12月13日招金晨会纪要 期货各品种分析-冯

宏观经济： 1、中央经济工作会议：积极的财政政策要大力提质增效，支持基层保工资、保运转、保基本民生。稳健的货币政策要灵活适度，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。 2、央行：2019年三季度末，我国金融业机构总资产为312.46万亿元，同比增长8.1%，其中，银行业机构总资产为284.67万亿元，同比增长7.7%。金融业机构总负债为283.94万亿元，同比增长7.6%，其中，银行业机构总负债为260.79万亿元，同比增长7.2%。 3、21世纪：央行法定数字货币有望试点？知情人士称，现在离试点还比较远，更准确的说法应该是进行内部测试，至于选择在深圳、苏州测试，可能是因为目前央行数字货币研究所就在这两个城市设有分支机构。 4、央行科技司司长李伟：行业协会在治理体系当中发挥了桥梁和纽带的作用，央行很多工作是依托行业协会开展的。12月初，公安部网络安全部门集中查处整改了100款违法违规APP，其中，银行等金融类APP成为“重灾区”。针对此情况，后续互联网金融协会要加快推出备案注册制度。 5、上证报：2019年即将收官，中国债市魅力不减一直“在线”，近一年不间断吸引外资涌入。截至今年11月末，境外机构持仓中国债券规模为18706.04亿元，已连续12个月增持；当月净增持644.74亿元，环比暴增456.54%，10月份这一数字为115.85亿元。 6、央行：周四，不开展逆回购操作，实现零投放零回笼。连续17个工作日未开展逆回购操作。 7、隔夜shibor报2.0530%，下跌2.80个基点。7天shibor报2.4310%，下跌6.20个基点。3个月shibor报3.0305%，上涨0.05个基点。 原油： 隔夜原油再度展现强势，主要受到昨晚中美贸易谈判利好消息的直接推动。截止目前，外媒消息称中美已经“原则上”达成第一阶段贸易协议，并将美方将推迟原计划12月15日的提高关税日期。受此消息提振，隔夜美股全线创历史新高，VIX恐慌指数与黄金集体下挫，原油盘中直线拉升，布伦特一度接近64.88美元的前高点位。虽然隔夜原油继续收涨，但从本周的运行趋势来看，仍然表现为高位横盘震荡。短线利好消息存在提振，但部分更长周期关键指标近期表现平平。欧美原油月差走扩势头开始趋缓，暗示当下原油市场基本面并未进一步好转；全球CDU检修指标逼近季节性低位，表明全球炼厂开工处于高位，未来增量空间有限；欧美原油投机净多仓近期开始收缩，反应出油价高位后，投资者进一步唱多原油的动力有所减弱。因此，即便当下中美贸易谈判利好短线油价，但我们暂不建议追多原油。仍需留意短线利好发酵过后，更长周期指标对原油的打压风险。总之，后市原油我们继续建议回调后做多，以布伦特为参考，短线关注65美元附近的阻力情况，回调下方初步关注60美元整数附近支撑，下破后进一步关注57美元附近支撑。布伦特60美元以及57美元附近均是多单介入的机会，开仓比例可依次放大，若跌至57-60美元区间，建议逢低做多SC远月，寻求长期持有。仅供参考。 沥青： 沥青期货主力合约bu2006收于3034元/吨，涨4元/吨，涨幅0.13%。国内沥青现货市场局部走跌。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售一般，库存小幅下降，受低价货源冲击影响，华北地区现货价格走弱。当前全国各地区施工自北向南转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北、西南地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2900-3300元/吨，高端华东。隔夜国际油价小幅走跌，沥青主力合约震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水，1912本周交割，沥青操作上建议观望，仅供参考。 甲醇： 本周西北协会报价1880-1900元/吨，较上周下调20元/吨，关注出货情况。本周港口库存小幅累库，船期预报显示后期抵港依旧较高，外盘压力依旧存在。期货低位震荡，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘，进口利润再度恢复至相对高位，或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。 乙二醇： 当下港口库存处于2年内特惠水平，上旬封航影响到港延误，周内库存维持去库。12月中下旬临近华东纸货交割期，本周在纸货集中回补支撑下，现货及华东纸货走强，带动期价上涨，近期基差和月差快速拉大,现货支撑依然强劲。