塔表示，2020年初中国经济企稳回升的力度出现放缓。企业在生产修复后并没有出现全局性补库存，同时还需要关注原材料成本上升的压力。后续中国经济还将受到新型冠状病毒肺炎疫情的影响，需要适当的逆周期政策予以加持。

2、统计局：2019年全年，全国规模以上工业企业实现利润总额61995.5亿元，同比下降3.3%。2019年末，规模以上工业企业资产总计119.14万亿元，同比增长5.8%；资产负债率为56.6%，同比降低0.2个百分点。

3、周一，央行开展了12000亿元逆回购操作。其中，7天期9000亿，央行下调7天期逆回购利率至2.4%，此前为2.5%；14天期3000亿，央行下调14天期逆回购利率至2.55%，此前为2.65%。1月，对金融机构开展中期借贷便利操作共3000亿元，期限1年，利率为3.25%；对金融机构开展常备借贷便利操作共360.5亿元，其中隔夜0.1亿元，7天68亿元，1个月292.4亿元；发放抵押补充贷款共200亿元。

4、央行货币政策委员会委员马骏：公开市场操作中标利率下降是中央银行超预期投放流动性的结果。人民银行公开市场操作利率是通过向公开市场业务一级交易商招标形成的，超预期流动性投放推动今天公开市场操作中标利率下行了10个基点，事实上达到了一些市场人士所预期的“降息”效果。2月20日公布的LPR下降可期。

5、中央国家机关住房资金管理中心：对受疫情影响的单位和职工给予政策支持，将新型冠状病毒感染的肺炎列入大病提取住房公积金范围，患者可提取本人住房公积金用于医疗支出。

6、央视新闻：卫健委前方专家组成员表示，康复的病人对新型冠状病毒会产生有抗体，可在一段时间内抵御再次感染；目前对于新冠状病毒没有合适的药预防，提高抵抗力才能避免感染；儿童感染的病例比较轻，但儿童也是易感人群，以对症和支持治疗为主。

7、外管局：2019年12月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入18127亿元，支出16140亿元，顺差1987亿元。其中，货物贸易收入16303亿元，支出12854亿元，顺差3450亿元；服务贸易收入1824亿元，支出3286亿元，逆差1463亿元。

8、隔夜shibor报2.5040%，上涨6个基点。7天shibor报2.6070%，上涨5.8个基点。3个月shibor报2.8520%，下跌0.6个基点。

春节期间原油暴跌，主要受到冠状病毒疫情的冲击，目前疫情仍在持续，尚无清晰时间拐点预期。与此同时，原油市场正值消费淡季，全球炼厂开工负荷转弱，疫情则在一定程度上加剧需求悲观预期，原油市场基本面无法为当下原油走势提供实质性支撑。供给端目前没有显著波动，虽然中东及北非地缘局势仍不稳定，但当下并非市场关注焦点，供给端后市重点关注OPEC+是否会有深化减产措施出台。隔夜外盘原油继续暴跌，今日SC仍将跳空低开，甚至存在继续跌停的可能。目前冠状病毒疫情在等待最新进展，同时OPEC+存在加深减产可能，后市原油市场多空双方均存在不确定性，并且短线行情波动较为剧烈，当前原油操作上建议观望为主，重点关注疫情最新进展，其次关注OPEC+产出政策是否做出调整。在无OPEC+干预的情形下，原油市场中短期利空叠加，原油继续维持看空预期。空间上，布伦特重点关注50-55美元区间的支撑，时间节点则重点关注3月份美国炼厂开工见底后，全球原油需求企稳复苏时段。此外，还要留意2月份原油市场逆季节性行情的兑现情况，重点关注美国汽油相关指标。仅供参考。

沥青期货主力合约bu2006收于2806元/吨，跌250元/吨，跌幅8.18%。国内沥青现货市场因春节假期稳定。目前北方炼厂出货停滞，仍有装置转产，库存维持低位，受冬储影响，北方地区价格坚挺。当前全国各地区施工基本停滞，整体需求减少。各地区按需接货，施工一般，但整体库存依旧偏低，售价上涨。当前国内各地区报价整体稳定为主，未有新单签售，可交割货源报价3200-3450元/吨，高端华东。隔夜国际油价继续大幅走跌，沥青主力合约昨日跌停，当前沥青基本面表现一般，现货价格稳定，但期货随油价回调，因原油大幅下滑，今日沥青期货或继续低开下行，操作上建议观望，仅供参考。

假期中受武汉疫情影响国内聚酯整体需求后置7-10天，港口正常发货也出现确定延迟,节后表现季节性累库，累库幅度与去年春节同期基本持平。春节期间国内供应端维持高位开工，煤制开工处于历史同期最高，节后供应偏宽裕状态。受疫情作用原油跌幅扩大，油价接近去年8-10月形成的56美元附近前低支撑，EG成本端表现塌陷，节后向下空间放大，建议节后暂时观望，关注疫情进展等待做多需求回归。

