期货的行军之法是什么？期货的哪些特点在影响交易频率？长线和短线有哪些优劣势？

日升月落，春去秋来，自然界的运行，遵循着自己的规律。涨涨落落的K线，如同五线谱的音符，按照自己的节奏，谱写着动听的乐章。

一本曲谱，用不同乐器、不同节拍来演奏，所演奏出的音乐感受可能有很大差别。

我们在期货市场，又该用怎样的节拍去演奏呢?

《艾略特波浪理论》是本研究市场节奏的书，只是比较可惜,没有把交易的节奏阐述清楚，而把焦点集中在时间和点位的预测上，大大降低了实用价值。

期货交易中对长线和短线的界定从来都不是很清楚的，这给投资者造成了很大困惑，甚至有人得出了非常错误的结论:赚了我就马上走掉做短线;亏了我就放着做长线，熬到解套为止。

这种不控制风险的做法当然不值得一提，而且这样做的人过不了多久就会纷纷输光离场。我们所要讨论的是在盈利大于亏损的前提下如何设置交易频率。

行军打仗，讲究张弛自如——随势而动、随机应变，静如处子、动如脱兔。

期货的哪些特点在影响交易频率

1.保证金交易特点;决定了期货不能像股票那样拿多久都可以，因为如果行情持续朝持仓相反的方向走而不注意风险控制的话，会产生巨大亏损，甚至燥仓;

2.“T+0”交易特点:央定期货的换手率很高，交易频率偏高(如锌合约换手率是200%~400%/天，即锌的合约市场平均持仓时间为1~2小时);

3.低手续费的特点:期货手续费为本金的1%o~4%o，交易费用基本可以忽略，交易频率一定程度上有所增加;

4.当天平仓不收费的特点:客观上鼓励和促使交易者当天平仓做短线;

到期交割的特点:决定期货合约的时间长度一般不会超过一年(豆一合约除外);

6.流动性集中移动的特点:决定期货每个主力合约存在的时间都不长(最长6个月，-般为1~2个月)。主力合约旦移一仓，原持有的期货合约将面临流动性不足的问题，一般情况下也得随之移仓;

7.隔夜跳空的特点:决定期货不是可以无条件地做隔夜持仓的，否则今天涨停的持仓明天可能直接跌停，而没有可以控制风险的手段和过程。

定义长线和短线

1.“超长线”:平均持仓1个月以上的交易方式。

超长线比较难实现，有以下几点原因:

(1)合约会遇到流动性问题:尤其是工业品，换仓特别快，比如铜12个合约，基本上每个月都要换一次主力合约。如果持仓达到一个月以上，很快就会遇到流动性不足的问题，进得去，出不来。相对来说农产品活跃时间久一些，因为农产品-般有三个合约是活跃的——1月合约、5月合约、9月合约，平均可以活跃2~6个月。资金一旦迁仓之后，实际上是另一个独立的合约，所以超长线的可行性比较低。

(2)一旦持仓时间过长，比如持仓是2个月，按系统交易，如果有连续4笔亏损，单个1581408损的时间就将长达8个月。

(3)超长线对进出场是极不敏感的，回撤幅度也可能达到持仓保证金的数倍，可能无法有效地控制风险。

2.长线:持仓时间平均在一周以上至1个月。

长线是可以成立的，比如10天均线交叉20天均线的交易系统，信号发出频率为3周左右。

3.“中线”:平均持仓1~5天。

平均持仓1~5天是可能存在的，但其风险和回报的比例比较尴尬。

主要是因为隔夜可能产生的风险太大，而一周的平均回报未必能弥补损失。比如豆粕隔夜跳空缺口常有100点以上，但是1~5个交易日几乎无法达到230点的波动，即于风险报偿2.3倍的盈利(在第七篇已提到好的交易模式需具备2.3:1以上的盈亏比)。所以基本上按照1~5天的频率设计的交易系统在豆粕的品种上难以有长期稳定的收益。

4.短线:当天开仓当天平仓。

这样避免了隔夜跳空缺口幅度超过可控风险的情况。

5.““超短线”:平均交易频率在1分钟或几分钟内。

盈利太小的话，点差和手续费对交易正确率的要求就相当高(享有特殊手续费优惠的做市商除外)。

请见接下来详细阐释的“点差费理论”。

6.点差费理论

这边为了解释超短线交易成本，要引进两个概念——“点差费”及“点差费率”。

7.点差费

其概念是:截取一个时点，在这个时点最低卖价和最高买价之间的差值(即点差)，加上进、出场总的手续费，就是点差费。点差费代表在交易中即时进、即时出损失的金额总值。在一个活跃的市场，点差在绝大部分时间是基本等于最小跳动价位的;但是在一个不活跃的市场里，由点差产生的损失可能相当巨大。

举个例子:一个铜远期合约CU0905,昨天结算价60000。

在情形1中，为求立即成交可以买在60010;如果要卖出就卖在60000。损失点差为10元/吨，即一手50元。损失手续费180元，点差费共230元。在情形2中，为求立即成交则必须买在62400;如果要立刻卖出，就卖在57600。损失4800点，也就是每手24000元;损失手续费180元，点差费共24180元。

8.点差费率

其概念是点差费与投资本金两者的比率。

点差费率=(最小波动价位x每点金额+手续费)/投资本金由公式可推出:

(1)最小波动点越小，则其点差费率越小;

(2)每点金额越小，则其点差费率越小;

(3)手续费越低，则其点差费率越低;

(4)投资本金越大，则其点差费率越小。

各品种点差费率见下表:

由表格一目了然:玉米、铜、锌的点差费率很大，在超短线交易中损失会很大。如玉米，即时进、即时出106饮就会亏光本金。相对地，燃油、橡胶的点差费率最低。

长线&短线的优劣势比较

期货本质上是个偏短线的投资，这就是为什么说“做期货一年，像经历了人生十年”。

交易频率和交易系统的盈利能力有密切关系。交易频繁是在争取更多机会，以尽力满足“一定赚钱方祛”中的“时间无限'的条件。长线交易是在节省市场成本。如果一个系统是可以盈利的，自然是频率高一些，最终收益相应也更高。

操作中，交易频率没有绝对。上述分析的是统计数据而非设计数据，长和短应该更多地由市场行为央定:趋势翻转了就马上砍仓(短线);趋势持续就一直持有(长线)。

本篇小结

1.期货的特性决定了期货是偏短线的交易。

2.期货只有“长线”和“短线”在理论上是盈利的，而超长线、中线、超短线都几乎注定亏损。

3.点差费率对交易频率的设计有重要的参考意义。

4.“长线”和“短线”也没有绝对，可以统一在一个账户中操作。

告兵法读者

1.要对自己的交易频率有个衡量。

2.设计交易频率时考虑实际点差费因素。