12月国内新装置投产距离量产尚有时间差，短期低库存现货偏紧难以缓解，叠加12月纸货回补将继续支撑现货端，建议关注基差和价差波动走势短线可介入正套。目前左侧交易波动较大，建议待基差收缩和库存累库出现右侧信号可布局空单。仅供参考 PTA： 供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产，恒力250+中泰150计划月底投产，而同期检修装置偏少，ta月度供应量将达到400万吨以上的高位；需求方面，织造负荷开始降负，涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑，预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大，市场反弹乏力。而短期逻辑来看，原油的强势在成本端影响市场；PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端，因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场，操作上我们以反弹空为主，空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。 PP： PP开工率居高不下，目前仍在95%附近，处于近三年来最高点，新装置稳定量产，供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华东成交膜厂订单较好，华北受环保影响成交欠佳，整体维持刚需为主；石化去库存正常进行，但降至65万吨以下继续去库难度加大，目前部分在途库存未能统计，预计后期有一定累库预期；前期期货反弹现货持稳，近期现货开始松动，PP基差得到修复，近月接近平水，远月在400附近，处于正常区间。扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现，基差得到修复，后期供需矛盾或逐渐显现，PP维持逢高空思路，不过需要注意近期贸易战缓和带来的宏观回暖。 PE： PE期货收于7235，上涨35，涨幅0.49%，国际油价反弹，石化库存维持低位，进口线性部分套利窗口关闭，对期货存在支撑，不过石化在途货源较多，而且检修装置偏少，出厂价出现松动，12月份仍有扩能预期，下游需求逐步见顶，中长期现货供需面预期偏利空，05合约维持反弹后做空思路，仅供参考。 PVC： 基本面看，近期供应端华北地区及石河子地区出现雾霾天气，部分华北地区企业降负荷，新疆天业降负荷三成，12月份计划检修较少，开工恢复至高位稳定状态；成本端看，电石需求恢复高位后，电石价格出现上调迹象，但当前PVC生产利润维持高位，成本支撑有限。库存本周结束下降周期，后期或逐步进入累库状态，操作上，由于当前05合约维持较高基差水平，单边空05风险较大，后期基差修复或以现货价格下跌完成，可尝试5-9反套。仅供参考。 尿素： 基于明年春节需求旺季，中长期将维持看多思路。昨日，现货市场稳中观望，当前发货仍无太明显压力，不过企业预收有所下滑，当前环保预警尚未解除，工业需求也有所降低，但是西南、东北有所备货，预计现货暂时僵持稳定。利好方面，复合肥开工继续提升，原料有所采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑；企业仍有预收，继续去库；印度再次招标，情绪面利好，且国际价格调涨；利空方面，同日产量同比高位；局部环保预警，短时利空；1月份面临春节假期，工业需求有趋弱预期。整体来看，利好关注复合肥的原料采购以及气头的停产，将会给市场带来一定支撑，不过后期面临春节假期，届时工业需求将会陆续降低，同时春节过后也有春节需求旺季预期。年前在现货调整不大的情况下，期货预计会在1720-1760区间震荡。策略方面：短线05仍建议逢高做空，或可有一波回调，长期建议逢低做多。仅供参考。 天胶： 沪胶在13200一线上下震荡整理，多空分歧较大，盘面活跃度降低，注意短线多头力量的衰竭。基本面来看，短期利多验证，资金需要休整和获利调仓，供应从真菌病和后来削减种植面积都已经出现，实质上的减产也基本坐实，终端需求改善经重卡销量提升和汽车产销改善验证，接下来就是宏观预期和中美谈判转好的利好支撑。短期橡胶市场多空分歧大，但回调缺乏深度，短线追多有风险。回调以不破13000为准，观察在13200一线的震荡，多单做好利润保护。短线如确认向下调整可以对冲20号胶空单。仅供参考。 玻璃： 近期玻璃现货市场总体走势趋弱，生产企业出库环比略有下降，呈现北弱南稳的格局。沙河地区近两天出库环比有所增加，公路运输限制稍稍开放。