疫情成为春节期间影响商品市场的黑天鹅，疫情导致节后需求回归踏空，TA累库远超节前预期，因此供给压力将会导致市场下行压力巨大；此外，春节期间原油整体走势疲软，下跌4美金，虽然汇率贬值抵消部分原油下跌影响但成本端仍给出了140元左右的空间。整体看，节后TA市场受消费需求超预期踏空及成本下行的双重因素影响，仍以看空为主。操作上建议仍执行空单，目标视原油影响的实时成本稳定，目前暂看到4450-4500一线或加工费低于400时出场。若原油企稳，疫情临近尾声，可适当做多节后需求回归。仅供参考。

春节及节后初期PP生产企业正常开工，而下游放假，且受肺炎影响节后推迟开工，上下游供需出现时间错配，节后石化累库至110万吨以上，近五年新高。此外春节期间油价大跌，PP利润修复，成本端支撑不再。商品市场节后恐慌性下跌，市场出现踩踏，短期悲观情绪占据主导。综合来看节后PP供应压力增加而需求受限，市场将面临极大的累库压力，节后恐慌情绪加重，近期依然维持空头思路。

国际油价大跌，石化产能基数扩大，春节假期开工负荷处于历史高位，石化大概率累库，元宵节前下游需求偏弱为主，而且疫情加大下游弱势需求，05合约维持空头思路，不过受装置检修影响，预计1季度PE进口低于去年同期，节后国内部分装置负荷下降，抑制期货跌幅，仅供参考。

首个交易日PVC大幅下跌，基本面看，受疫情影响，生产企业电石运输在假期期间出现到货紧张局面，山东地区企业出现降负荷情况，预计持续至2月9日，西北地区其他企业整体开工正常，由于节后运输不畅影响，厂库库存维持高位，部分企业计划后期降负荷；需求端看，下游节后需求预计恢复较为缓慢，整体现货压力较大，建议进行5-9反套。入场价差0以上，目标-100左右。仅供参考。

昨日，现货市场偏弱运行，运输不畅，库存累积，短线继续偏弱运行。利好方面，春季需求预期仍然存在；部分企业降负荷生产，同时内蒙等地气头企业推迟开车，一定程度上缓解了供应增加压力，较节前日减产1.3万吨；利空方面，疫情情绪影响，偏空；运输不畅，企业库存累积，据了解当前接近110万吨；工业推迟复工，农业备货也有所减缓，需求启动推迟。整体来看，短线主要走疫情逻辑，偏空。策略方面：长期逻辑仍然存在，等待时机进场，短线偏空对待，快进快出为主，等待疫情拐点来临。从基差来看，当前基差达到-50左右，基本正常，仅供参考。

纯苯及苯乙烯新增产能投产，春节假期石化累库，供应压力显现，元宵节前下游需求偏弱，现货供需预期偏离空，05合约维持反弹做空思路，不过纯苯及苯乙烯港口预期累库低于去年同期，以及苯乙烯部分国内装置负荷下降，抑制期货跌幅，仅供参考。

恐慌情绪打压，橡胶因利多早已兑现，春节返市后直接跌停板封死，全天以卖盘为主，资金大量流出超6亿元。技术形态上形成超跌形态，大跌已经脱离基本面。疫情导致春节后企业不能如期复工，因现货交易停滞，套利商也无法了结期货空头头寸。期货打出低价固然是情绪化推动，但低价使得基差快速收窄，给出了较好的做多安全边际，因为继续向下打压的空间也越来越小，也将逼近了原料成本线。因此沪胶的向下空间在不断压缩，情绪化退潮和疫情改善后，关注期货的修复性反弹机会，可以把握底部抄底，先以短线对待。仅供参考。

近两天玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库略有增加。受到疫情的影响，今年玻璃现货生产企业复工的时间有所延后。部分华南等地区厂家春节假期开始发货，华东地区昨日开始发货。部分京津冀地区近期已海运集装柜发货为主。沙河地区玻璃厂家尚未开始复工，预计要等到元宵节之后。华中地区厂家以生产为主，发货量不大。据了解部分湖北厂家受到原材料紧缺的影响，自发限产。从现货价格情况看，受到疫情的影响，原计划春节假期之后涨价的部分厂家还在执行原有的价格，暂时没有涨价。福建新福兴二线原计划9日点火，现在已经延后，具体点火时间待定。从基本面来看，一方面行业高利润吸引产能保持稳定，中期供应稳定偏增，加之疫情影响下公路运输不畅，终端开工也受之影响出现延期，短期供需格局转弱，故近月合约短期或走势偏弱；另一方面，疫情得到控制后下游开工预计陆续恢复，加之9月后市场将进入旺季，故预计远月合约相对偏强。操作上建议关注5-9合约反套机会。仅供参考。

