能源化工期货承压 12.20走势偏弱操作

新产能兑现临近，现货压力积累，化工仍承压重点关注：能源化工期货承压 12.20走势偏弱操作板块逻辑：近期新产能预期也在逐步兑现中，短期压力逐步增大，烯烃、甲醇、PTA01合约转弱都是对现货的反映，虽然05合约弹性偏大，预期支撑下仍可能强于现货，不过考虑到化工品产能周期预期仍在，且仍在陆续兑现周期中，因此对于05我们仍是持偏弱观点。单边策略：中期偏弱观点不变，05合约反弹谨慎5-9跨期策略：近期正套关注尿素、MA、EG，反套关注PP对冲策略：V05-PP05扩大，L05-P05扩大风险提示：供应压力延后、宏观利好释品种观点展望甲醇观点：流通库存继续下降，现货压力不大，甲醇偏稳状态（1）12月19日国内甲醇产区现货价格继续转弱，太仓低端价暂稳至2000元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价反弹至2000（-200）、1870（-200）、1900（-260）、1800（-600）和2100（-200运费）元/吨，产区可交割货源低端价格为2070-2400元/吨，产销窗口继续关闭，但有缩窄，主力05合约升水太仓和产区低端现货价格分别为120和50元/吨，短期基差指引不明显；（2）12月18日CFR中国中间人民币价格暂稳至1864元/吨，05合约顺挂外盘价格256元/吨，外盘压力继续扩大，不过东南亚价格坚挺，或对冲国内部分顺挂压力；（3）12月19日PP+MEG主力05盘面加工费再次缩至174元/吨，PP盘面加工费也缩窄至1130元/吨，单体给的压力位扩大至2180元/吨，近期乙烯反弹减弱了下游压力；逻辑：昨日MA05合约再次反弹,资金上是几个主力空头离场，同时多头也有增仓，压力出现减弱，而基本面去看，短期几个价差压力周一大跌之后明显缓解，且乙烯单体低位反弹，烯烃压力直接扩大到2180元/吨，而05合约虽然升水仍有120元/吨，但江苏港口库存继续下降，产区库存维持稳定，现货端压力依然不大，空头进一步打压的驱动不足，从而出现了修复性反弹，而05合约利好预期依然存在。另外近期后市去看，年底供应难有明显增长，且产区和港口库存压力不大的状况有望维持，现货压力或不大，叠优惠5利好预期，大概率维持震荡稍偏强走势。能源化工期货承压 12.20走势偏弱操作 操作策略：短期区间操作为主，考虑到新产能压力，明年一季度或偏弱对待风险因素：新产能提前释放、港口货源集中卸港震荡尿素观点：现货压力不大叠加印标预期，尿素谨慎偏多（1）12月19日重点区域现货价格涨跌互现，其中山东临沂（1740）、菏泽（1720）、河南商丘（1710）、河北衡水（1665），仓库现货低端价暂稳至1665元/吨，叠加30入库费，低端成本到1695元/吨，而厂库低端价格暂稳至1670元/吨，05合约升水仓库现货32元/吨，升水厂库现货57，厂库有基差压力，但仓库基差有支撑，关注现货能否继续企稳反弹；（2）12月18日中国FOB低端人民币价格暂稳至1728元/吨，盘面小幅倒挂1元/吨，价差上仍存在一定压力，关注外盘持续反弹情况；逻辑：尿素05合约昨日收盘1727元/吨，收回周一跌幅，主要是空头集中离场所致，短期逻辑上去看，前期大跌导致基差回归后，叠加现货企稳反弹，日厂量继续下降，基差支撑出现，另外就是印标只是稍微推迟，市场预期仍在，空头或缺乏进一步偏弱预期。后市去看，首先盘面升水再次扩大，不过幅度仍不大，压力或不明显，其次是备货需求仍有持续可能，东北市场备货有所启动，尽管印标推迟到1月初，但需求量仍在，且可能是更加集中释放，市场仍存有预期；第三是价差和预期去看，近期无烟煤价格企稳反弹，固定床完全成本已抬升1700附近，另外05合约是旺季合约，预期支撑仍存。综上所述，现货压力不大，叠加印标和05合约预期，价格仍存支撑。操作策略：短期谨慎偏多，关注工厂库存和12月印标兑现下跌风险：工业需求明显下降，下游接货超预期下降震荡偏多LLDPE观点：取消部分对美关税影响有限，后市继续不悲观（1）LLDPE现货主流低端价格7100（-0）元/吨，L2005合约基差-105（+45）元/吨；（2）12月19日石化PE+PP早库59.5万吨，较12月18日减少2.5万吨，去库较流畅逻辑：昨日中国公布了对美加征关税商品的排除清单，涉及品类是“茂金属HDPE”与“1-辛烃LLDPE”，仅占美国出口PE中非常小的一部分，对国内几无影响。