行情走势震荡

行情分析 品种逻辑驱动后市观点 白糖 疫情影响糖厂开榨，短期产量不及预期 震荡 棉花疫情影响棉花下游开工，库存高企偏空 豆粕 中国疫情爆发引起市场恐慌 偏空 豆油中国疫情爆发，市场担忧油脂需求下滑偏空 棕榈油 印度停止购买马棕油叠加 SPPOMA数据显示马棕油环比增产 偏空 鸡蛋物流不畅，利空延续偏空。 白糖期货2020.2国内外市场点评：行情走势震荡CONTENT 观点逻辑 据全印度糖业贸易协会AISTA预估，印度19/20榨季产糖量 2740万吨，同比下降17.5%。在国际糖价上涨后，几家马邦糖厂正 以更高的糖价重新谈判食糖出口合同。19/20榨季印度糖厂或已签 订300万吨食糖出口合同，印度出口目标为600万吨。全球食糖减 产已成定局，印度出口虽然有增加，但目前正与巴西磋商解决食糖 补贴问题，预计19/20榨季印度出口无法达到600万吨的目标。 国内方面，随着疫情的发展，国内现货市场出现了抢购粮油等 生活用品的现象，对白糖现货价格有一定的支撑。广西部分蔗区已 经封村，限制外来车辆进入，也影响了蔗农的砍蔗，个别糖厂已经 陆续停榨，短期内食糖产量低于预期。 主要矛盾点 利多 19/20榨季全球食糖供应短缺预期加强，疫情影响开榨进 度。 利空 进口量大增，国储糖投放，出糖率较高。 操作建议 短期观望为主 风险提示 1、印度食糖减产幅度大于预期。2、进口量不及预期。据全印度糖业贸易协会AISTA预估，印度19/20榨季产糖量2740万吨，同比下降17.5%。在 国际糖价上涨后，几家马邦糖厂正以更高的糖价重新谈判食糖出口合同。19/20榨季印度糖厂或 已签订300万吨食糖出口合同，印度出口目标为600万吨。全球食糖减产已成定局，印度出口虽 然有增加，但目前正与巴西磋商解决食糖补贴问题，预计19/20榨季印度出口无法达到600万吨 的目标。 国内方面，随着疫情的发展，国内现货市场出现了抢购粮油等生活用品的现象，对白糖现货 价格有一定的支撑。广西部分蔗区已经封村，限制外来车辆进入，也影响了蔗农的砍蔗，个别糖 厂已经陆续停榨，短期内食糖产量低于预期。 基差方面，广西南宁现货价格5895元吨，5月合约基差为273元吨，较上周上涨175。 合约价差方面，白糖0509合约价差为11，较上周下跌6，目前59价差仍维持正常震荡区 间。 截至2020年1月28日，ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓133622手，较上周减 少1920手，非商业多头持仓298975手，较上周增加17859手，非商业净多持仓165353手，较 上周增加19799手。 截至2020年1月23日，注册仓单11009张，有效预报1474张，合计12483张。三、全球食糖供需情况 国际糖业组织ISO将19/20榨季全球食糖供应缺口从此前的476万吨上调至612万吨。巴西 甘蔗制糖比仍维持低位，巴西中南部11月下半月糖产量33.7万吨，同比减少36.71%。印度北 方邦累计糖产量190.4万吨，同比增加12.5%。在遭受持续干旱天气后，预计泰国19/20榨季甘 蔗产量将降至1.1亿吨，同比下降16.03%16.03%，糖产量将降至1200万吨以下。 3.1巴西 根据巴西国家商品公司Conab在19/20榨季甘蔗调查报告中显示，巴西中南部19/20榨季糖 产量将从5月预估的3144万吨下调至2897万吨。预计巴西中南部甘蔗压榨量将达到5.71万 吨，比此前预估增加500万吨。巴西中南部11月下半月糖产量33.7万吨，同比减少36.71%。 印度北方邦累计糖产量190.4万吨，同比增加12.5%。 