供应面：由于假期冠状病毒肺炎的持续发展蔓延，造成封路，人们减少出行和外出，再加上我国鸡蛋主产区都是北蛋南运格局，而且南方以广东为代表的主销区又是疫情最严重地区之一，全国各地禁止活禽交易，这就造成了当前主产区走货困难，积压严重，现阶段老鸡淘汰不出去，导致上半年产量压力超预期。

需求面：开工企业，学生开学延迟，本身春节后为需求淡季，目前叠加流通受阻，需求差。

综上所述：目前主要问题在于本身运输受阻，再次短期内餐饮，复工延迟等鸡蛋需求受抑制，导致鸡蛋价格短时间走高乏力。但疫情一旦得到控制，运输畅通，各环节恢复正常水平，鸡蛋价格就会在短期内扭转局面。05合约目前依旧偏空对待，同时关注09一季度末做多机会，安全边际考虑3500点开始轻仓建立多单底仓。仅供参考！

春节假期外盘震荡，对国内价格引导性不强。国内方面受疫情影响，禽肉消费或下降，加上湖北地区禽流感严重，不利于养殖业发展。但农户售粮意愿不高，加上运输不畅，市场供应阶段性紧张，各深加工企业大幅提高玉米收购价格，另外短期酒精的供不应求会令深加工企业加大开机率，对玉米市场形成支撑。另外年前主产区售粮进度同比偏快，节后受凉压力不会太大，加上各深加工库存不高，贸易商还未采购，后期市场承接力度较大，加上此次疫情刺激，预计一但疫情得到控制，市场需求或呈爆发性。也就是疫情拐点是价格导火索，贸易采购，企业集中式需求采购是价格助涨器。生猪方面，此次疫情有影响只是阶段性，在利润和政策刺激下继续恢复，预计疫情控制后，生猪带来的需求将逐渐显现。其次市场对后期临储拍卖以及新作种植面积均维持乐观。因此长期来看玉米期价依旧看涨，此次疫情只是阶段性影响因素。风险因素为禽流感爆发情况，ddgs具体进口进度、数量以及中央一号文件对转基因玉米的态度。操作上，05合约暂时观望，09合约跌至1950以下可逐步建立多单。仅供参考。

受肺炎疫情影响春节5月合约跌停，大宗商品以及股市受影响产生系统性暴跌。截止2月3日24时湖北数据看，疫情确诊数量还在扩张。非典影响主要在4月5月，2季度GDP环比下降2个百分点。本次对经济影响预期可能大于非典时期。非典时美棉期货指数、文华商品指数、棉花现货3128B指数最大跌幅分别17.3%、12.4%、9.55%。参考上述跌幅期货指数调整目标11974-12670-13097点区间。昨日指数收12603点，5月合约收12565元，节前期货指数上升通道下破。参看非典时期调整时间，预期棉花短时调整会延续。受大跌后比较效益，收储量大增，5月合约基差短时间超过1000，由于收储作用，预期疫情一旦缓解会回归减小。指数关注前底部12000左右支持反应。

5月合约不要追空暂时观望。

基本面看，疫情影响餐饮用油，预期影响一个月最多10万吨棕榈油用量，国内棕榈油库存可能继续增加，印度进口限制不利马棕油出口，这两者及情绪放大加速了2020年一季度的回调，也可能加速回调到位；减产现状及预期使得供应缩量，即使在需求悲观的情况下，上半年产地仍存持续降库预期。印度问题不影响全球供需，逐渐会被消化，且印度植物油库存过低，存在补库需求，利空影响难以长效；中国疫情高峰过后，盘面易情绪性回调到位，然后反弹，后伴随产地降库，带动再次上涨。疫情影响导致中国港口大豆棕榈油等农产品滞留，后续国内油脂供应仍存偏紧预期。P05下跌目标区间5500-5600；P05单边多策略以5500为支撑轻仓建底仓，2月底3月初减产降库基本面给出指引再集中建仓。以上分析，仅供参考。

昨日油脂板块大幅跳空低开，且延续弱势。国内基本面由于新型冠状肺炎的爆发，部分餐饮行业消费转嫁至家庭用油，但家庭用油预估低于餐饮用油，市场预期餐饮消费将出现较大幅度的下降，利空油脂需求。假期期间美豆和马棕榈油价格的大幅跳水直接反映出市场对此的担忧情绪。世界卫生组织将新型肺炎定义为“国际关注突发公共卫生事件”，以及全球多地病例的出现，油脂需求或有所下降，因此在短期内盘面低开偏弱势是大概率事件。受疫情影响，复工时间延后，油厂开机率预期恢复速度较慢，国内油脂供应可能出现缩减，豆油库存维持趋降的观点。菜油方面，中加关系维持紧张态势，供应持续受阻，预期菜油或强于豆油。操作上或可尝试菜豆油价差做扩的套利机会。

