郑州棉花期货行情剧震 二零二零年策略择机建多

郑州棉花期货行情剧震 二零二零年策略择机建多郑棉整数关口争夺激烈，连玉米受乐观预期提振重要信息及点评：无。重点关注:棉花观点：郑棉近月临近交割整数关口争夺激烈逻辑：供应端，USDA连续下调美棉产量，同比增幅收窄；印度棉花增产预期存在分歧；新疆棉花加工进度不断推进，产量逐步明朗，统计局公布数据减产约3.5%。需求端，中美经贸关系预期向好，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报数量整体增势减缓，下游纱线价格企稳。综合分析，新年度全球棉花产量未来新增变数不大，消费端继续恶化的概率降低，棉市阶段性底部基本确认。短期内，内外棉价格倒挂叠加下游年前补库支撑郑棉，近期涨幅过大，关注万四整数关口压力，预计郑棉震荡上行。操作建议：择机建多，前期多单持有风险因素：棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险 油脂油料观点：蛋白粕区间上沿压力明显，油脂低开高走量能走低信息分析：（1）昨日油脂油料市场仍表现一般，豆、菜粕区间上沿整理走势，油脂低开震荡走高，但量能走低。（2）马来、印尼棕油进口亏损。1月2日马来棕榈油广州现货价6570元/吨，完税价6754元/吨，进口亏损184元/吨；张家港现货价6580元/吨，完税价6821元/吨，进口亏损241元/吨；天津现货价6620元/吨，完税价6854元/吨，进口亏损234元/吨；印尼棕油2020年1月到港完税价6754元/吨，大商所棕油报价6450元/吨，进口利润-304元/吨；2020年2月到港完税价6812元/吨，大商所棕油报价6352元/吨，进口利润-460元/吨。（3）豆油现货价格滞涨。1月2日，国内豆油现货大多滞涨回落，沿海一级豆油主流价格6990-7200元/吨（天津贸易商6990-7000，日照贸易商7070，张家港贸易商7200，广州工厂7350，贸易商7160），大部分跌幅在10-20元/吨。逻辑：【蛋白粕】供应端，关注1月供需报告美豆定产情况，可能下调单产。CPC预计今冬明春气候厄尔尼诺概率52%，南美大豆19/20年度产量或受影响。中美关系向好，中国加大美豆采购力度。需求端，随着年猪出栏，春节前后蛋白粕需求下降，蛋白粕库存走高。中长期，高利润刺激下生猪存栏仍有望见底回升，但今冬疫情控制是关键。总体上，短期内蛋白粕延续区间震荡，中期警惕春节前急跌风险，长期跟随生猪修复周期上涨。【油脂】国际市场，印尼起征棕榈油出口关税提振国际棕油价格。12月马棕产量环比降幅预计超20%、出口环比降幅或超10%。马棕油减产周期和生柴添加比例提高仍在持续兑现，供需预期偏紧，价格上涨的逻辑未变。国内市场，油脂整体库存同比下降，豆、菜油库存走低。春节备货逐渐结束，油脂短期存在调整压力，不过中长期看，油脂间价差可能导致油品轮动上涨，印尼出口关税使得棕油重回龙头地位。马棕进入减产周期，预计油脂价格震荡偏强。操作建议：【蛋白粕】短期区间操作，中期关注节前出栏急跌机会，长期逢低布局多单。【油脂】前期多单续持；中期关注节后马棕减产幅度，长期看印尼、马来生柴政策执行力度。风险因素：南美大幅减产；下游养殖恢复不及预期；马棕减产幅度低于预期豆粕：震荡菜粕：震荡豆油：震荡偏强菜油：震荡偏强棕榈油：震荡偏强白糖重要新闻：无。观点：现货稳定，郑糖冲高回落信息分析：（1）昨日，郑糖冲高回落。成交量有所增加，持仓量增优惠.23万手，主力合约全天下跌0.09%。（2）海南截至12月底产糖1万吨，出糖率同比大增。截至12月31日，海南全省累计压榨甘蔗9.76万吨，同比增加4.3万吨，尚存甘蔗量94万吨，同比减少59万吨，产糖1万吨，同比增0.5万吨，出糖率10.35%，同比提高1.57个百分点。（3）印度马邦签订50万吨食糖出口合同。据广西糖网报道，在19/20榨季印度已经签订的240万吨食糖出口合同中（10月-3月），产糖量占印度的马邦只签订了50万吨合同。而马邦本榨季预计产糖月580万吨，期初库存为400万吨。印度最大的产糖邦北方邦已经签订了160万吨食糖出口合同。