甘蔗行业组织Unica表示，19/20榨季巴西中南部地区截至1月16日累计榨蔗5.79亿吨， 同比增加2.86%2.86%；平均甘蔗糖分为139.2公斤吨，同比增加0.47%0.47%；累计产糖2648.5万吨，同 比增加0.50%0.50%；甘蔗制糖比为34.51%34.51%，其余甘蔗用于乙醇生产，累计生产乙醇322.07亿升，同 比增加6.6%6.6%，其中含水乙醇223.3亿升，同比增加6.01%6.01%，无水乙醇98.76亿升，同比增加 7.96%。3.2印度 美国农业部USDA国外农业服务部在最新的报告中表示，印度19/20榨季期末库存为1490万 吨，同比下降近15%。其中包括了400万吨的缓冲库存。由于降雨量不稳定，导致印度2019/20 榨季甘蔗种植面积预计仅为520万公顷，同比下降5.5%5.5%，可能会影响甘蔗产量。预计印度 2019/20榨季糖产量同比下降12.38%12.38%，至28002900万吨。 印度出口数据是影响糖价的主要因素。政府强制规定18/19年度强制性出口配额为500万吨， 18/19榨季已完成一半以上的配额。8月份印度批准19/20年度为糖厂提供每吨10448卢比，上 限600万吨的出口补贴，并简化出口补贴程序。截至2020年1月，印度已签订200万吨糖出口 合约，预计19/20榨季糖出口量400万吨。 四、国内食糖供需情况 41产销情况 18/19榨季全国共生产食糖1076.04万吨，同比增加45万吨。其中产甘蔗糖944.5万吨， 同比增加28.43万吨；产甜菜糖131.54万吨，同比增加16.57万吨。18/19榨季全国累计销售 食糖1040.63万吨，同比增加54.75万吨。其中销售甘蔗糖913.52万吨，同比增加39.11万 吨，销售甜菜糖127.11万吨，同比增加15.64万吨。累计销糖率96.71%96.71%，同比增加1.09%。 由于前期食糖价格上涨，糖厂提前开榨，供应压力提前释放，短期食糖供应充足，需求一 般，库存增加。19/20榨季截至12月份全国白糖累计生产量379.7万吨，同比增加138.62万 吨，截至12月份白糖累计销售量197.81万吨，同比增加67万吨，12月工业库存181.89万 吨，同比增加72.62万吨。随着疫情的发展，国内现货市场出现了抢购粮油等生活用品的现象，对白糖现货价格有一定 的支撑。广西部分蔗区已经封村，限制外来车辆进入，也影响了蔗农的砍蔗，个别糖厂已经陆续 停榨，短期内食糖产量低于预期，预计1月份食糖产量数据将有所减少。2019年12月我国进口食糖21万吨，同比增加4万吨，环比减少12万吨。截止12月份， 19/20年度我国累计进口食糖99万吨，同比增加13万吨。2020年我国食糖进口配额总量为 194.5万吨，其中70%为国营贸易配额。目前我国食糖进口配额内关税税率为15%15%，配额外税率 为50%50%，为了保护国内糖价，国务院实施期限为3年且实施期间措施逐步放宽，自2017年5月 22日至2018年5月21日税率为45%2018年5月22日至2019年5月21日税率为40%2019 年5月22日至2020年5月21日税率为35%。 由于近期原糖价格大幅上涨，国内价格在供应压力下较为疲软，白糖“外强内弱”较为明 显，进口利润大幅缩小。在当前进口利润下，预计进口量增量将下滑。1月21日巴西及泰国进口加工糖估算价较上周有所上涨。本周五较上周四相比配额内巴西 进口加工糖估算价上涨106元吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨170元吨；配额内泰国进 口加工糖估算价上涨86元吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨138元吨。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。