将呈现年度累库预期

摘要 2020年尿素期货行情报告：将呈现年度累库预期 摘要一：固定床生产工艺的持续退出 从生产工艺分为航天炉、水煤浆、固定床和天然气制尿素。固定床主要集中在山东、河南、 山西等省市，目前共有1000万吨左右固定床产能在未来3-5年要被迫退出。若因政策要求提 前或生产利润持续亏损会加速老旧工艺的退出。 摘要二：2020年下半年出口预期下调 国内尿素消费季节性明显，上半年农业需求旺季，下半年尿素消费逐月下滑。而出口是 在下半年转移国内尿素过剩的主要工具。2020年国外仍有多套尿素装置投产预期，按目前投 产预期都集中在年中和下半年。从价格来看，国内尿素价格在全球来看竞争性不高，若国外 装置投产顺利，则下半年出口减少会加剧国内尿素的过剩程度。尿素价格方面，历史来看，尿素交易价格在1100-2500元/吨间波动，除受到 原料煤价格影响外，自身的盈利水平也是重要的影响因素。跨地区价格方面，由于 尿素作为固体化工品运输相对容易，各地尿素价格波动性较为一致，采用成本加贸 易利润模式为主。尿素的区域报价模式来看，尿素报价主要分为厂商报价和经销商 报价两部分，经销商具有一定的议价能力。尿素是全球性供需的商品，贸易网遍布 全球，而价差跟贸易流之间是相互作用的，各地区价差分别影响了进出口和跨区域 运输行为，进而影响到不同尿素的价格，但具备相似的走势。 2020年供需展望 2020年尿素期货行情报告：将呈现年度累库预期 2020年国内外均有尿素装置投产，有效产能逐步投产提升使全年供应压力增 大，但新增供应端压力主要集中在下半年，预计上半年价格仍为强势。 从国内尿素产能统计数据显示，2016年至2018年间国内尿素装置年度开工 率逐年下降，产量下降的同时过剩产能也在退出。从2019年开始，年度开工逐步 回升，2019同比2018提升4个百分点左右。按目前跟踪尿素装置投产预期来看， 我们预计2020年国内尿素产量增速仍在4%左右。农业尿素主要使用在作物施肥中，每年初的春耕阶段，也是国内用肥的高峰期。 预计全年农业需求大约在4600万吨，其中三分之二（3000万吨）集中在夏季追 肥（6月）之前。 近几年，国内农业尿素的消费量有所下滑，主要是因为尿素亩消费量相对较大 的玉米作物由于价格下跌导致种植面积下滑。国内农作物耕地面积涨落互现，但整 体耕地面积维持稳定。据国家统计局，2018年玉米种植面积减少约90万公顷， 延续2016-2017年下跌势头。从2018年的数据来看，蔬菜、大豆和花生的面积 则有所增加，弥补了因玉米、小麦等粮食作物减产带来的对尿素需求减少的影响， 基本上根据几种农产品的播种面积变动与亩施用量计算，尿素整体需求大约减少 9万吨左右，影响不大，但预计2020年消费趋势是逐渐下降。 总体来看，工业尿素需求在总需求中逐步提升，部分地区的工业需求增量可以 抵消农需的下降量，预计2020年仍是稳中有增。3.2020年行情展望 从年度供需平衡来看，2020年尿素将呈现年度累库预期，主要因素是国内尿 素新增装置投产供应增加和2020年下半年出口预期的下调。从月度供需来看，上 半年新增供应较少，叠加农需旺季的来临，2005合约将会是强势多头合约。下半 年国内外尿素新增装置均集中投产，同时国内农需淡季来临，出口预期的逐渐下调 均会压制国内尿素的价格测试国内尿素成本支撑。➢风险提示： 主要风险点：国内外装置集中检修、推迟投产使供应减少；国内外尿素装置提前开车，供 应超预期。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。