一方面增加了周边地区的销售，另一方面本地加工企业尚有部分订单需要加工，传闻15日之后沙河本地深加工企业停产还需要看环保执行的力度。目前大部分沙河地区贸易商的库存都处于较低的水平，暂时没有存货的计划。华中地区近两天部分厂家报价小幅回落，也有部分厂家暂时观望，预计后期也将跟进。虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，远月价格贴水幅度较大，故当前价格下不宜过度悲观，低位多单可谨慎持有。仅供参考。 棉花： 受中美可能达成贸易协议预期影响美盘指数大涨，创2月来新高。近几日相关消息显示中美贸易谈判加紧进行中，相关信息显示偏于乐观积极。美盘指数上破顶部下降趋势线下及近2月盘整平台，走势上看有上选择态势，关注其持续性。国内指数维持上形态，形态看有延续十月以来反弹，展开反弹第3波态势，预期短期震荡反弹延续。 5月合约考虑13380-13180间轻仓短多参与，止损参考13080止盈参考13880。仅供参考。 鸡蛋： 基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但因春节来临，需求增加，短线供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。 需求面：短线随着春节来临，预计12月中上旬开始鸡蛋需求有所好转，价格或再次走高。长期看，因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，均利空节后价格。短线看，春节效应支撑，走货好转，蛋价4.5元上下调整。短线空仓观望为主；中长线关注05合约逢高轻仓试空，设置严格止损，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！ 玉米： 近期由于中储粮轮入收购开始，以及运费上调，给予市场一定支撑，大部分地区现货价格稳定，只有少部分下调。但是由于产区大部分粮还未出售，尤其东北雨雪天气频繁，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，加上新粮上市推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，年前集中上市冲击压力依旧较大。若下游承接力度不足，价格表现将整体偏弱。但是长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，但吉林、辽宁地区丰产，令全国产量较去年持平略增，但结转库存大幅下滑以及国储库存的下降，总供应远低于去年。需求方面猪瘟复养持续推进，能繁母猪环比开始回升生猪预计春节前能见底，刺激市场需求。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发。 豆粕： 南美产区未来两周降水增多，有利于大豆播种。国内方面，上周油厂大豆压榨量在177万吨，不及此前预期181万吨，未来两周油厂大豆压榨量预期在172万吨和181万吨，豆粕库存本周或有下降，下周预期将重新回升，施压豆粕期价，但此前豆粕期价表现较弱，库存止降回升预期已有所反应，近期下跌空间或有限。 菜油： 昨日夜盘菜油震荡走强，自11月初环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。 棕榈油： 马棕油高频数据显示12月1-10日出口下降，数据偏空；SPPOMA1-10日产量环比下降，数据稍偏多。国内棕榈油因进口利润倒挂，买船较少，基差偏强，消费受抑制，港口棕榈油日库存小幅增加。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大，后期到港有偏紧预期，给基差带来支撑。中美接近达成协议，传言2020年中国将购买美500亿美元农产品，内盘油粕预期下跌，今日棕榈油预期跟随豆油回落，豆棕价差预期继续缩窄，仅供参考。 股指： 经济面11月PPI显示生产资料出厂价承压、生活资料出厂价的上涨带动PPI整体降幅收窄，实体经济依旧面临一定压力；另一方面部分先行指标PMI、物流业景气指数等暗示实体未来有回暖预期。政策面此前央行对MLF的操作表明不会因结构型通胀关闭边际宽松窗口，在11月CPI高企，M2增速下滑背景下，预计边际宽松、精准滴灌仍将是未来一段时间的主基调。市场面存量基金仓位高企，北向资金连续大幅净流入，机构资金流偏中性。炒作逻辑上近两日场内主线热点短线退潮、高位人气股批量调整、风险偏好下降，交投情绪实质降温，与此同时指数仅小幅调整，暗示盘面承接力度较强。