展望后市，我们的观点继续不悲观，明年一季度供需压力大概率不高，期货走强的基础依然存在，调整过后表现还会相对偏强。操作策略：05多单继续持有风险因素：上行风险：原油上涨、新装置投产推迟下行风险：新装置投产顺利、进口压力持续PP观点：短线超跌有所修正，后市或将转入震荡（1）华东拉丝主流成交价7800（-0）元/吨，PP2001合约基差171（+130）元/吨，PP2005合约基差330（+64）元/吨；（2）山东地区丙烯价格6675（-0）元/吨，粉料价格7375（-50）元/吨，粒粉价差275/吨，间歇法粉料利润200元/吨；华东地区粉料价格7600（-25）元/吨；逻辑：昨日中国公布了对美加征关税商品的排除清单，涉及品类是“PP共聚”，由于美国PP出口量本就有限，到中国的更少，对国内PP几乎没有影响。期货见底反弹，一方面是前期下跌有悲观预期放大之嫌，另一方面随着丙烷价格持续走强，PDH制丙烯已逐渐接近亏损，成本支撑预期增强。能源化工期货承压 12.20走势偏弱操作 展望后市，我们维持相对中性的观点，PP供应充裕还将维持较长一段时间，但石脑油裂解与PDH制丙烯均已接近亏损，IMO2020也会导致FCC丙烯单体供应减少，成本支撑后续会逐渐显现。操作策略：暂时观望风险因素：上行风险：原油上涨、新装置投产推迟下行风险：新装置投产顺利震荡苯乙烯观点：纯苯或继续支撑EB重心缓慢上移（1）华东苯乙烯现货价格7420（特惠）元/吨，EB2005合约基差27元/吨；（2）华东EPS现货8600（-0）元/吨，PS现货9100（特惠）元/吨；（3）华东纯苯价格5970（-20）元/吨，乙烯价格731（-0）美元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本7290（-15）元/吨；（4）苯乙烯1月美金报价910（特惠）美元/吨，折人民币成本7345元/吨，目前基本平水；逻辑：EB调整后继续走强，主要就是我们所提到的成本支撑逻辑依然成立，纯苯之前只是上涨太急需要休整，供需走牛的趋势并未发生变化，因此后市对苯乙烯价格的支撑会持续存在，不过对于苯乙烯而言，如果浙石化投产顺利进行，目前生产利润也有高估之嫌，有可以压缩的空间，因此综合来看，EB价格重心应该是缓慢上移的节奏，向下有成本支撑，向上太急则可能是在制造泡沫。操作策略：观望风险因素：上行风险：新装置投产推迟、中美协议超预期、下行风险：到港压力超预期、中美谈判再度恶化震荡PTA观点：累库预期下，PTA期货逢高沽空（1）12月19日，PTA期货价格震荡走低，1月、5月合约价格下降38元/吨、42元/吨，分别收在4840元/吨、4910元/吨；现货市场，基差持稳，成交平淡，价格方面，主港现货报2001平水，下周主港货源报盘2001-10；合约价差方面，1/5价差在-70（+4）元/吨；（2）12月19日，江浙地区涤纶短纤1.4D*38mm主流价在7050元/吨，维持稳定，产销回落至4~5成；涤纶长丝方面，江浙POY150D/48F、FDY150D/96F及DTY150D/48F价格维持稳定，分别在7050元/吨、7375元/吨、8650元/吨，产销回落至5成附近；（3）12月19日，轻纺城成交量连续两日回升，日内总成交1092万米，其中长丝布类807万米，短纤布类285万米，其中棉布58万米，TC布45万米，TR布59万米，R人棉布36万米，其他87万米；（4）PTA装置动态：汉邦石化220万吨PTA生产装置18日重启，当前装置负荷7成；中泰石化120万吨PTA装置投产由12月20日延期至26日附近；恒力石化4#250万吨PTA装置延期至1月10日前；逻辑：供给端看，当前供给量处在高位，后期仍有部分增量，汉邦石化升温重启，月底中泰化学计划投产，恒力石化4#投产由月底延期至1月份；需求端看，聚酯终端织造及加弹已陆续有停车，12月下旬后有加速的迹象，另外，聚酯已陆续公布12月至1月的检修计划，聚酯负荷回落之势依然会延续；操作：短期成本稳中有升，PTA现货价格周内回落，现货加工费继续下降，仍以逢高做空或加工费为主。风险因素：PTA供给冲击。