2020年原油供应充足重视原油期货交易规则

海油项目加速投产，明年供应暂时充足重点关注：2020年原油供应充足重视原油期货交易规则品种观点展望原油观点：海油项目加速投产，明年供应暂时充足逻辑：昨日油价延续上行。年底海油项目加速投产，或使明年上半年供应维持充足：1.产能44万桶/日挪威JohanSverdrup油田于2019年10月投产后，提振11月挪威原油出口环比大幅增加44%至166万桶/日。新油田主要出口亚太：11月挪威出口中国占比15%，高于过去7%均值水平；韩国亦自六年来首次进口挪威原油。JohanSverdrup原油品质（API28S%0.8）与巴西Lula（API29S%0.7）类似，在中国炼厂具有较好接受度；除中石化下属如茂名石化外，目前已有数家山东炼厂采购船货，或将跻身山东主要进口来源之一。2.位于委内瑞拉与巴西之间的圭亚那自2015年首次发现海上油田储备，2019年开始启动FPSO海上钻探，2020年1-2月计划出口该国历史上首批原油。保守预计2020年产量12万桶/日，2025年约75万桶/日，2030年或可达100万桶/日。价格方面，中美对话推进改善宏观情绪，美油美股A股等风险资产价格全面上行。短期走势维持偏强，距离特朗普压力位仍有空间；中期或呈现底部上移宽幅震荡。策略建议：Brent1-6月差多单持有（8/2日入场）；SC多单持有（12/6日入场）风险因素：全球政治动荡，金融系统风险偏强沥青观点：冬储带动东北沥青现货上涨，基差下挫（1）12月19日，Bu2006收于3112元/吨，2009收于3082元/吨，仓单92820吨，当日非期货公司空头增加1000手至7000手。（2）12月19日，国产重交-华东沥青3200元/吨，山东3000元/吨，东北地区受冬储带动现货上涨75元/吨，华东-主力合约价差88元/吨，山东-主力合约价差-112元/吨，基差继续下挫。2020年原油供应充足重视原油期货交易规则（3）12月19日，隆众数据显示沥青炼厂总库存47.65万吨，环比上周下降5.6万吨，社会库存27.25万吨，环比上周增加3.7万吨，炼厂库存有向社会库转移，贸易商拿货积极。（4）截止12月13日，国内十二月马瑞原油到港105万吨，超过去年同期（全部是转口），七月开始马来西亚-中国马瑞原油出口大幅度增长，此类船只大部分由俄罗斯国家石油公司租船运至马来西亚，更换船名后送至中国；明年一月国内委内瑞拉直发到港马瑞为84万吨，直发马瑞原料供应逐步恢复。欧佩克十一月数据显示，十一月委内瑞拉原油产量环比小幅增加，该国原油出口（国内一月到港）也环比增加至400万吨（加勒比16万吨中国130万吨印度100万吨其他153万吨，预计委内-马来西亚到港增幅最大），国内原料断供预期不再。逻辑：今日东北沥青价格上涨，华东-东北区域价差缩小，期价上涨带动华东基差下挫，当周炼厂库存去化趋势延续，社会库存开始积累，反映近期贸易商拿货积极，当下沥青基本面相对健康，冬储带动库存加速去化，炼厂利润较差，开工低位，但需要警惕社会库存开始积累，东北地区开工若维持高位库存仍有概率快速积累。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：原油大涨，下行风险：原油大幅下跌。震荡燃料油观点：新加坡燃料油库存环比下降，内外盘价差小幅上涨（1）12月19日，燃料油2005收于2131元/吨，2009收于2196元/吨，2005-2009价差-65元/吨，当日仓单146130吨（兴中52970洋震荡 （2）12月16日，富查伊拉燃料油库存11174千桶，环比下降9%，同比增73%；12月18日，新加坡燃料油库存19720千桶，环比下降8%，同比下降5%。（3）12月18日，舟山船燃价格411美元/吨，富查伊拉299美元/吨，鹿特丹272.5美元/吨，新加坡331美元/吨，12月18日新加坡高硫380贴水6.77美元/吨。2020年原油供应充足重视原油期货交易规则 逻辑：当周富查伊拉、燃料油库存环比大幅下降，05增仓上涨，内外盘价差小幅上涨。我们认为燃油远月相对乐观，明年运力收缩、切换低硫燃油成本大幅拉升，传统的内外盘套利空间不再适用2020年后的合约，远期东西价差较低，逃离窗口关闭，未来大概率西部高硫过剩，东部高硫紧缺的格局，此外明年3月1日Carriageban执行后，虽然高硫货运受影响小，但是高硫运输的经济性大打折扣；美国、印度十月后高硫燃油进口激增，高硫燃油需求增加；低硫燃油需求大增价格飙升后，会刺激柴油的需求，变相支撑燃料油加工需求。操作策略：空沥青2006-燃油2005价差风险因素：上行风险：沥青需求超预期，燃油需求未有明显好转 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。