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡偏上，日内大概率震荡上扬。操作上建议趋势多单持仓；短线多单逢低入场。仅供参考。 贵金属： 受美国总统特朗普有关贸易的利好言论影响，全球风险情绪骤然升温，人民币升值突破7关口，金价下跌20美元，重新跌破1470美元关口。贸易问题还需等待观察美国是否会正式推迟或取消12月15日即将实施的新一轮关税。目前黄金市场的风险在于：从资金流向看，9月份至今不管是从ETF、CFTC数据看，还是市场投资情绪看，黄金出现多头获利离场现象，而新的炒作资金缺乏热点，迟迟未能注入市场当中，因此当前盘整阶段是市场整体交投谨慎的一个表现，趋势性的突破还是需要基本面来引导。仅供参考。 沪铜： 周四铜价上涨。尽管国内夜盘收跌，外盘继续抬升，今日开盘美铜高开。昨贸易谈判方面传利多消息，美代表提出取消12月15日对华加征新关税，更晚的消息显示“美国原则上与中国达成协议，等待特朗普签署协议。”欧洲央行保持货币政策不变，行长拉加德暗示短期内不太可能进一步降息。中央经济工作会议定调明年稳增长，要求积极财政政策大力提质增效，稳健货币政策要灵活适度，再提住房不炒。行业方面，山东方圆炼厂否认关于已申请破产的消息。利多利空交织，整体而言宏观利多氛围持续，内外盘走势略有分化，人民币快速升值，内盘滞涨，今日观察伦铜在6200美元关口附近走势表现，沪铜02合约或承压近期前高。仅供参考！ 沪锌： 昨日沪锌主力合约一改前日颓势，上破震荡区间后一路冲高至18080元/吨。从持仓量看，减仓642手表明上涨可能是前期空投进行回补操作，而非多头主动拉涨。目前镀锌和压铸锌板块带动锌消费，镀锌方面，部分钢厂受黑色价格走高及暖冬天气影响，仍然满负荷生产，带动开工率。而从房地产竣工数据看，订单较好，带动卫浴、五金、锁具等压铸锌合金相关订单。库存方面，截止12月12日，LME库存录得56700吨，较前一交易日下降600吨。上期所仓单减50吨至15538吨，仓单屡创年内新低，现货市场高升水预计将继续维持。上海0#锌主流成交于18480-18530元/吨，0#普通对12月报升水170-180元/吨，随着沪锌价格走高，现货升水快速上调，下游因近期低价已经有所备货，故采购节奏略有放慢，同时持货商也放缓出货节奏，买卖双方陷入僵持，整体成交与昨日相差不大。当前宏观面缺乏指引，市场对年内美联储不再加息基本认可，重点关注贸易谈判后续如何进展，技术上被20日均线压制，测试上方压力位，前期如有空单可继续持有注意保护利润，仅供参考。 双焦： 焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率变动不大。焦炭需求：钢材产量上升，焦炭需求增加。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存去化，钢厂库存增加，钢厂近四周存在主动补库。目前吨焦利润150。盘面1月利润160左右。 焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。 观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨第二轮预计将落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。河北环保证问题目前看将主要以逐步补充环保证结束，山东传言年底执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，中央经济工作会议重新传出调控房地产信号，双焦短期高点已现。 风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。 钢矿： 长线随着地产的下滑，钢材需求亦将出现下滑，价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑，绝对价格较高/利润较高，产量快速恢复，库存累积速度快于往年，预计01合约交割时现货压力较大。宏观预期出现明显好转，近日盘面出现突破性上行。但是目前盘面基差较小，现货压力会越来越大，多头要开始考虑谁来接盘的问题，预计后期基本面空头将占优。盘面技术上出现走弱的迹象，空单可择机入场。下周关注地产等宏观数据能否带来新的强利空驱动。仅供参考。 免责声明：本报告仅向特定媒体传送，未经招金期货研究院授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时本网客服 +专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市!