逻辑：郑糖近期大幅上涨，但现货销售表现一般，基本面无太大变化。截至目前，广西已经全部开榨，其他甘蔗产区逐步进入开榨旺季，后期新糖大量上市，现货压力较大；11月进口量同比基本持平，全年进口量大幅增加。后期，我们认为，关税是否下调仍是不确定事件，后期或对盘面仍有压制。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润较前段时间有所下滑；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，压榨进度同比偏慢，但本榨季库存量预计依旧较大。操作建议：观望。风险因素：产量不及预期、极端气候、贸易政策变化棉花观点：郑棉近月临近交割整数关口争夺激烈信息分析：（1）棉花现货价格走暖。1月2日，中国棉花价格指数13601（+232）元/吨；棉纱价格指数20700（+65）元/吨。郑州棉花期货行情剧震 二零二零年策略择机建多（2）郑棉仓单+预报增幅加大。1月2日，郑棉注册仓单27167（+576），有效预报6740（+237）。（3）印度国内棉价震荡运行。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价39500（0）卢比/candy，折70.75美分/磅。逻辑：供应端，USDA连续下调美棉产量，同比增幅收窄；印度棉花增产预期存在分歧；新疆棉花加工进度不断推进，产量逐步明朗，统计局公布数据减产约3.5%。需求端，中美经贸关系预期向好，下游后续订单有待观察；郑棉仓单+预报数量整体增势减缓，下游纱线价格企稳。综合分析，新年度全球棉花产量未来新增变数不大，消费端继续恶化的概率降低，棉市阶段性底部基本确认。短期内，内外棉价格倒挂叠加下游年前补库支撑郑棉，近期涨幅过大，关注万四整数关口压力，预计郑棉震荡上行。操作建议：择机建多，前期多单持有风险因素：棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险震荡偏强玉米及其淀粉观点：乐观预期带动，新年首日期价收红信息分析：（1）主力合约增仓上量，收阳线。大连商品交易所玉米期货主力合约2005，开盘价1911元，收盘价1918元，涨7元，最高1920元，特惠1910元，昨结价1911元，结算价1915元，持仓量745137手。（2）1月2日国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1856-1980元/吨一线，部分较元旦假期前（12月31日）下跌4-20元/吨，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重720以上价格在1820元/吨,较昨日持平，平仓价格在1870元/吨，水分15%水以内，容重700收购价格在1800-1810元/吨，较昨日持平，平仓价格在1850-1860元/吨，较昨日持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1790-1800元/吨，较元旦假期前（12月31日）持平，720容重价格在1810元/吨，较昨日持平，广东蛇口港口二等玉米成交价维持在1950元/吨，较元旦假期前（12月31日）持平。逻辑：供应端，新作产量同比变化不大，新粮上市进度同比偏慢，售粮窗口同比偏短，新作上市压力仍存。需求端，尽管2019年生猪产能下降幅度较大，但10月母猪数据转正，高利润及多项政策鼓励下，补栏或进度加快，叠加禽料需求继续增加，未来饲用需求存乐观预期。深加工方面，总产能继续扩增对冲开机率下滑，但深加工刚需仍存，考虑节前备货补库，有望提振期价。需要关注的是，当前渠道库存处于历史低位，补库预期或震荡偏强 中信期货研究|策略日报（农产品）4/15致期价下跌空间受限，随着新作上市压力释放，预期改善带动补库需求有望驱动期价上行。操作建议：多单持有风险因素：贸易政策，猪瘟疫情。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。