乙二醇观点：乙二醇：库存止跌，价格下调（1）12月19日，乙二醇现货价格大跌350元/吨至5450元/吨；期货价格早盘大跌，午盘跌幅收窄，其中，1月合约下跌46元/吨收4984元/吨，5月合约收4644元/吨，与前一交易日持平；基差方面，现货较1月及5月合约价差分布下降301元/吨、350元/吨；价格结构方面，期货1月与5月合约价差下降49元/吨至340元/吨；（2）12月19日，华东主港地区MEG港口库存约30.2万吨，较周一增优惠.95万吨；其中，张家港14.9万吨（+1.4万吨），太仓3.5万吨（-0.3万吨），宁波6万吨（+2万吨），上海及常熟1.5万吨（-2.05万吨），江阴4.3万吨（-0.1万吨）；（3）12月19日-12月25日，华东港口预计抵达船22.9万吨，其中张家港计划到货10万吨，太仓码头计划到货3.6万吨，宁波计划到货3万吨，江阴计划到货1.5万吨，上海计划到货4.8万吨；（4）12月18日，华东某主流库区MEG发货量在6860吨附近。太仓主流库区发货6000吨；（5）装置动态：远东联45万吨乙二醇装置12月3日停车检修，预计检修时间持续到27日；贵州黔西煤化工30万吨乙二醇装置重启延迟，预计下周出料；新装置方面：内蒙荣信、恒力石化乙二醇装置试车；浙石化一期乙烯炼化预期12月14号投料开车，乙烯裂解计划20日试车；逻辑：乙二醇供应紧张的局面在延续，其中，港口库存周内止跌但回升幅度有限；往后看，供给提升、需求减弱是预期的方向，一方面，受现货价格提升带动，国内装置负荷提升，同时，内蒙荣信、恒力炼化乙二醇项目试车，新装置投产逐步兑现；另一方面，聚酯陆续公布12月至1月的检修计划，负荷回落之势依然会延续；操作：现货价格的强势以及高基差的市场环境之下，对期货1月合约价格形成较强的带动作用，短期依然持逢低买入的观点，同时，可以关注期货1月与5月合约价差的扩大机会。风险因素：乙二醇供给恢复，库存超预期累积。震荡偏强PVC观点：资金推动PVC重回上行格局，但上行空间预计有限（1）最新华东基准价7120点，下跌30个点。逻辑：昨日现货价格小幅度走低，淡季来临背景下现货维持刚需。01合约继续向现货靠拢。当前行情主要是博弈近端货源紧张以及远期走弱预期。从社会库存变化看，并没有解决，01的基差回归仍将继续。在01偏强情况下，05阶段也会受到支撑，加之期货大幅贴水，或许已经充分反映了供需未来走弱的预期。因此，05的上涨空间主要是对主力基差修复的水平的预期。从驱动角度上看，上下均有空间。技术端，01回归、上行的趋势未改变之前，05的下跌动能不足。短期技术看，价格重回上行趋势中，但前期高点附近依旧是比较明显的压制。操作端，短期走势偏强，空头适当回避，当前上涨属于转折前的最后释放。操作：短期走势偏强，空头适当回避；套利策略买期卖现。风险因素：利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱震荡纸浆观点：趋势性行情不显著，纸浆短期偏弱为主（1）昨日现货价格持平，山东特惠可交割品牌价格4400元/吨。阔叶浆金鱼价格3710元/吨。（2）据UTIPULP数据显示，2019年11月份欧洲亚硫酸盐及硫酸盐针叶浆消费量35.92万吨，环比下降2.34%，同比下降4.16%；本色浆消费量0.98万吨，环比上升13.71%，同比下降1.18%。亚硫酸盐及硫酸盐针叶浆库存量20.20万吨，环比下降6.59%，同比下降7.03%；本色浆库存量0.53万吨，环比下降10.76%，同比下降23.09%。逻辑：纸浆昨日减仓反弹，弱势趋势尚未扭转，但目前看，资金推动不强。现货端没有明显的指引，基本跟随期货。中期基本面主要面对的是需求淡季的到来。从下游销售角度看已经明显走弱，但价格还未出现下行。供应端，进口维持在高位水平，针叶浆报价有所松动。因此，纸浆供应维持充足，需求当期高位，但远期大概率走弱。技术上，主力依旧受制于20日均线，弱势下行格局并未完全扭转。操作端，中期以观望对待。短线博弈者则建议空头持有，突破20日均线止损。下跌 操作：中期以观望对待。短线博弈者则建议空头持有，突破20日均线止损。风险因素：利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港；套利盘获利解锁。利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。