经济面预期疫情对投资端影响时间较短，对消费端影响较大，2月份经济数据难谈乐观，3月或有企稳预期。政策面预期支持力度加大，财政政策方面关注专项债是否超预期，货币政策方面关注MLF利率是否跟随下调。市场面资金端北向资金发力，基金仓位小幅下降，短期初现缓和但尚需要观察持续性。氛围方面抗病毒热点局部强势但无法引导全局。核心逻辑为2月份虽基本面偏空，但预期月初将充分体现；3月前随着基本面的修复、政策预期的兑现或有反弹。总体预期月初整体羸弱，日内大概率延续弱势。操作上建议暂时观望。关注潜在风险点疫情、基金仓位、业绩暴雷等。仅供参考。

昨日美国制造业指数高于预期，且重返50以上，提振了市场对美国制造业回暖的信心。且全球制造业均有回暖迹象。美债收益率也出现一定的上涨，一堆美元有一定支撑。黄金在多重影响下呈现下跌趋势。供需上，昨日黄金ETF持仓减少，助推空头势能。由于疫情及供需双重影响，黄金或走势震荡。今日关注，美国12月耐用品订单月率终值；美国12月工厂订单月率等；仅供参考。

节后首个交易日，沪铜主力跌停价开盘，后在外盘反弹及人民币贬值双重条件下，反弹较快，03合约反弹至高点45250元/吨。进入欧洲交易时段，铜价重心下移，盘中又创近期新低。尽管央行在节后首日进行1.2万亿人民币逆回购，并调降7天和14天期利润释放流动性利好，但疫情对经济增长挫伤仍令市场担忧。行业方面，铜价大跌炼厂利润改善较难，物流受限硫酸胀库压力制约供应的预期增强。节后各地开工延迟铜需求延后，近期铜库存压力偏大。当前疫情风险及市场情绪仍不稳定，宜轻仓或谨慎观望。仅供参考！

受到肺炎疫情冲击，节后A股和商品市场大幅低开，沪锌主力开盘一度跌至17100元/吨附近，随后虽有所反弹但整体走势仍低迷，直至夜盘LME锌再度下挫，市场信心明显受到打击，但短时间内跌幅较大，目前17000元的价格市场需要一定时间消化，预计后期向下空间将受到一定限制。库存方面，LME库存49775吨，较上周五持平，国内社会库存大幅累积，截至2月3日，国内五地锌锭库存总量为17.8万吨，较节前增加69100吨。对于低库存的担忧似乎已经缓解，因此锌价可能继续承压，且中长期供大于求的格局难以改变，预计锌价面短期内难以出现好转，对于节后锌市场将关注消费受疫情影响后恢复的速度，但在冶炼厂并没有受到太明显影响情况下，除非下游消费速度短时间内有好转迹象，否则可能很难摆脱弱势局面，仅供参考。

钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。钢厂焦炭库存整体中等偏高，继续补库意向不足，房地产数据好于预期，但肺炎可能导致黑色需要大幅延后，导致累库周期变长。受疫情影响钢材终端需求延期，近日钢厂成品库存风险较大、开始出现自发性减产，焦炭刚需在2、3月份预计有明显下滑，目前焦化生产端相对稳定，整体供应预计将出现过剩局面，年后整体供需有过剩预期，短期运输未恢复情况下价格或暂稳，元宵后汽运逐步恢复情况下焦炭预计逐步面临下游降价压力。焦煤方面，煤矿复工有所延迟，加上运输影响，短期焦煤在黑色中偏强，但焦煤过高的库存、节后煤矿复工、进口的增加、运输的恢复将会给焦煤持续带来压力，加上黑色整体偏空的氛围。双焦保持节前交易提示观点，偏空对待，疫情数据好转后才可能企稳。

风险点：疫情非常快结束，贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策再次超预期。仅供参考。

春节长假期间，疫情在全国范围发酵，对于黑色行业的影响来看，最大的影响在于由于工人返工被强制延迟，终端需求难以释放。而供应端的影响暂时不大，总体对钢材为利空。行情的止跌则在于疫苗研制出或者疫情出现好转，否则难以出现大幅反弹。中期来看，需求不会消失，只是延迟，同时疫情干扰之后的政策刺激将更为利多。操作建议，在疫情没有出现好转之前，05合约仍以空头思路对待，10合约预计反应中期利多因素，较强。在中期利多的支撑下，一旦疫情出现拐点，盘面的反应将较为剧烈，因此可在低位平部分空单。铁矿总体走势将跟随成材，预计580附近支撑较强，可轻仓买入虚值看涨期权。仅供参考。

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